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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
이가연 (대구대학교)
저널정보
대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제22권 제6호
발행연도
2009.12
수록면
3,851 - 3,872 (22page)

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본 연구에서는 한국펀드시장에서 펀드의 과거성과와 향후 변동성 변화 간에 어떠한 관계가 있는지를 분석하고 그 원인에 대해 알아보고 이러한 현상이 펀드매니저의 운용방식이나 운용행태의 차이를 고려해도 발생하는지를 조사하였다. 2002년 1월부터 2006년 12월까지의 분석대상기간 동안 우리나라 주식형 펀드(주식편입비중이 70%이상인 펀드)를 대상으로 분석한 결과 다음과 같은 사실을 발견하였다.
첫째, 펀드의 과거성과가 저조할수록 향후 펀드의 변동성을 더욱 증대시키는 현상인 펀드과거성과와 향후변동성 변화 간 음(-)의 연관성을 발견하였다. 실증분석 방식으로 분할표분석과 회귀분석을 사용하였는데 두 분석방식 모두에서 유사한 결과가 도출되었다. 둘째, 분석 기간 동안 펀드의 과거성과가 낮을수록 향후 펀드변동성이 더 커진 현상에 대한 설명으로는 펀드매니저의 경쟁심에 의해 향후 성과를 더 회복하기 위한 것이라는 토너먼트 가설이 적합한 것으로 나타났다. 신규 유입되는 자금이 더 많으면 변동성이 좀 더 줄어들게 된다는 현금흐름유입가설로는 설명되지 않는 것으로 나타났다. 셋째, 펀드매니저의 운용방식이나 운용행태에 따라 펀드를 구분할 경우 펀드 과거성과와 변동성 증대 간 관계는 좀 더 확연해 질 수 있다. 펀드매니저가 종목교체를 덜 빈번하게 하는 경우나, 유동성 자산을 더 많이 유지하는 경우에 있어서는 과거성과와 향후 변동성 증대 간에 부정적 관계가 나타나고 있지만, 그렇지 않고 종목교체를 빈번히 하거나, 유동자산의 비중을 작게 가져가는 경우 엔 무관한 것으로 나타났다.
이상의 결과에 의하면 한국펀드시장에서도 기존의 연구와 유사하게 과거성과가 낮았던 펀드들은 더 분발하기 위해 미래 변동성을 확대시키는 경향이 있다는 점과, 펀드매니저의 운용방식의 차이나 운용행태의 차이에 따라 펀드매니저의 위험감수행태가 달라진다는 점을 확인할 수 있었고 이러한 면들은 펀드투자시나 펀드평가 시에 고려되어져야 할 것이다.
#펀드 위험 변화 #한국펀드산업 #토너먼트 가설 #현금유입가설 #전략적운용 #Fund manager #Risk-taking #Tournament #Cash inflow #Strategic

목차

요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구 검토
Ⅲ. 표본 및 연구방법론
Ⅳ. 실증분석의 주요 결과
Ⅴ. 결론 및 시사점
참고문헌
Abstract

참고문헌 (14)

참고문헌 신청
1. [학술지(정기간행물)] - 이가연 / 2008 / 한국펀드시장에서 파생상품사용여부가 펀드위험증대에 미치는 영향 / 대한경영학회지 21 (2) : 615 ~ 638 dbpia 2. [보고서] - Ammann M., M.Verhofen / 2007 / The impact of prior performance on the risk-taking of mutual fund managers google schola 3. [학술지(정기간행물)] - Brown K.C. / 1996 / Of Tournaments and temptations : An Analysis of Managerial Incentives in the Mutual Fund Industry / Journal of Finanace 51 : 85 ~ 110 google schola 4. [학술지(정기간행물)] - Busse, J.A., / 2001 / Another Look at mutual fund tournaments / Journal of Financial and Quantitative Analysis 36 : 53 ~ 73 google schola 5. [학술지(정기간행물)] - Chevalier, J. / 1997 / Risk taking by mutual funds as a response to incentives / Journal of Political Economy 105 : 1167 ~ 1200 google schola

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