국내외 신용등급 차이의 의미와 결정요소

김현아; 정석우

doi:10.17287/kmr.2016.45.5.1437

추천

검색

질문

자료유형: 학술저널

저자정보: 김현아 (고려대학교) 정석우 (고려대학교)

저널정보: 한국경영학회 경영학연구 경영학연구 제45권 제5호

발행연도: 2016.10

수록면: 1,437 - 1,469 (33page)

DOI: 10.17287/kmr.2016.45.5.1437

이용수

📌

연구주제

📖

연구배경

🔬

연구방법

🏆

연구결과

초록· 키워드

오류제보하기

본 연구는 국내 신용등급과 해외 신용등급을 모두 보유하고 있는 상장기업을 대상으로 국내외 신용등급 차이의 의미를 설명하고, 국내외 신용등급 차이를 설명하는데 있어 정보환경, 기업특성, 지배구조 및 자금조달 변수가 중요한 역할을 수행하는지를 분석한다. 자본시장에서 신용평가사가 경영자와 투자자간의 정보비대칭을 낮추는 중요한 역할을 수행함에도 불구하고 국내 신용등급이 과대평가되어 신뢰성이 낮다는 비판이 지속되고 있다. 이에 본 연구는 국내외 신용등급 차이를 이용하여 국내 신용등급의 과대평가 정도를 추정하고 국내외 신용등급 차이의 변화에 따라 이후 기간의 주가수익률의 변화가 어떻게 나타나는지를 분석함으로써 국내 신용등급 고평가에 대한 실증증거를 보충한다. 이와 더불어 정보환경, 기업특성, 지배구조 및 자금조달을 나타내는 다양한 변수와 국내외 신용등급 차이 간의 관계를 통해 국내외 신용등급 차이가 이들 변수에 의해 설명되는지를 확인한다.
분석결과, 국내외 신용등급 차이의 변화가 클수록 등급 변경 이후 3개월 비정상보유수익률은 유의한 양(+)의 값을 가지지만, 2분기 및 3분기 수익률과는 음(-)의 관련성이 존재하는 것으로 나타나 강한 결과는 아니지만 상대적으로 고평가된 국내 신용등급에 근거하여 형성된 높은 주가가 이후 기간에 하향 조정됨을 확인할 수 있었다. 그러나 4분기의 주가수익률은 다시 증가하는 것으로 나타났는데 이는 1년 단위의 신용등급 재평가를 앞두고 기업들이 우호적인 정보의 제공을 통해 신용등급을 유지하고자 하는 유인이 반영된 것으로 추정된다. 한편 정보환경이 양호할수록 국내외 신용등급 차이가 줄어드는 것으로 나타났으며, 기업규모가 크고 수익성이 양호한 기업에 대해 국내 신용등급이 보다 우호적으로 평가되고 있는 것으로 나타났다. 제한적인 결과이긴 하지만 경영자지분율이 높은 기업에 대해 국내 신용평가사가 보다 긍정적으로 평가하고 있으며, 주식발행을 통한 자금조달 예정 기업일수록 국내외 신용등급의 차이가 큰 것으로 나타났다. 이는 다양한 변수에 대해 국내 신용평가사와 해외 신용평가사의 관점이 다름을 보여주는 결과라 할 수 있다. 본 연구결과는 새로운 관점에서 국내 신용등급의 고평가와 관련한 실증증거를 제시했다는 점에서 의의를 가진다.

This study uses Korean listed firms having both domestic and foreign credit rating and investigates the implication of the credit rating difference by analyzing its relationship to post stock returns. Further, we try to identify its determinants and examine its association with investment inefficiency, leading to low stock returns.
Despite the importance of credit rating agencies in capital markets, they have been criticized for low reliable or inflated ratings in Korea. Due to the difficulty in estimating the extent of inflation, this issue is not actively addressed in prior literature. We overcome this limitation by using the credit rating difference between domestic and foreign credit rating agencies and examine what it implies through investors’ response (buy and hold abnormal returns).
If the difference between domestic and foreign credit rating reflects inflated ratings, identifying its determinants is also important to information users, which enables them to detect rating inflation in advance. We posit that information environment, firm characteristics, corporate governance, and financing plan affect it.
The empirical analyses are based on 158 Korean listed firm-years from 2002 to 2013. We find that the change in the credit rating difference is positively associated with 3-month buy and hold abnormal returns(BHAR3) at the credit rating announcement, but negatively related to second quarter(4th to 6th month) and third quarter(7th to 9th month). This indicates that inflated stock price based on credit rating inflation is revised downward. This could be viewed as evidence of inflated domestic credit rating and it is supported by investment efficiency result. The change in the credit rating difference is positively associated with fourth quarter(10th to 12th month), suggesting the possibility that firms release favorable news to maintain their credit ratings. Further, our results show that better information environment such as low analysts dispersion and the existence of fair disclosure is associated with smaller credit rating difference and domestic credit rating agencies put more emphasis on firm size and profitability. In addition, we find that firms having equity financing plan are related to larger credit rating difference. The findings of this study provide supplementary evidence that credit ratings of domestic agencies in Korea are inflated through the combination of domestic and foreign credit ratings and its impact is not limited to bondholders.

