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본 연구는 인구고령화의 진전으로 위험기피 성향이 상승하면 금융자산 선택에 있어 위험자산 수요가 감소할 수 있음을 명시적으로 고려한 후 이를 이론 및 실증적으로 분석하였다. 이를 위해 기존 연구와는 달리 연령증가에 따라 위험기피 성향이 커지는 RRA(relative risk aversion 형태의 효용함수를 모형에 반영하였다. 또한 노동소득 및 자산가격의 불확실성 개념을 도입함으로써 2000년대 들어 크게 달라진 경제상황을 고려하고자 하였다.
이론모형을 통해 분석한 결과, 최적 위험자산 비중은 위험자산의 초과수익률 (위험자산과 안전자산 간의 수익률 차), 투자자의 위험기피도, 그리고 투자자산수익률의 불확실성 이외에 연령, 노동소득, 노동소득의 불확실성 및 자산규모 등에 의해 결정되는 것으로 나타났다. 특히, 연령의 증가는 다른 조건이 동일할 때 위험기피 성향의 증가를 가져오며 이는 위험자산 비중을 낮추는 것으로 나타났다. 또한 위험자산가격의 불확실성과 노동소득의 불확실성 확대도 위험자산 수요감소 요인으로 작용하는 것으로 분석되었다. 이러한 이론적 분석결과는 토빗모형에 의한 실증분석을 통해서도 확인되었다.
이론모형을 통해 분석한 결과, 최적 위험자산 비중은 위험자산의 초과수익률 (위험자산과 안전자산 간의 수익률 차), 투자자의 위험기피도, 그리고 투자자산수익률의 불확실성 이외에 연령, 노동소득, 노동소득의 불확실성 및 자산규모 등에 의해 결정되는 것으로 나타났다. 특히, 연령의 증가는 다른 조건이 동일할 때 위험기피 성향의 증가를 가져오며 이는 위험자산 비중을 낮추는 것으로 나타났다. 또한 위험자산가격의 불확실성과 노동소득의 불확실성 확대도 위험자산 수요감소 요인으로 작용하는 것으로 분석되었다. 이러한 이론적 분석결과는 토빗모형에 의한 실증분석을 통해서도 확인되었다.
목차
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 가계의 금융자산 보유현황 및 특징
Ⅲ. 금융자산 선택에 관한 이론적 논의 및 모형의 확장
Ⅳ. 실증분석
Ⅴ. 맺음말
부록
참고문헌
[Abstract]
참고문헌 (34)
참고문헌 신청
1. [학술지(정기간행물)] - 강석훈 / 2005 / 인구구조와 자산선택-부동산자산을 중심으로 / 금융연구 10 (2) : 69 ~ 97
2. [학술지(정기간행물)] - 고광수 / 2005 / 인구고령화와 우리나라의 자본시장 : 가계의 주식보유와 3층 사회보장제도를 중심으로 / 금융연구 19 (별책) : 61 ~ 128
3. [학술지(정기간행물)] - 김기호 / 2007 / 출산율저하가 인적투자 및 금융시장에 미치는 영향 / 금융경제연구 (304)
4. [학술지(정기간행물)] - 김시원 / 2009 / 노동소득 불확실성 하의 위험자산 수요 : 패널분석 / 경제분석 15 (4) : 82 ~ 117
5. [보고서] - 김재칠 / 2005 / 가계의 주식보유 비중결정에 대한 연구:OECD 국가간 비교를 중심으로
2. [학술지(정기간행물)] - 고광수 / 2005 / 인구고령화와 우리나라의 자본시장 : 가계의 주식보유와 3층 사회보장제도를 중심으로 / 금융연구 19 (별책) : 61 ~ 128
3. [학술지(정기간행물)] - 김기호 / 2007 / 출산율저하가 인적투자 및 금융시장에 미치는 영향 / 금융경제연구 (304)
4. [학술지(정기간행물)] - 김시원 / 2009 / 노동소득 불확실성 하의 위험자산 수요 : 패널분석 / 경제분석 15 (4) : 82 ~ 117
5. [보고서] - 김재칠 / 2005 / 가계의 주식보유 비중결정에 대한 연구:OECD 국가간 비교를 중심으로
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