Stock Return Predictability and Global Stock Market Integration

Jungsoon Shin; Seung-Doo Choi

Stock Return Predictability and Global Stock Market Integration

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Type: Academic journal

Author: Jungsoon Shin Seung-Doo Choi

Journal: 경성대학교 산업개발연구소 산업혁신연구 산업혁신연구 제27권 제1호 KCI Accredited Journals

Published: 2011.1

Pages: 133 - 157 (25page)

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Stock Return Predictability and Global Stock Market Integration

Abstract· Keywords

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본 고에서는 재무변수와 경제변수에 의한 한국과 영국, 미국의 전체 주식시장 수익률 예측력을 조사하고 이들 국가들의 자본시장 동조화 현상에 대하여 연구하였다. 단기 금리는 전체 주식시장 수익률을 예측하는 데 중요한 역할을 한다. 배당수익률은 미국과 영국의 주식시장 수익률과 어느 정도 예측력을 가진다. 이익수익률은 세 시장 모두에서 거의 설명력이 없다. 그렇지만 단기 금리만으로는 세 국가 모두에서 주식 수익률을 예측하기 어렵다. 단기 금리와 배당수익률을 동시에 고려할 때 예측력이 가장 높아진다. 그러나 이들 회귀식의 설명력들은 설명력이 매우 낮아서 효율적 시장가설을 기각하는 증거로 받아들이기 어렵다. 한편 미국 관련 변수들은 한국과 영국의 주식수익률예측에 도움이 된다. 영국 관련 변수 역시 미국 시장수익률 예측에 도움이 된다. 이들 시장은 단기적으로 통합되어있지 않으며 특히 한국 시장은 영국과 미국시장과 단기적으로 독립적이다. 그렇지만 전반적으로 이들 3개국 사이에는 오차수정에 의한 장기 균형 관계가 존재하며 기대수익률에 공통된 움직임이 있다는 증거가 있어서 장기적으로 동조화되어 있음을 알 수 있다. 이러한 관계는 표본기간의 후반기인 2000년대에 더욱 두드러지게 나타나서 시장의 균형을 향상 조정속도가 빨라지고 있다

#효율적 시장가설 #그랜저 인과관계 #예측가능성 #주식시장 동조화 #벡타오차수정 #EMH #granger causality #predictability #stock market integration #vector error correction

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Amihud, Y / 2004 / Predictive Regressions: A Reduced-bias Estimation Method / Journal of Financial and Quantitative Analysis 39 (4) : 813 ~ 841

Ang, A / 2007 / Stock Return Predictability: Is it There? / Review of Financial Studies 20 (3) : 651 ~ 707

Bekaert, G / 1990 / Characterizing Predictable Components in Excess Returns on Equity and Foreign Exchange Markets / Northwestern University

Campbell, J. Y / 1988 / Smart Money, Noise Trading, and Stock Price Behavior

Campbell, J. Y / 1988 / Stock Prices,Earnings and Expected Dividends / Journal of Finance 43 (3) : 661 ~ 676

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