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본 연구는 개별주식선물시장이 개설된 이래 가장 거래가 활발하게 이루어지고 있는 대표적인 금융지주사(신한, 우리 및 하나)를 중심으로 현물수익률과 선물수익률간의 정보전달메커니즘을 규명하는데 있다. 실증분석에는 그랜즈 인과관계 검정, 충격반응함수 및 분산분해 등을 이용하였다. 주요 분석 결과를 요약해 보면 다음과 같다.
그랜즈 인과관계의 결과, 하나금융과 국민금융의 경우 수익률과 변동성에서 양시장은 서로에게 강한 예측력을 가지는 피드백적인 관계를 보였다. 반면 신한금융과 우리금융은 현물시장이 선물시장을 수익률과 변동성에서 일관성 있게 예측력을 지는 것으로 나타났으며, 선물이장은 수익률 혹은 변동성에서 현물시장에 예측력을 지니는 결과를 보였다.
충격반응함수의 결과는 그랜즈 인과관계 검정의 결과와는 약간 달리 선물수익률은 현물수익률에 대해 강한 예측력을 보이는 결과를 보였으나 현물수익률은 선물수익률에 대해 별다른 예측력을 보이지 못했다.
마지막으로 분산분해의 결과, 개별금융주식들의 선물수익률의 변화는 국민금융을 제외하고는 주로 자기 자신에 의한 것임을 알 수 있다. 반면 현물수익률의 변화는 대체로 선물수익률의 변화에 많이 의존하고 있음을 추론해 볼 수 있다. 특히 국민금융의 현물수익률의 변화가 선물수익률의 변화에 상대적으로 많이 의존하는 것으로 나타났다. 이는 선물시장이 현물시장의 가격변화에 영향을 끼치고 있음을 추론해 볼 수 있다.
그랜즈 인과관계의 결과, 하나금융과 국민금융의 경우 수익률과 변동성에서 양시장은 서로에게 강한 예측력을 가지는 피드백적인 관계를 보였다. 반면 신한금융과 우리금융은 현물시장이 선물시장을 수익률과 변동성에서 일관성 있게 예측력을 지는 것으로 나타났으며, 선물이장은 수익률 혹은 변동성에서 현물시장에 예측력을 지니는 결과를 보였다.
충격반응함수의 결과는 그랜즈 인과관계 검정의 결과와는 약간 달리 선물수익률은 현물수익률에 대해 강한 예측력을 보이는 결과를 보였으나 현물수익률은 선물수익률에 대해 별다른 예측력을 보이지 못했다.
마지막으로 분산분해의 결과, 개별금융주식들의 선물수익률의 변화는 국민금융을 제외하고는 주로 자기 자신에 의한 것임을 알 수 있다. 반면 현물수익률의 변화는 대체로 선물수익률의 변화에 많이 의존하고 있음을 추론해 볼 수 있다. 특히 국민금융의 현물수익률의 변화가 선물수익률의 변화에 상대적으로 많이 의존하는 것으로 나타났다. 이는 선물시장이 현물시장의 가격변화에 영향을 끼치고 있음을 추론해 볼 수 있다.
목차
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 분석자료
Ⅲ. 연구방법
Ⅳ. 실증분석결과
Ⅴ. 결론
참고문헌
Abstract
참고문헌 (10)
참고문헌 신청
김찬웅 / 2001 / 우리나라 주식, 선물, 옵션시장에서의 선도/지연효과에 관한 연구 / 재무 관리연구 18(1):129~156
문규현 / 2010 / 개별주식 현/선물시장간의 선도/지연효과 / 2010산업경제학회 춘계학술발 표논문집
은철수 / 1998 / 한국 주식시장에서의 주가지수 선물과 현물시장간의 상호작용에 관한 연 구 / 1998한국국재무학회 학술발표논문집 :1~26
Chan,K / 1992 / A Further Analysis of the Lead/Lag Relationship between the Cash Market and Stock Index Futures Market / Review of Financial Studies 5:123~152
Dicky, D. A / 1979 / Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series with a Unit Root / Journal of American Statistical Association 74:427~431
문규현 / 2010 / 개별주식 현/선물시장간의 선도/지연효과 / 2010산업경제학회 춘계학술발 표논문집
은철수 / 1998 / 한국 주식시장에서의 주가지수 선물과 현물시장간의 상호작용에 관한 연 구 / 1998한국국재무학회 학술발표논문집 :1~26
Chan,K / 1992 / A Further Analysis of the Lead/Lag Relationship between the Cash Market and Stock Index Futures Market / Review of Financial Studies 5:123~152
Dicky, D. A / 1979 / Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series with a Unit Root / Journal of American Statistical Association 74:427~431
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