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본 논문은 2000년대 이후 급격하게 성장한 한국과 브릭스 국가의 주식시장과의 동조화 현상을 변동성의 비대칭성을 고려하는 GJR-GARCH(1, 1) 모형분석을 통해 살펴보았다. 브릭스활황기 이전과 비교하여 브릭스활황기에 한국과 브릭스 국가의 주식시장간에 보다 두드러진 동조화 현상이 나타났는가를 미국주식시장 통제 이후 브릭스 국가에서 한국주식시장으로의 수익율과 변동성 정보전달메커니즘으로 살펴보았고, 다음과 같이 분석결과를 요약할 수 있다.
첫째, 브릭스활황기에 당일 한국의 밤수익율에 유의한 영향을 준 브릭스 국가의 수익률 정보전달변수는 개별분석결과, 중국의 당일 밤수익율, 인도의 당일 밤수익율, 브라질의 전일 낮수익율, 러시아의 전일 낮수익율과 당일 밤수익율로 당일 한국의 밤수익율과의 동반상승세가 유의하게 나타났다. 반면, 브릭스활황기에 당일 한국의 낮수익율 상승세에 유의한 영향을 준 브릭스 국가의 수익률 변수는 중국의 당일 낮수익율, 인도의 당일 밤수익율과 낮수익율, 러시아의 당일 밤수익율인 것으로 나타났다. 요컨대, 브릭스활황기에 들어 브릭스 국가의 유의한 수익률 정보전달변수가 증가한 것을 볼 수 있었다. 그러나 한국시장의 자기자신의 과거 수익률 정보는 당일 한국의 밤수익율과 낮수익율에 유의한 정(+)의 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다.
둘째, 브릭스활황기에 브릭스 국가의 유의한 변동성 정보변수가 증가함을 볼 수 있는데 개별분석결과, 브릭스활황시기에 당일 한국의 밤수익율의 변동성을 증가시킨 유의한 브릭스 국가의 변동성 정보변수는 2일전 중국의 낮수익율의 변동성, 2일전 브라질의 낮수익율의 변동성, 2일전 러시아의 낮수익율의 변동성이며, 당일 한국의 낮수익율의 변동성 증가에 유의한 영향을 준 브릭스 국가의 주식시장 변동성은 전일 브라질의 밤수익율의 변동성인 것으로 나타났다. 주식시장의 악재(-)에 대해 변동성의 비대칭적 영향을 크게 받는 것으로 보고하는 기존 연구와 달리, 브릭스 국가의 호재(+) 또는 악재성(-) 뉴스에 대해 한국주식시장의 변동성 움직임은 일관하지 않는 것을 볼 수 있었다. 전일 브라질의 밤수익율 시간대의 악재(-)에 대해 당일 한국의 밤수익율의 변동성이 증가하고, 2일전 중국의 낮수익율 시간대의 악재(-)와 2일전 브라질의 낮수익율 시간대의 악재(-)에 대해서는 각각 당일 한국의 밤수익율의 변동성이 감소하였다. 반면 당일 한국의 낮수익율의 변동성은 전일 인도의 낮수익율 시간대의 악재(-)에 대해 증가하는 변동성의 비대칭적 현상이 존재하였다.
첫째, 브릭스활황기에 당일 한국의 밤수익율에 유의한 영향을 준 브릭스 국가의 수익률 정보전달변수는 개별분석결과, 중국의 당일 밤수익율, 인도의 당일 밤수익율, 브라질의 전일 낮수익율, 러시아의 전일 낮수익율과 당일 밤수익율로 당일 한국의 밤수익율과의 동반상승세가 유의하게 나타났다. 반면, 브릭스활황기에 당일 한국의 낮수익율 상승세에 유의한 영향을 준 브릭스 국가의 수익률 변수는 중국의 당일 낮수익율, 인도의 당일 밤수익율과 낮수익율, 러시아의 당일 밤수익율인 것으로 나타났다. 요컨대, 브릭스활황기에 들어 브릭스 국가의 유의한 수익률 정보전달변수가 증가한 것을 볼 수 있었다. 그러나 한국시장의 자기자신의 과거 수익률 정보는 당일 한국의 밤수익율과 낮수익율에 유의한 정(+)의 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다.
