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우리는 굴절이 있는 효용함수를 가진 투자자의 자산 배분 전략을 고려한다. 이 투자자의 효용함수는 부의 특정한 경계점에서 한계효용이 불연속적으로 감소하는 형태를 가진다. 우리는 일정상대위험회피 효용함수에 이를 적용하여 효용함수에 굴절이 존재하는 경우와 없는 경우를 비교함으로써 최적 포트폴리오에 대한 그 영향을 살펴본다. 마팅게일 접근법을 사용하여 최적화 문제를 풀어본 결과, 효용함수에 굴절이 있을 때, 굴절이 없는 경우와 비교하여 잠재가격에 따른 최적 부의 양이 적고, 굴절 부분의 근처에서 위험자산에의 투자량이 크게 변화하는 모습을 볼 수 있다.
본 연구에서 제시되는 문제는 특정 미래에 재산 상속 혹은 은퇴 등의 상황에서 세금이 부과될 것을 고려하여 개인이 위험자산과 무위험자산에 어떻게 투자할 것인지에 대한 문제에 응용될 수 있다.
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참고문헌 (16)
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Berkelaar, A. B. / 2004 / Optimal Portfolio Choice under Loss Aversion / Review of Economics and Statistics 86 (4) : 973 ~ 987
Cox, J. C. / 1989 / Optimal Consumption and Portfolio Policies when Asset Prices Follow a Diffusion Process / Journal of Economic Theory 49 : 33 ~ 83
Dybvig, P. H. / 1988 / Nonnegative Wealth, Absence of Arbitrage, and Feasible Consumption Plans / Review of Financial Studies 1 : 377 ~ 401
Kahneman, D. / 1979 / Prospect Theory : An Analysis of Decision under Risk / Econometrica 47 (2) : 263 ~ 291
Karatzas, I. / 1986 / Explicit Solution of a General Consumption/Investment Problem / Mathematics of Operations Research 11 (2) : 261 ~ 294
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Karatzas, I. / 1986 / Explicit Solution of a General Consumption/Investment Problem / Mathematics of Operations Research 11 (2) : 261 ~ 294
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