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본 연구에서는 외국인의 국내주식시장의 참여가 주식시장 변동성의 비대칭성에 어떤 영향을 미쳤는지를 검증하였다. 특히 외국인 보유 주식의 매도가 시장 참여자에게 나쁜 뉴스로 인식되어 주가수익률의 변동성이 더 크게 반응하는 비대칭성이 존재하는지 여부가 본 연구의 주요 목적이다. 외국인의 주식 거래 정보를 반영할 수 있도록 보완한 변형된 GJR-GARCH 모형을 이용하여 2001년 01월 02일부터 2011년 12월 29일까지의 표본기간에 대해 KOSPI 지수를 분석하였다. 분석 결과 주식시장 변동성의 비대칭성은 예상하지 못한 음(-)의 수익률, 즉 음(-)의 충격에 의해 유발되고, 외국인의 매도 뉴스는 주가수익률의 비대칭적 변동의 원인이 아닌 것으로 나타났다.
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참고문헌 (19)
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Black, F. / 1976 / Studies of Stock Price Volatility Changes / Proceedings of the 1976 Meetings of the American Statistical Association, Business and Economics Section : 177 ~ 181
Bollerslev, T. / 1986 / Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticy / Journal of Econometrics 31 (3) : 307 ~ 327
Engle, R. F. / 1982 / Autoregressive Conditional Heteroskedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation / Econometrica 50 (4) : 987 ~ 1007
Glosten, L. R. / 1993 / On the Relation between the Expected Value and the Volatility of the Return on Stocks / Journal of Finance 48 (5) : 1779 ~ 1801
Pyndyck, R. S. / 1984 / Risk, Inflation and the Stock Market / American Economic Review 74 (3) : 335 ~ 351
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Glosten, L. R. / 1993 / On the Relation between the Expected Value and the Volatility of the Return on Stocks / Journal of Finance 48 (5) : 1779 ~ 1801
Pyndyck, R. S. / 1984 / Risk, Inflation and the Stock Market / American Economic Review 74 (3) : 335 ~ 351
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