#국내외 신용등급 차이 #신용등급 과대평가 #주가수익률 #결정요소 #Credit rating difference #Rating inflation #Stock returns #Determinants

참고문헌 (32)

참고문헌 신청

[학술지(정기간행물)] - 강경훈 / 2011 / 복수평가제도가 신용등급 쇼핑에 미치는 영향에 관한 연구 / 금융연구 25 (3) : 93 ~ 121

[학술지(정기간행물)] - 김문현 / 2013 / 신용등급의 주가관련성 연구 / 산업혁신연구 29 (4) : 171 ~ 192

[학술지(정기간행물)] - 김성신 / 2010 / 애널리스트의 이익예측에 대한 의견불일치와 주가수익률간의 관계 / 재무관리연구 27 (3) : 1 ~ 27

[학술지(정기간행물)] - 김성환 / 2014 / 신용평가사의 신용등급 고평가에 대한 연구 / 회계연구 19 (3) : 27 ~ 49

[학술지(정기간행물)] - 김지홍 / 2005 / 공정공시 전후의 이익공시에 대한 시장반응비교 / 경영학연구 34 (6) : 1895 ~ 1915

함께 읽어보면 좋을 논문

논문 유사도에 따라 DBpia 가 추천하는 논문입니다. 함께 보면 좋을 연관 논문을 확인해보세요!

이 논문의 저자 정보

김현아

소속기관 한국기술교육대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 5 이용수 753

정석우

소속기관 고려대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 14 이용수 2,510

이 논문과 함께 이용한 논문

21세기 생물테러와 복합안보 : 보건안보를 중심으로

조성권 정치정보연구 2016 .06

『무화과』에 나타난 통속화 전략 : 『삼대』와의 차별화를 중심으로

조미숙 통일인문학 2016 .09

지식공유의 선행요인 및 성과에 관한 연구 : 과업상호의존성의 조절효과 검증

김형진 , 양동민 , 심덕섭 경영학연구 2017 .10

비정규직 고용과 기업성과의 비선형적 관계에 관한 연구

노세리 , 김미희 , 이상민 경영학연구 2015 .12

재벌기업의 비대칭적 원가행태에 대한 연구

신재용 , 황인이 , 권세원 외 1명 경영학연구 2016 .12

최근 본 자료

전체보기

UCI(KEPA) : I410-ECN-0101-2017-324-001328525

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	원문	원문 PDF 파일
AI 학습용 데이터	원문 + 메타 (기본/상세)	원문 PDF 파일 및 서지정보 CSV
대량 구매용 데이터	B2B 구독 방식	특정 자료 한정으로 원문 접근 권한 부여
대량 구매용 데이터	URL 전달 방식	바로 PDF 뷰어를 열람할 수 있는 URL 제공

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	기본 메타	발행기관명, 간행물명, 권호명, 권(vol), 호(issue), 통권, 발행연도, 발행월, 논문명, 저자명, 시작페이지, 종료페이지, 전체페이지, 상세페이지URL
상세 메타 데이터	발행기관 메타	발행기관 이명, 영문명, 창립연도, 홈페이지URL, 발행기관 소개
	간행물 메타	부제목, 간행물 유형, ISSN, ISBN, 최초발행연도, 폐간연도, 간행빈도, 발행주기, 등재사항, 이용수, 피인용수, 권호수, 논문수, 표지이미지
	논문 메타	작성 언어, 부제목, 대등제목, 목차, 키워드, 초록, 이미지, 참고문헌, 이용수, 피인용수, 논문활용도, DBpia통합주제분류, KDC분류, DDC분류, 한국연구재단분류, UCI, DOI
	저자 메타	소속기관, 소속부서, 직급, 연구분야, 연구키워드, 이용수, 피인용수, 저자 논문활용도

구분	그룹	데이터 항목
※ 결합형/맞춤형 메타 데이터는 신청 내용에 따라 다양하게 제공 가능
이용순위 정보	주제분야별 많이 이용된 논문	“인문학”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	이용기관별 많이 이용된 논문	“중고등학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	세부기관별 많이 이용된 논문	“서울대학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	키워드별 많이 이용된 논문	“Chat GPT”에서 많이 이용된 논문 TOP100
키워드 정보	많이 이용된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 이용된 키워드
	많이 발행된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 발행된 키워드
	많이 검색된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 검색된 키워드
	연구 트렌드 키워드	특정 키워드 연관 연구동향 분석 데이터 키워드

논문 기본 정보

초록· 키워드

AI 요약

연구주제

연구배경

연구방법

연구결과

주요내용

목차

참고문헌 (32)

함께 읽어보면 좋을 논문

이 논문의 저자 정보

이 논문과 함께 이용한 논문

최근 본 자료

댓글(0)