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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국기업경영학회 기업경영연구 기업경영연구 제19권 제5호
발행연도
2012.1
수록면
1 - 16 (16page)

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본 연구에서는 외국인 투자자가 단기 시세차익을 노리는 투기자로서의 역할이 강한지 아니면 내재가치에 기초한 장기 투자자로서 주식시장의 안정성제고에 기여하는지에 대하여 분석하였다. 투기적 외국자본은 단기적인 이윤추구에만 매달려 빈번한 자금 유출입으로 인해 주가변동성을 심화시키며 주식시장의 안정성을 저해할 수 있고, 막대한 외국자본이 투기적 성격이 높은 자본투자로 이어진다면 과도한 시장왜곡 현상을 불러올 수 있기 때문에 장기적인 관점에서 국내경제에 부정적인 영향을 미치게 될 것으로 예상된다. 투기적 외국자본을 구분하는 대용변수로 시계열상의 주식거래량 및 주식수익률의 표준편차를 이용하였다. 왜냐하면, 주식거래량의 표준편차가 크면 클수록 단기적 투자수익만을 획득하기 위한 일시투자일 가능성이 높고, 주식거래량의 표준편차가 크면 클수록 단기적으로 주식수익률에 영향을 미치기 때문에 주식수익률의 표준편차 역시 커질 것으로 예상되기 때문이다. 본 연구에서는 2005년부터 2009년까지 상장된 금융업을 제외한 12월 결산법인 중 감사보고서상 실증분석에 필요한 재무자료가 존재하는 2,540개 기업-년을 대상으로 투기적 외국 자본이 기업가치에 미치는 영향에 대하여 실증분석을 수행하였다. 분석결과, 기본적으로 외국인에 의한 자본투자의 경우 기업가치가 향상된다는 긍정적인 결과가 관찰되었다. 그러나 투기적 성격이 강한 외국인에 의한 자본투자의 경우 오히려 기업가치가 하락되는 부정적인 결과가 나타났다. 본 연구의 분석결과는 외국자본이 단기적 투기에만 목적을 두고 있어 기업발전을 저해한다는 부정적인 시각과 기업의 지배구조를 개선하고 경영투명성을 확보 하는데 기여하고 있다는 긍정적인 시각이 공존하는 학계 또는 재계의 논란에 대한 실증분석결과를 제시하였다는 점에서 의의가 있다

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