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본 논문에서는 올슨모델을 이용하여 자산 혹은 비용으로 회계처리되는 연구개발비의 가치관련성을 살펴보고, 연구개발비와 주가와의 관계에 지배구조 변수를 투입하여 지배구조의강약에 따라 연구개발비의 가치관련성이 어떻게 변화하는지를 분석한다.
본 연구의 실증분석 결과를 보면, 자산화된 R&D는 부정적인 투자자의 반응이 부분적으로나타났고, 비용화된 R&D는 투자자의 긍정적인 반응이 나타났다. 투자자는 자산화한 연구개발비에 대해서는 경영자의 이익조정의 산물이라고 인식하여 부분적으로 부정적인 반응을 하였지만, 연구개발비를 비용으로 처리한 것에 대해서는 비록 연구개발비의 자산화를 위한 엄격한 조건을 통과는 못하였지만 투자자는 이를 자산으로 인식하여 유의한 양의 반응을 나타내었다.
본 연구의 핵심주제인 기업지배구조의 영향력에 있어서는, 기업지배구조가 강한 기업일수록 연구개발비가 자산화 혹은 비용화되는 경우를 막론하고 부분적이지만 그 가치관련성이 유의한 양의 계수를 나타냄으로서, 투자자는 개별기업의 지배구조 정도에 기초하여 연구개발비를 주가에 반영하였다.
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참고문헌 (34)
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Aboody, D. / 1998 / The Value Relevance of Intangibles: The Case of Software Capitalization / Journal of Accounting Research 36 : 161 ~ 191
Aboody, D. / 2000 / Information Asymmetry, R&D, and Insider Gains / The Journal of Finance 55 (6) : 2747 ~ 2766
Aboody, D. / 2006 / Do firms Understate Stock Option-Based Compensation Expense Disclosed under SFAS 123? / Review of Accounting Studies 11 (4) : 429 ~ 461
Aiken, L. S. / 1991 / Multiple Regression: Testing and Interpreting Interactions / Sage
Anderson, R. / 2004 / Board Characteristics, Accounting Report Integrity, and the Cost of Debt / Journal of Accounting & Economics 37 : 315 ~ 342
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