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본 연구의 목적은 실제 이익조정(Real earnings management)으로 인한 비정상 영업현금흐름에 대해 시장이 그 가치를 효율적으로 평가하는지 살펴보는 데 있다. 본 연구는 2002년부터 2009년까지 유가증권 시장에 상장된 전체 기업-연도 표본을 대상으로, 비정상 영업현금흐름이 시장 이상 현상을 유발하는지 분석하였다.실증분석 결과, 비정상 영업현금흐름이 커질수록 시장이 그 가치를 과대평가하고 있다는 사실을 발견하였다. 또한 비정상 영업현금흐름이 양(＋)인 집단과 음(－)인 집단을 구분하여 분석한 결과, 시장 전체의 과대평가 현상은 비정상 영업현금흐름이 양(＋), 즉 실제 이익조정의 크기가 큰 집단에 의해서 주도되고 있다는 사실을 확인하였다.이와 같은 결과는 발생액 이익조정 뿐만 아니라 실제 이익조정에 대한 시장의 가격 결정 오류 현상 또한 존재하고 있다는 사실을 확인한 것으로서, 시장 효율성에 대한 논의를 새로운 측면에서 시작할 수 있는 계기를 마련하였다는 점에서 그 의의가 있다. 또한 발생액 이익조정에 초점을 맞춘 회계규정의 강화가 경영자들로 하여금 실제 이익조정을 선호하게 만들었다는 선행연구에 비추어 볼 때, 본 연구는 실제 이익조정에 대한 시장의 비효율성이 그 원인 중 하나가 될 수 있다는 점을 시사한다. 따라서 본 연구는 투자자들이 실제 이익조정에 대해 더 많은 관심을 기울여야 한다고 제안한다.
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참고문헌 (37)
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1. [학술지(정기간행물)] - 고종권 / 2006 / 재무보고이익-세무보고이익의 차이와 이익, 현금흐름 및 발생액의 지속성과 자본시장의 반응 / 회계학연구 31 (1) : 127 ~ 162
2. [학술대회논문] - 김용민 / 2010 / 실질활동조정과 비정상영업현금흐름의 가격괴리현상 / 한국회계학회 2010년 동계 학술대회 발표논문집
3. [학술지(정기간행물)] - 김지홍 / 2008 / 이익 조정 여부에 따른 발생액 이상 현상의 차이 / 회계학연구 33 (3) : 103 ~ 139
4. [학술지(정기간행물)] - 김지홍 / 2009 / 실제 이익조정이 장기 경영성과에 미치는 영향 / 회계학연구 34 (4) : 31 ~ 70
5. [학술지(정기간행물)] - 김태완 / 2011 / 신용평가등급에 따른 이익의 질과 차별적 시장반응 / 경영교육연구 26 (5) : 253 ~ 272
2. [학술대회논문] - 김용민 / 2010 / 실질활동조정과 비정상영업현금흐름의 가격괴리현상 / 한국회계학회 2010년 동계 학술대회 발표논문집
3. [학술지(정기간행물)] - 김지홍 / 2008 / 이익 조정 여부에 따른 발생액 이상 현상의 차이 / 회계학연구 33 (3) : 103 ~ 139
4. [학술지(정기간행물)] - 김지홍 / 2009 / 실제 이익조정이 장기 경영성과에 미치는 영향 / 회계학연구 34 (4) : 31 ~ 70
5. [학술지(정기간행물)] - 김태완 / 2011 / 신용평가등급에 따른 이익의 질과 차별적 시장반응 / 경영교육연구 26 (5) : 253 ~ 272
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