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본 연구는 2009년 7월부터 2010년 6월까지를 표본기간으로 지수 콜 워런트증권의 일별데이터를 이용하여 시장가격과 이론가격간의 차이를 분석하고, 가격 차이에 미치는 요인들에 대해 분석하였으며 주요결과는 다음과 같다.
첫째, 표본전체에 대해 시장가격과 이론가격간의 차이 분석 결과, 시장가격이 큰 것으로 나타났으며, moneyness에 따른 분석 결과 등가격과 외가격에서는 시장가격이 컸으며 내가격에서는 이론가격이 큰 것으로 나타났다. 또한 만기에 따른 두 가격간의 차이 분석 결과, 만기일30일전부터 만기일까지 구간에서는 이론가격이 컸으며 상장일부터 만기일 30일전까지의 구간에서는 시장가격이 높은 것으로 나타났다.
둘째, 시장가격과 이론가격간의 가격차이에 대한 회귀분석 결과 표본전체에서는 기초자산의 변동성에서는 양의 유의적 관계를, moneyness, 배당률, 일반투자자보유율 및 잔존만기일에서는 유의적인 음의 관계를 보여주었다.
셋째, moneyness에 따른 회귀분석 결과 등가격, 내가격 및 외가격 모든 경우 기초자산의 변동성은 양의 유의적 관계를, 배당률은 음의 유의적 관계가 있었다. 또한 일반투자자 보유율은 외가격과 등가격에서만 음의 관계가 있는 것으로 나타났다.
넷째, 기간구분에 따른 회귀분석의 결과 상장일부터 만기일 30일전까지 구간에서는 모든 변수에서 유의적인 것으로 나타났으며, 기초자산변동성만 양의 유의적 관계를 보여주었다. 반면, 만기일30일전부터 만기일까지의 구간에서는 기초자산 변동성과 무위험이자율에서 양의 유의적 관계를, moneyness 및 일반투자자 보유율에서는 유의적인 음의 관계가 나타났다.
따라서 전체적으로 볼 때, ELW시장은 시장가격이 이론가격에 비해 과대평가된 것으로 나타났고, 변동성은 가격 차이와 양의 관계가 있음을 보여주었으며 일반투자자 보유율과 배당률은 음의 관계가 있음을 보여주었다.
첫째, 표본전체에 대해 시장가격과 이론가격간의 차이 분석 결과, 시장가격이 큰 것으로 나타났으며, moneyness에 따른 분석 결과 등가격과 외가격에서는 시장가격이 컸으며 내가격에서는 이론가격이 큰 것으로 나타났다. 또한 만기에 따른 두 가격간의 차이 분석 결과, 만기일30일전부터 만기일까지 구간에서는 이론가격이 컸으며 상장일부터 만기일 30일전까지의 구간에서는 시장가격이 높은 것으로 나타났다.
둘째, 시장가격과 이론가격간의 가격차이에 대한 회귀분석 결과 표본전체에서는 기초자산의 변동성에서는 양의 유의적 관계를, moneyness, 배당률, 일반투자자보유율 및 잔존만기일에서는 유의적인 음의 관계를 보여주었다.
셋째, moneyness에 따른 회귀분석 결과 등가격, 내가격 및 외가격 모든 경우 기초자산의 변동성은 양의 유의적 관계를, 배당률은 음의 유의적 관계가 있었다. 또한 일반투자자 보유율은 외가격과 등가격에서만 음의 관계가 있는 것으로 나타났다.
넷째, 기간구분에 따른 회귀분석의 결과 상장일부터 만기일 30일전까지 구간에서는 모든 변수에서 유의적인 것으로 나타났으며, 기초자산변동성만 양의 유의적 관계를 보여주었다. 반면, 만기일30일전부터 만기일까지의 구간에서는 기초자산 변동성과 무위험이자율에서 양의 유의적 관계를, moneyness 및 일반투자자 보유율에서는 유의적인 음의 관계가 나타났다.
따라서 전체적으로 볼 때, ELW시장은 시장가격이 이론가격에 비해 과대평가된 것으로 나타났고, 변동성은 가격 차이와 양의 관계가 있음을 보여주었으며 일반투자자 보유율과 배당률은 음의 관계가 있음을 보여주었다.
목차
Ⅰ. 서론
Ⅱ. ELW시장의 개요
Ⅲ. 연구모형
Ⅳ. 데이터
Ⅴ. 실증분석결과
Ⅵ. 결론
참고문헌
Abstract
참고문헌 (12)
참고문헌 신청
1. [학술지(정기간행물)] - 남경태 / 2009 / ELS와 ELW의 발행이 기초자산의 거래량 및 변동성에 미치는 영향에 관한 실증연구 / 선물연구 17 (3) : 1 ~ 21
2. [학술지(정기간행물)] - 류두진 / 2010 / 주식워런트증권 도입의 영향력에 대한 연구 : 주식시장의 행태를 중심으로 / 선물연구 18 (4) : 23 ~ 50
3. [학술대회논문] - 이재하 / 2008 / ELW와 기초자산시장에서의 수익률과 거래량간의 선도-지연관계 / 한국증권학회 발표논문집 : 747 ~ 767
4. [학술지(정기간행물)] - 이준서 / 2007 / ELW 상장 및 폐지가 기초자산에 미치는 영향 / 재무연구 20 (3) : 57 ~ 96
5. [학술지(정기간행물)] - 최혁 / 2010 / ELW 시장에서의 유동성공급자 간 차이 / 한국증권학회지 39 (2) : 161 ~ 190
2. [학술지(정기간행물)] - 류두진 / 2010 / 주식워런트증권 도입의 영향력에 대한 연구 : 주식시장의 행태를 중심으로 / 선물연구 18 (4) : 23 ~ 50
3. [학술대회논문] - 이재하 / 2008 / ELW와 기초자산시장에서의 수익률과 거래량간의 선도-지연관계 / 한국증권학회 발표논문집 : 747 ~ 767
4. [학술지(정기간행물)] - 이준서 / 2007 / ELW 상장 및 폐지가 기초자산에 미치는 영향 / 재무연구 20 (3) : 57 ~ 96
5. [학술지(정기간행물)] - 최혁 / 2010 / ELW 시장에서의 유동성공급자 간 차이 / 한국증권학회지 39 (2) : 161 ~ 190
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