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많은 선행연구들은 기업가치의 결정요인으로 물류비를 고려하지 않고 있다. 본 연구에서는 매출액에서 차지하는 물류비 비중의 수준과 변화분이 기업가치를 결정하는 요인인지를 알아보고자 하였다. 본 연구는 2006년부터 2011년까지의 기간에 대해 유가증권상장기업 2,237개 기업-년 자료를 이용하여 물류비 수준 및 변화분과 기업가치 간의 관련성을 분석하였다.
연구결과는 다음과 같이 두 가지 측면으로 나눌 수 있다.
첫째, 매출액 대비 총 물류비 수준(level)이 낮을수록 기업의 가치 수준(level)은 높은 것으로 나타났다. 이는 기업의 매출액 대비 낮은 물류비 수준의 유지가 동일한 매출액이 발생하는 타기업과 비교하였을 때, 상대적으로 높은 기업가치 수준을 보여주는 것이다. 즉 매출액에서 물류비를 낮은 수준으로 유지하는 기업의 능력이 시장참여자에게는 기업가치 증가의 긍정적인 요인으로 작용하는 것이다.
둘째, 매출액 대비 총 물류비의 변화분(change)은 기업가치의 변화분과 관련이 있는 것으로 보인다. 즉 매출액에서 차지하는 총 물류비 비중이 감소하는 변화가 생기면 기업가치는 증가하는 변화분이 발생한다. 이는 물류비의 변화가 기업가치 변화에 직접적인 영향을 주고 있음을 의미한다. 업종-연도별로 통제된 물류비를 이용하여 분석한 결과에서도 동일하게 나타났다.
추가로 민감도 분석에서는 물류비의 수준 및 변화분이 기업가치 수준과 변화분에 미치는 영향이 성장성과 수익성이 상대적으로 높은 기업에 뚜렷하게 나타났다. 이는 시장참여자의 기업가치 평가에서 물류비의 역할이 개별기업의 속성이나 환경에 따라 다르게 평가될 수 있을 보여준다.
상기의 유익한 결과에도 불구하고 본 연구는 정확한 물류비 산정을 위한 자료수집의 한계가 있었다. 추후 많은 연구들이 정확한 물류비 산정방법을 개발하기를 기대한다.
연구결과는 다음과 같이 두 가지 측면으로 나눌 수 있다.
첫째, 매출액 대비 총 물류비 수준(level)이 낮을수록 기업의 가치 수준(level)은 높은 것으로 나타났다. 이는 기업의 매출액 대비 낮은 물류비 수준의 유지가 동일한 매출액이 발생하는 타기업과 비교하였을 때, 상대적으로 높은 기업가치 수준을 보여주는 것이다. 즉 매출액에서 물류비를 낮은 수준으로 유지하는 기업의 능력이 시장참여자에게는 기업가치 증가의 긍정적인 요인으로 작용하는 것이다.
둘째, 매출액 대비 총 물류비의 변화분(change)은 기업가치의 변화분과 관련이 있는 것으로 보인다. 즉 매출액에서 차지하는 총 물류비 비중이 감소하는 변화가 생기면 기업가치는 증가하는 변화분이 발생한다. 이는 물류비의 변화가 기업가치 변화에 직접적인 영향을 주고 있음을 의미한다. 업종-연도별로 통제된 물류비를 이용하여 분석한 결과에서도 동일하게 나타났다.
추가로 민감도 분석에서는 물류비의 수준 및 변화분이 기업가치 수준과 변화분에 미치는 영향이 성장성과 수익성이 상대적으로 높은 기업에 뚜렷하게 나타났다. 이는 시장참여자의 기업가치 평가에서 물류비의 역할이 개별기업의 속성이나 환경에 따라 다르게 평가될 수 있을 보여준다.
상기의 유익한 결과에도 불구하고 본 연구는 정확한 물류비 산정을 위한 자료수집의 한계가 있었다. 추후 많은 연구들이 정확한 물류비 산정방법을 개발하기를 기대한다.
목차
국문초록
Abstract
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 이론적 배경과 연구가설
Ⅲ. 연구방법론
Ⅳ. 실증분석결과
참고문헌
참고문헌 (32)
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1. [학술대회논문] - 공재식 / 1999 / 기업의 R&D와 Tobin's Q / 한국증권학회 발표논문집 : 227 ~ 243
2. [학술지(정기간행물)] - 김기열 / 2008 / 기업의 소유지배구조와 기업가치 -코스닥 기업을 중심으로- / 한국창업학회지 3 (1) : 117 ~ 137
3. [학술지(정기간행물)] - 김명인 / 2012 / 국제다각화 수준에 따른 이익의 가치관련성 차이에 관한 연구 / 회계학연구 37 (4) : 157 ~ 193
4. [학술지(정기간행물)] - 김형국 / 2010 / 기업의 부채정책 결정요인 / 경영교육연구 63 (63) : 351 ~ 369
5. [학술지(정기간행물)] - 박범진 / 2007 / 코스닥 상장법인의 소유구조 및 사외이사와기업가치 간의 관련성 분석 / 재무관리연구 24 (4) : 45 ~ 73
2. [학술지(정기간행물)] - 김기열 / 2008 / 기업의 소유지배구조와 기업가치 -코스닥 기업을 중심으로- / 한국창업학회지 3 (1) : 117 ~ 137
3. [학술지(정기간행물)] - 김명인 / 2012 / 국제다각화 수준에 따른 이익의 가치관련성 차이에 관한 연구 / 회계학연구 37 (4) : 157 ~ 193
4. [학술지(정기간행물)] - 김형국 / 2010 / 기업의 부채정책 결정요인 / 경영교육연구 63 (63) : 351 ~ 369
5. [학술지(정기간행물)] - 박범진 / 2007 / 코스닥 상장법인의 소유구조 및 사외이사와기업가치 간의 관련성 분석 / 재무관리연구 24 (4) : 45 ~ 73
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