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The national pension fund is forecasted to exhaust its reserve(496 trillion Korean won as of August 2015) in 2060. To meet their long-term obligations to provide social safety net to the ageing population, the fund is focusing on profit maximization in an effort to postpone the forecasted exhaustion. At a tough economic time and in a low interest rate environment, it is hard to find good investment opportunities providing high returns. Hence, the fund is looking to expand its alternative asset class investment, the newest venue being a controversial hedge fund. However, hedge fund investment is deemed highly risky which is not appropriate for the pension fund's investment objectives of controlled risk. This is an overview paper to argue that aircraft leasing can be an attractive alternative investment option for the pension fund. With the unprecedentedly high demand in aircraft, the aircraft leasing industry is expected to provide consistently high returns less correlated to the market. In addition, a different risk-return profile compared to the traditional asset classes, such as stocks and bonds, will reduce the fund’s total volatility, thereby making the investment portfolio less risky. Two methods of investment in aircraft leasing are suggested: first, direct investment in aircraft leasing industry and second, investment in aircraft Enhanced Equipment Trust Certificates(EETCs). Competition in the global aircraft leasing industry has been increasing fast by new entrants such as sovereign wealth funds, insurance companies, pension funds, private equity funds, and Chinese and Japanese banks. However, Aircraft leasing industry in Korea is nearly nonexistent missing out on opportunities. Therefore, the paper argues that the national pension fund start operating leasing businesses in Korea to start building aircraft financing systems.
The fund’s chance of being successful in the global leasing industry is good considering its lower (to zero) cost of borrowing and geographical advantage of being next to the second biggest aircraft leasing market, China. Still, to increase the chance of success, the fund needs to acquire knowledge, experience, and expertise on aircraft management, the aircraft market and its supply and demand, and residual price valuation. The paper suggests that the fund acquires existing aircraft leasing companies to start a business to minimize the initial trials and errors. In addition, the paper suggests that the fund specializes in medium-sized aircraft where the most demand is or in small-sized aircraft where there are policy implications regarding regional airport and aircraft developments. The fund is recommended to invest in senior tranche EETCs providing good returns with limited risk due to enhanced credit rating. Riskier junior tranche EETC investments are not recommended since the investment’s risk profile does not fit the pension fund’s investment objectives. Note that there are industry-specific risk factors such as cyclicality and health scares. The biggest risk involved in aircraft leasing investments is airline bankruptcy, which is not likely to happen for now. Even in the event of bankruptcy, losses will be limited since investors are usually protected with collateral. Besides good return prospects, pension funds’ investing in aircraft leasing is expected to strengthen competitiveness of Korean finance and the airline industry.
2015년 8월 기준 496조원을 운용하는 세계 4위 규모의 국민연금기금은 현 제도 하에서 2060년 기금소진이예상된다. 노령인구 대상 사회안전망 제공의 장기적인 의무를 다하기 위해, 국민연금기금은 예상되는기금소진 시점을 늦추려 수익극대화에 초점을 맞춘 기금운용을 하고 있다. 그러나 국내외 어려운 경제상황과저금리 환경에서 높은 수익을 제공하는 투자 기회를 찾기 힘든 것이 현실이다. 이에 국민연금기금은대체투자의 비율을 높여가고 있으며, 그 중 최근에 투자가 결정된 대체투자 자산 유형이 논란이 되고있는 헤지펀드이다. 헤지펀드 투자는 기대만큼 절대수익을 보장하지 못한다는 사실이 실증적으로 확인됐으며, 투자위험이 높아 위험수준을 관리하는 국민연금기금의 운용목표와도 맞지 않는다. 본고에서는 항공기리스 투자가 매력적인 대체투자 대안이 될 수 있음을 개관적으로 보이고자 한다. 전례 없는 비행기 수요증가 추세에, 항공기 리스 투자는 시장과 상관성이 적고 지속적으로 높은 수익을 제공할 것으로 예상된다. 또한, 주식과 채권 등 전통적인 투자 자산과는 다른 항공기 리스 투자의 수익-위험 특성이 국민연금기금의변동성 축소를 통한 투자 위험 감소에 기여할 것이다. 직접투자로 항공기 리스업 진출과 간접투자로항공기 Enhanced Equipment Trust Certificates(EETCs) 투자, 두 가지 항공기 리스 투자 방안이 제시되었다. 최근 국제 항공기 리스 시장은 투자기회를 포착한 국부펀드, 보험사, 연기금, 사모펀드, 중국과 일본의은행들의 앞 다툰 진출로 경쟁이 한층 심화되고 있으나, 이 흐름에서 한국은 소외되어 있다. 이에 본고에서는국민연금기금이 항공기 운용 리스 시장에 진출하여 우리나라의 항공 금융 시스템 개발에 앞장설 것을제안한다. 국민연금기금의 항공기 리스 시장에서의 성공가능성은 낮은(혹은 존재하지 않는) 차입비용과 세계 2위의 항공기 리스 시장인 중국과의 지정학적 근접성을 고려할 때 높을 것으로 예상된다. 다만성공가능성을 더욱 높이기 위해서, 국민연금기금은 항공기 관리, 항공기 시장, 항공기 수요와 공급, 항공기잔존가치평가 등에 대한 전문성을 가질 필요가 있으며, 전문성을 효율적으로 습득하기 위해 기존의 항공기리스 업체를 인수하는 것을 권고한다. 또한, 대형항공기 보다 시장수요가 높은 중형항공기나 정책적으로지방공항 활성화나 한국형 비행기 개발에 활용될 수 있는 소형항공기 리스를 전문적으로 할 것을 추천한다. EETCs 투자 중에서는 채권 발행 특성 상 신용도가 강화된 선순위 트란쉐에 투자할 것을 제안한다. 후순위트란쉐는 더 높은 수익을 제공하지만 투자위험을 고려할 때 국민연금기금의 운용목표와도 맞지 않는다. 항공기 리스 투자에는 업종 특성에 따른 주기적 위험, 화산폭발과 같은 천재지변의 위험, 조류독감 등의전염병 위험 등이 따름을 주의하여야 한다. 항공기 리스 투자에 있어 가장 큰 위험은 항공사의 파산이나현재 그 가능성은 희박하며, 파산 시에도 항공기가 담보로 제공되어 있어 큰 손해는 없을 것으로 예상된다. 국민연금기금의 항공기 리스 투자가 수익성 확보와 더불어 한국 금융 산업과 항공 산업의 경쟁력 강화를가져올 것으로 기대한다.
