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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
이승희 (서울과학종합대학원대학교) 박광수 (동의대학교)
저널정보
한국FP학회 Financial Planning Review Financial Planning Review 제9권 제2호
발행연도
2016.5
수록면
61 - 86 (26page)

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코스피200 선물과 코스피200 옵션은 동일한 기초자산을 토대로 거래되고 있으며 코스피200 선물의 거래규모는 현물시장의 6~7배에 달하는 등 우리나라에서 가장 규모가 큰 파생상품 시장이다. 따라서 코스피200 옵션시장에 대해 영향을 미칠 수밖에 없다. 그러나 기존의 옵션 내재변동성에 대한 연구는 기초자산의 변동성이나 확률분포와 옵션의 내재변동성의 관계를 규명하는데 초점이 맞춰졌고 선물시장과의 연관성을 고려한 연구는 찾아보기 힘들다. 본 연구는 1분 거래자료를 통해 옵션시장과 선물시장이 Put-Call 선물패리티로 연결됨을 감안하여 선물이론가괴리율이 옵션의 내재변동성에 미치는 영향을 분석하였다. 분석 결과, 선물이론가괴리율은 옵션의 내재변동성 절대 수치보다는 Call 옵션과 Put 옵션 내재변동성의 상대적 비율에 큰 영향을 주고 있었다. 선물이 고평가되면 상대적으로 Call 옵션의 내재변동성은 높아지고 Put 옵션의 내재변동성은 낮아지며, 선물이 저평가되면 그 반대의 결과가 나타났다. 행사가격별로 보면 ITM 옵션의 내재변동성이 선물이론가괴리율에 가장 영향을 많이 받는 것으로 나타났으며 OTM 옵션의 내재변동성이 가장 적게 영향을 받는 것으로 나타났다. 따라서 선물가격이 고평가되면 Call 옵션의 내재변동성은 ITM > ATM > OTM 순으로 나타날 가능성이 높으며, Put 옵션의 내재변동성은 ITM < ATM < OTM 순으로 나타날 가능성이 높다. 선물 가격이 저평가되면 반대의 결과가 나타날 가능성이 높다. 다만 Put 옵션의 경우 OTM 옵션의 내재변동성이 ITM 옵션이나 OTM 옵션의 내재변동성보다 높게 형성될 가능성이 높다. 이러한 연구결과로 옵션시장의 변동성 스마일 현상을 일부 설명할 수 있다고 판단한다.
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목차

Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행 연구 및 시장 상황
Ⅲ. 자료 및 연구방법
Ⅳ. 실증분석 결과
Ⅴ. 요약 및 결론
참고문헌
Abstract

참고문헌 (37)

참고문헌 신청
강병진․김동석(2008), “옵션 내재확률분포함수의 안정성 검증을 위한 대안척도,” 금융공 학연구, 7(1), 171-206. google schola 강석규(2007), “KOSPI200 선물시장의 불편성과 헤징유효성,” 선물연구, 15(1), 73-100. google schola 고강석(2015), “KOSPI200 주가지수 선물시장의 가격선도력에 관한 연구,” Journal of Korean Data Analysis Society, 17(2B), 837-851. google schola 김대룡․전상기(2010), “선물옵션시장의 효율성에 관한 실증분석 연구,” Journal of Korean Data Analysis Society, 12(5B), 2741-2756. google schola 김무성(1999), “장래의 기초자산가격 확률밀도함수의 추계에 관한 연구,” 선물시장월보. google schola

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