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본 논문은 실물자산 거래 시 발생하는 권리의 가치에 대한 의문으로부터 출발했다. 우선 이들 권리를 옵션 포트폴리오로 구성했고, 이를 이용하여 실물자산과 계약금액 간의 관계를 분석하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 시장이 균형을 이룰 때, 판매자가 보유한 콜 옵션의 가치는 구매자가 보유한 풋 옵션의 가치보다 컸다. 그 결과 일반적인 부동산 거래에서 계약가격의 현재가치는 계약시점에서 해당 부동산의 가치보다 낮게 결정된다. 또한 이러한 현상은 부동산 가치의 변동성이 클수록, 계약의 만기가 길수록, 이자율이 높을수록 더욱 심하게 나타난다.
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참고문헌 (11)
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Black, F. / 1973 / The Pricing of Options and Corporate Liabilities / Journal of Political Economy 81 (3) : 637 ~ 654
Geske, R. / 1979 / A note on an analytical valuation formula for unprotected American call options on stocks with known dividends / Journal of Financial Economics 7 (4) : 375
Jares, T. / 2000 / An Optimal Incentive System For real Estate Agents / Journal of Real Estate Research 20 (1) : 49 ~ 59
Johnson, H. / 1987 / The Pricing of Options with Default Risk / The Journal of Finance 42 (2) : 267 ~ 280
Rocha, K. / 2007 / Real estate and real options-A case study / Emerging Markets Review 8 (1) : 67 ~ 79
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