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논문 기본 정보

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저널정보
한국경영교육학회 경영교육연구 경영교육연구 제31권 제6호
발행연도
2016.12
수록면
523 - 545 (23page)

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이 논문의 연구 히스토리 (2)

2017

수익성과 유동성을 조정한 5요인 모형의 한국주식시장 타당성 연구
윤재문 경영학과 2017.01 학위논문

2016

수익성과 유동성을 조정한 5요인 모형의 한국주식시장 타당성 연구
윤재문 ,  원재환 ,  이인석 경영교육연구 2016.12 학술저널

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[연구목적] 본 논문에서는 Fama and French(2015)가 제시했던 5요인 모형을 중심으로 하여, 한국주식시장의 기대수익률을 설명하는데 어느 요인과 모형이 가장 적합한지에 대해서 실증분석하고자 한다.[연구방법] 본 연구는 에프앤가이드를 통해 변수를 구성하였고 한국주식시장에 어느 모형이 가장 타당하지를 알기 위해, 기존의 선행연구에서 제시한 모형과 본 연구에서 제시하는 모형을 비교분석하며 검증하였다.[연구결과] 본 논문에서 검증한 결과는 다음 3가지와 같다. 첫째, 기존의 수익성 요인(OP)가 국내 주식시장에서 유의하지 않음을 발견하였다. 둘째, 이에 대한 대체변수인 자기자본이익률(ROE)은 가치주요인을 통제한 상태에서 기존의 수익성 요인(OP)보다 더 나은 정(＋)의 관계를 보임을 검증하였다. 셋째, 가치주 요인(B/M)이 유의한 위험프리미엄을 제공하지 않았고 이에 대한 대체 변수로 거래회전율(Turnover)을 포함하여 모형을 검증한 결과 강한 유동성 프리미엄을 제공함을 발견하였다.[연구의 시사점] 이를 통해 투자자들의 결정 기준에 있어서 재무적 비용까지 포함한 당기순이익(NI)이 더 중요함을 알게 되었고, 거래회전율(Turnover)이 한국주식시장의 체계적 위험을 잘 반영하였다.
#자기자본이익률 #liquidity risk #5요인 모형 #systematic risk #value factor #유동성 위험 #5-factor model #가치주 요인 #ROE #체계적 위험

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