우리나라 상장기업에서 회계보수주의와 자본비용 간의 관련성에 대한 실증적 연구 : 기업정보의 비대칭을 중심으로 :기업정보의 비대칭을 중심으로

김병호

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김병호 (국민대학교)

저널정보: 대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제31권 제4호

발행연도: 2018.4

수록면: 841 - 862 (22page)

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본 연구에서는 회계보수주의와 지분자본 비용 간의 관련성을 분석함으로써 회계보수주의가 경제적으로 기업에 미치는 영향을 제시하였다. 과거의 분석적 및 실증적 문헌(Bagnoli and Watts, 2005; Garcia, Garcia and Penalva, 2011a, 2011b)에 기초하여, 본 연구에서는 두 변수 간의 부의 관련성이 있을 것으로 예상하였다. 또한 이 두 변수간의 관련성 정도는 기업의 정보환경에 영향을 받을 것이며, 구체적으로 더 높은 정보의 비대칭이 있는 기업에서 두 변수간의 관련성이 더 강하게 나타나고, 낮은 정보의 비대칭이 있는 기업에서 더 약하게(혹은 거의 미미하게) 나타날 것으로 예상하였다. 한국증권거래소에 상장된 제조기업을 기초로 하여 실증적으로 분석한 결과, 예상한 바와 같이 회계보수주의와 기업의 지분자본 비용 간에 부의 관련성을 발견하였으며, 이에 추가로 이러한 관련성은 높은 정보 비대칭 환경에서는 높게 나타나고, 낮은 정보 비대칭이 환경에서는 사라지는 것으로 나타났다. 이러한 발견은 기업들이 회계보수주의 보고 관행을 채택함으로써 경제적 효익을 얻게 된다는 것을 나타내며, 또한 회계보수주의가 회계원칙과 관행에 긍정적인 역할을 한다는 것을 제시하는 것이다. 본 연구 결과는 회계기준 제정과 학문적 발전 모두에 기여할 것으로 예상한다. 회계기준 제정 측면에서는 기업의 보수주의 회계 선택은 실질적인 경제적 효익을 기업에 제공할 가능성이 있으며, 따라서 회계보수주의는 회계 원칙과 관행 내에서 이로운 역할을 한다는 것을 제시하는 것이다. 학문적 견지에서는 시장 (경제적)효익에 초점을 맞추는 회계방법 선택에 대한 학문 분야에 기여할 것이다. 보수주의와 기업의 정보환경, 그리고 두 변수 모두의 지분 자본 비용에 미치는 영향을 분석함으로써, 본 연구는 회계보수주의에 대한 이해와 기업의 전반적인 소통 전략에 있어서의 역할을 이해하는데 도움을 줄 것이다. 보수적인 보고 방법의 채택에 대한 기업의 결정은 진정한 경제적 효익을 제공하고, 따라서 회계보수주의는 기업회계원칙과 관행에서 도움이 되는 역할을 한다는 것으로 해석할 수 있다.

This study examines the economic consequences of accounting conservatism by examining the relation between conservatism and cost of equity capital. Based on the analytical and empirical literatures(Bagnoki and Watts, 2005; Garcia, Garcia and Penalva., 2011a, 2011b), this study expects an inverse relation between the two variables. This study also expects that the strength of the relation is depending on the firm’s information environment, specifically, the inverse relationship would be the stronger for firms with higher information asymmetry and the weaker for firms with lower information asymmetry. Based on a sample of Korean Stock Exchange(KSE) listed entities, this study finds, as predicted, an inverse relation between conservatism and the cost of equity capital, and also that this relation is declined for firms with low information asymmetry environments. This evidence indicates that there are economic benefits associated with the adoption of conservative accounting reporting and this paper concludes that conservatism has a positive role in accounting principles and practices.
The primary measures we use to proxy for the three fundamental variables into our regression model are as follows. First, we use the modified price–earnings–growth(MPEG) measure as our proxy for cost of equity capital. Second, recognising the need for both a firm-specific measure to conduct our cross-sectional analysis and a measure that captures conservatism resultant from both mandatory accounting policy adoption and discretionary policy choice, we adopt the negative accruals measure as our proxy for accounting conservatism. This measure views ‘accounting conservatism’ as reflecting the firm’s overall propensity to undertake, on average, conservative accounting choices. Finally, we choose firm specific volatility, measured as the standard deviation of the residuals from a daily market-model regression, as our proxy for information asymmetry.
Underlying this prediction is the supposition that conservatism represents a part of the overall communication-reporting strategy of the firm. This study bases analysis on a sample of 3,853 firm-year observations from the period 2001–2014. The results of sensitivity analyses reveal that our conclusions are robust to the choice of proxy for the main variables such as cost of equity capital and conservatism. This study has the potential to make a contribution from the perspective of both the regulator and the academic literature. From a regulatory perspective, this study interprets the findings as an indication that a firm’s decision to adopt conservative reporting practices has the potential to provide real economic benefits and, thereby, that accounting conservatism has a potentially beneficial role within accounting principles and practices. In this context, the findings of this paper raise a question about the IASB exposure drafts that keep the IASB rules away from conservatism as a desirable characteristic of financial reporting. In terms of the academic literature, this study contributes to the literature on accounting policy choice which focuses on economic benefits. By exploring the interaction between conservatism and the firm’s information asymmetry, and their joint influence on the cost of equity capital, it extends our understanding of accounting conservatism and the role in the firm’s overall communication strategy.

#회계보수주의 #지분 자본의 원가 #정보공시 #정보위험 #정보비대칭 #Accounting conservatism #Cost of equity capital #Disclosure #Information risk #Information asymmetry

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