둘째, 브릭스활황기에 브릭스 국가의 유의한 변동성 정보변수가 증가함을 볼 수 있는데 개별분석결과, 브릭스활황시기에 당일 한국의 밤수익율의 변동성을 증가시킨 유의한 브릭스 국가의 변동성 정보변수는 2일전 중국의 낮수익율의 변동성, 2일전 브라질의 낮수익율의 변동성, 2일전 러시아의 낮수익율의 변동성이며, 당일 한국의 낮수익율의 변동성 증가에 유의한 영향을 준 브릭스 국가의 주식시장 변동성은 전일 브라질의 밤수익율의 변동성인 것으로 나타났다. 주식시장의 악재(-)에 대해 변동성의 비대칭적 영향을 크게 받는 것으로 보고하는 기존 연구와 달리, 브릭스 국가의 호재(+) 또는 악재성(-) 뉴스에 대해 한국주식시장의 변동성 움직임은 일관하지 않는 것을 볼 수 있었다. 전일 브라질의 밤수익율 시간대의 악재(-)에 대해 당일 한국의 밤수익율의 변동성이 증가하고, 2일전 중국의 낮수익율 시간대의 악재(-)와 2일전 브라질의 낮수익율 시간대의 악재(-)에 대해서는 각각 당일 한국의 밤수익율의 변동성이 감소하였다. 반면 당일 한국의 낮수익율의 변동성은 전일 인도의 낮수익율 시간대의 악재(-)에 대해 증가하는 변동성의 비대칭적 현상이 존재하였다.
목차
요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 신흥 시장 및 브릭스 국가의 주식시장 선행연구
Ⅲ. 자료 및 연구방법론
Ⅳ. 실증분석결과
Ⅴ. 결론 및 한계점
〈참고문헌〉
Abstract
참고문헌 (36)
참고문헌 신청
2. [학술지(정기간행물)] - 문휘창 / 2006 / 한국과 BRICs의 협력과 경쟁 / 국제통상연구 11 (2) : 69 ~ 94
3. [학술지(정기간행물)] - 朴埈用 / 2003 / 한국과 미국 주식시장의 동조화에 관한 연구 / 한국경제의 분석 9 (1) : 1 ~ 86
4. [학술지(정기간행물)] - 유태우 / 1997 / 미․일주가의 한국주가에미치는 영향에 대한 실증분석 / 증권금융연구 3 (1) : 1 ~ 20
5. [학술지(정기간행물)] - 장국현 / 2002 / 주식시장 동조화와 다운사이드 리스크 / 재무연구 15 (1) : 189 ~ 216
6. [학술지(정기간행물)] - 정재만 / 2010 / 한·중 주식시장간 동조화는 강해지고 있는가? / 재무관리연구 27 (3) : 119 ~ 149
3. [학술지(정기간행물)] - 朴埈用 / 2003 / 한국과 미국 주식시장의 동조화에 관한 연구 / 한국경제의 분석 9 (1) : 1 ~ 86
4. [학술지(정기간행물)] - 유태우 / 1997 / 미․일주가의 한국주가에미치는 영향에 대한 실증분석 / 증권금융연구 3 (1) : 1 ~ 20
5. [학술지(정기간행물)] - 장국현 / 2002 / 주식시장 동조화와 다운사이드 리스크 / 재무연구 15 (1) : 189 ~ 216
6. [학술지(정기간행물)] - 정재만 / 2010 / 한·중 주식시장간 동조화는 강해지고 있는가? / 재무관리연구 27 (3) : 119 ~ 149
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