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한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제43권 제4호
발행연도
2014.9
수록면
657 - 678 (22page)

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본 논문은 Hou and Robinson(2006)의 창조적 파괴가설과 진입장벽가설 하에 산업집중도(시장 경쟁정도)에 따른 주식수익률의 차이에 대하여 알아보기 위하여 우리나라 주식시장 1999년부터 2012년까지의 장기간의 표본을 대상으로 연구를 진행하였다. 본 연구의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 전체 표본을 분석한 결과, 높은 집중도를 가진 산업의 주식수익률이 낮다는 미국시장을 대상으로 분석한 결과와 유사한 현상도 일부 관찰할 수 있었으나 광범위하게 관찰하지는 못하였다. 둘째, 2008년 글로벌 금융위기를 전후로 하위 표본을 구성하여 분석한 결과 금융위기 이전 기간보다는 이후 기간에 집중도가 높을수록 수익률이 낮은 현상이 두드러지게 관찰되었다. 이는 금융위기의 영향이 한국의 주식시장에 변화를 가져왔다는 것을 암시한다. 셋째, 산업집중도의 고저에 따라서 하위 표본을 구성하여 분석하였다. 그 결과 집중도가 낮은 그룹에서는 산업집중도가 주식 수익률에 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났으나, 집중도가 높은 그룹에서는 유의한 현상을 관찰하지 못하여 시장경쟁에 따라 산업집중도가 주식수익률에 미치는 영향이 달라짐을 발견하였다. 넷째, 미국시장과는 반대로 기업의 규모가 주식수익률에 양(+)의 영향을 미치고 장부-시장가치비율이 음(-)의 영향을 미치는 결과를 관찰할 수 있었으며, 이는 Gallagher and Ignatieva (2010)의 호주시장을 대상으로 한 분석결과와도 일부 일치한다. 본 논문의 결과는 한국시장이 신흥시장에서 선진시장으로 변해가는 과도기적 시장형태일 가능성을 제시하며, 한국의 시장 및 산업의 구조는 미국시장과는 사뭇 다른 특징을 가지고 있음을 암시하고 있다.
#Market Structure #Industrial Concentration #Stock Returns #산업구조 #Industry Structure #Market Competition #산업집중도 #시장경쟁정도 #시장구조 #주식수익률

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1. [학술지(정기간행물)] - 류두원 / 2013 / 시장경쟁은 기업에 어떠한 영향을 미치는가?: 산업집중도와 기업가치 및 부채비율의 관계에 관한 실증연구 / 경영학연구 42 (2) : 435 ~ 456 dbpia 2. [학술지(정기간행물)] - 류두진 / 2012 / 시장경쟁정도와 기업의 배당에 관한 연구 / 기업경영연구 19 (3) : 255 ~ 277 dbpia 3. [학술지(정기간행물)] - 류두원 / 2013 / 시장경쟁은 회사채 신용등급 변경공시에 따른 주식가격반응에 어떠한 영향을 주는가? / 경영학연구 42 (4) : 929 ~ 957 dbpia 4. [학술지(정기간행물)] - 박경서 / 2011 / 상품시장에서의 경쟁과 기업지배구조의 상호작용이 투자와 배당에 미치는 영향 / 재무연구 24 (2) : 483 ~ 522 google schola 5. [학술지(정기간행물)] - 박수남 / 2009 / 증권산업구조와 경영효율성, 증권회사의 성과 / 한국증권학회지 38 (4) : 479 ~ 505 dbpia

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