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본 연구는 기초자산과 옵션의 정보생성과정이 완전한 상관성을 가지지 않는 불완전(불완성) 금융자본시장에서, 옵션시장에 내재된 극단적인 점프의 기대가 기초자산의 실현확률분포를 예측하는데 유용한 가를 실증적으로 고찰하였다. 분석결과, 극단적인 점프를 고려한 상태가격밀도는 옵션시장가격에 내재된 진정한 상태가격밀도에 보다 근접하였고, 극단적인 가격하락점프는 가격상승점프보다 스마일을 보다 정확하게 설명하였다. 그리고 이러한 극단적인 점프의 기대는 기초자산시장의 실현분포와 관련된 증분적인 정보를 가지고 있을 가능성이 높았고, 확률측도의 변환 이후에 더욱 유용하였다. 그러나 분포의 꼬리영역과는 달리 중심부근에서는 정규분포를 가정하는 모형이나 극단적인 점프를 고려하는 모형의 성과에는 차이가 없었다. 이는 극단적인 점프는 주로 분포의 중심부 이외의 영역에 영향을 주기 때문일 것이다. 이와 같이 극단적인 내재점프는 Value at Risk와 같은 의사결정에 유용하게 적용될 가능성이 존재하며, 이로 인해 극단적인 내재점프와 관련된정보는 주식시장을 경유하여 두 시장을 보다 완성시장에 가까운 상태(파레토 최적)로 이끌 수 있을 것이다.
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Alonso, F / 2005 / Testing the Forecasting Performance of IBEX 35 Option-implied Risk-neutral Densities
Anagnou, I / 2005 / Forecasting the Accuracy of Implied and GARCH-based Probability Density Functions / Review of Futures Markets 11 : 41 ~ 66
Anderson, T. W / 1952 / Asymptotic Theory of Certain Goodness of Fit Criteria Based on Stochastic Processes / Annals of Mathematical Statistics 23 (2) : 193 ~ 212
Arrow, K. J / 1964 / The Role of Securities in the Optimal Allocation of Risk-Bearing / Review of Economic Studies 31 (2) : 91 ~ 96
Bakshi, G / 1997 / Empirical Performance of Alternative Option Pricing Models / Journal of Finance 52 (5) : 2003 ~ 2049
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Bakshi, G / 1997 / Empirical Performance of Alternative Option Pricing Models / Journal of Finance 52 (5) : 2003 ~ 2049
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