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기업의 사회적 책임(CSR)에 대한 관심이 지속적으로 증가하며, 투자자들 또한 CSR 성과가 우수한 기업에 투자하는 사회책임투자(SRI)에 대한 중요성을 인지하고 있다. 금융시장에서도 이러한 분위기를 반영하듯이 SRI펀드가 설정되어 운영되고 있다. 그렇다면 과연 SRI펀드의 수익성은 기존의 전통적인 펀드를 초과하는가에 대한 의문이 발생된다. 학계에서는 이에 대한 해답을 구하고자 SRI펀드와 기존의 펀드와의 성과를 비교분석하였고 상반된 결과들을 확인하였다.
본 연구는 한국주식시장에서 CSR을 이용한 SRI투자전략의 근본적인 수익성을 조사하고자 한다. CSR을 이용한 투자전략을 검증하기 위해서, CSR에 기초한 투자포트폴리오를 수립하고 그 성과를 분석한다. CSR 성과는 경제정의연구소(KEJI)에서 평가하는 KEJI Index를 이용한다. CSR 성과에 따라 3개의 포트폴리오로 구분하고, 성과가 높은 포트폴리오를 매입하고 동시에 성과가 낮은 포트폴리오를 매도하는 무비용 포트폴리오 전략을 실행한다. 매년 전년도의 CSR 성과를 이용하여 무비용 포트폴리오를 수립하고 1년 동안 유지한다. 만약 CSR에 기반을 둔 투자전략이 효과적이라면 무비용 포트폴리오는 평균적으로 양(+)의 수익률이 기대된다. 하지만, 수익률과 위험조정 수익률 모두에서 CSR을 이용한 투자전략의 유의한 성과는 발견되지 않는다. CSR 점수 대신에 CSR 변화율로 대체하여 투자전략을 재시도하였으며, 위험조정 수익률에서 양(+)의 수익률이 발견되었다. 실증결과들을 종합해보면, CSR을 이용한 투자전략의 뚜렷한 수익성 발견에는 실패했지만 투자전략으로서의 가능성은 확인하였다.
본 연구는 한국주식시장에서 CSR을 이용한 SRI투자전략의 근본적인 수익성을 조사하고자 한다. CSR을 이용한 투자전략을 검증하기 위해서, CSR에 기초한 투자포트폴리오를 수립하고 그 성과를 분석한다. CSR 성과는 경제정의연구소(KEJI)에서 평가하는 KEJI Index를 이용한다. CSR 성과에 따라 3개의 포트폴리오로 구분하고, 성과가 높은 포트폴리오를 매입하고 동시에 성과가 낮은 포트폴리오를 매도하는 무비용 포트폴리오 전략을 실행한다. 매년 전년도의 CSR 성과를 이용하여 무비용 포트폴리오를 수립하고 1년 동안 유지한다. 만약 CSR에 기반을 둔 투자전략이 효과적이라면 무비용 포트폴리오는 평균적으로 양(+)의 수익률이 기대된다. 하지만, 수익률과 위험조정 수익률 모두에서 CSR을 이용한 투자전략의 유의한 성과는 발견되지 않는다. CSR 점수 대신에 CSR 변화율로 대체하여 투자전략을 재시도하였으며, 위험조정 수익률에서 양(+)의 수익률이 발견되었다. 실증결과들을 종합해보면, CSR을 이용한 투자전략의 뚜렷한 수익성 발견에는 실패했지만 투자전략으로서의 가능성은 확인하였다.
목차
요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행 연구 및 연구내용
Ⅲ. 연구방법 및 표본선정
Ⅳ. 실증분석
Ⅴ. 결론
참고문헌
Abstract
참고문헌 (35)
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1. [학술지(정기간행물)] - 국찬표 / 2011 / 기업의 사회적 책임, 지배구조 및 기업가치 / 한국증권학회지 40 (5) : 713 ~ 748
2. [학위논문] - 김민하 / 2009 / 국내 주식형 SRI펀드의 현황과 성과 평가 실증분석 / 석사 / 인하대학교 대학원
3. [학술지(정기간행물)] - 김성수 / 2009 / 企業의 社會的 責任(CSR)의 理論的 變遷史에 관한 硏究 / 기업경영연구 16 (1) : 1 ~ 25
5. [학술지(정기간행물)] - 김재휘 / 2005 / 마케팅 커뮤니케이션 메시지가 기업태도에 미치는 영향 - 소비자의 가치에 의한 상호작용효과를 중심으로 / 광고연구 69 (69) : 33 ~ 54
6. [학술지(정기간행물)] - 김창수 / 2009 / 기업의 사회적 책임 활동과 기업가치 / 한국증권학회지 38 (4) : 507 ~ 545
2. [학위논문] - 김민하 / 2009 / 국내 주식형 SRI펀드의 현황과 성과 평가 실증분석 / 석사 / 인하대학교 대학원
3. [학술지(정기간행물)] - 김성수 / 2009 / 企業의 社會的 責任(CSR)의 理論的 變遷史에 관한 硏究 / 기업경영연구 16 (1) : 1 ~ 25
5. [학술지(정기간행물)] - 김재휘 / 2005 / 마케팅 커뮤니케이션 메시지가 기업태도에 미치는 영향 - 소비자의 가치에 의한 상호작용효과를 중심으로 / 광고연구 69 (69) : 33 ~ 54
6. [학술지(정기간행물)] - 김창수 / 2009 / 기업의 사회적 책임 활동과 기업가치 / 한국증권학회지 38 (4) : 507 ~ 545
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