2015년 8월 기준 496조원을 운용하는 세계 4위 규모의 국민연금기금은 현 제도 하에서 2060년 기금소진이예상된다. 노령인구 대상 사회안전망 제공의 장기적인 의무를 다하기 위해, 국민연금기금은 예상되는기금소진 시점을 늦추려 수익극대화에 초점을 맞춘 기금운용을 하고 있다. 그러나 국내외 어려운 경제상황과저금리 환경에서 높은 수익을 제공하는 투자 기회를 찾기 힘든 것이 현실이다. 이에 국민연금기금은대체투자의 비율을 높여가고 있으며, 그 중 최근에 투자가 결정된 대체투자 자산 유형이 논란이 되고있는 헤지펀드이다. 헤지펀드 투자는 기대만큼 절대수익을 보장하지 못한다는 사실이 실증적으로 확인됐으며, 투자위험이 높아 위험수준을 관리하는 국민연금기금의 운용목표와도 맞지 않는다. 본고에서는 항공기리스 투자가 매력적인 대체투자 대안이 될 수 있음을 개관적으로 보이고자 한다. 전례 없는 비행기 수요증가 추세에, 항공기 리스 투자는 시장과 상관성이 적고 지속적으로 높은 수익을 제공할 것으로 예상된다. 또한, 주식과 채권 등 전통적인 투자 자산과는 다른 항공기 리스 투자의 수익-위험 특성이 국민연금기금의변동성 축소를 통한 투자 위험 감소에 기여할 것이다. 직접투자로 항공기 리스업 진출과 간접투자로항공기 Enhanced Equipment Trust Certificates(EETCs) 투자, 두 가지 항공기 리스 투자 방안이 제시되었다. 최근 국제 항공기 리스 시장은 투자기회를 포착한 국부펀드, 보험사, 연기금, 사모펀드, 중국과 일본의은행들의 앞 다툰 진출로 경쟁이 한층 심화되고 있으나, 이 흐름에서 한국은 소외되어 있다. 이에 본고에서는국민연금기금이 항공기 운용 리스 시장에 진출하여 우리나라의 항공 금융 시스템 개발에 앞장설 것을제안한다. 국민연금기금의 항공기 리스 시장에서의 성공가능성은 낮은(혹은 존재하지 않는) 차입비용과 세계 2위의 항공기 리스 시장인 중국과의 지정학적 근접성을 고려할 때 높을 것으로 예상된다. 다만성공가능성을 더욱 높이기 위해서, 국민연금기금은 항공기 관리, 항공기 시장, 항공기 수요와 공급, 항공기잔존가치평가 등에 대한 전문성을 가질 필요가 있으며, 전문성을 효율적으로 습득하기 위해 기존의 항공기리스 업체를 인수하는 것을 권고한다. 또한, 대형항공기 보다 시장수요가 높은 중형항공기나 정책적으로지방공항 활성화나 한국형 비행기 개발에 활용될 수 있는 소형항공기 리스를 전문적으로 할 것을 추천한다. EETCs 투자 중에서는 채권 발행 특성 상 신용도가 강화된 선순위 트란쉐에 투자할 것을 제안한다. 후순위트란쉐는 더 높은 수익을 제공하지만 투자위험을 고려할 때 국민연금기금의 운용목표와도 맞지 않는다. 항공기 리스 투자에는 업종 특성에 따른 주기적 위험, 화산폭발과 같은 천재지변의 위험, 조류독감 등의전염병 위험 등이 따름을 주의하여야 한다. 항공기 리스 투자에 있어 가장 큰 위험은 항공사의 파산이나현재 그 가능성은 희박하며, 파산 시에도 항공기가 담보로 제공되어 있어 큰 손해는 없을 것으로 예상된다. 국민연금기금의 항공기 리스 투자가 수익성 확보와 더불어 한국 금융 산업과 항공 산업의 경쟁력 강화를가져올 것으로 기대한다.
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