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본 논문의 목적은 유동성과 금리 그리고 아파트 가격의 변화가 어떠한 상관관계가 있는지를 체계적으로 분석하는 것이다. 본 논문의 주요 내용은 다음과 같다.
본 논문에서는 유동성의 변화를 측정하기 위한 변수로 주택담보대출을, 금리의 변화를 측정하기 위한 변수로 주택담보대출금리를, 그리고 아파트가격의 변화를 측정하기 위한 변수로는 전국아파트가격지수를 설정하였다. 그리고 유동성, 금리, 아파트가격의 장기적 균형관계 여부를 확인하기 위하여 조사 대상 전 기간 자료에 대한 요한슨 공적분 검정(cointegration test)을 실시하였으며, 유동성 및 금리가 부동산 가격에 장ㆍ단기적으로 유의한 영향을 주어 부동산 가격 상승에 원인이 되었는지 분석하였다.
전국아파트가격은 장기적으로 유동성과 양(+)의 관계를 가지며 금리와는 음(-)의 관계를 가지는 것으로 나타났다. 또한, 주가, 도소매업지수와는 음(-)의 관계를 가지는 것으로 나타났다.
선행연구에서는 주로 주택가격 상승을 유동성 증가와 금리의 하락부분을 중요시하여 중점적으로 분석하였으나 본 논문에서는 주택담보대출이 주택가격에 미치는 영향과 전기(t-1)의 주택가격 변동률의 상승은 금기(t)의 주택가격 변동률을 상승시키는 가능성에 대하여 살펴보고자 하였다. VECM(Vector Error Correction Model) 검정에서는 단기적으로 현재의 주택가격 변동률은 과거의 주택가격 변동률 자체 변수들에 의한 영향이 가장 큰 것으로 추정되었다. 즉, 주택가격 변동률은 지속성을 가지고 있고, 자체 과거 변수들에 의해 가장 큰 영향을 받는 것으로 나타났다.
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참고문헌 (19)
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Borio, C.E.V. / 1994 / Exploring Aggregate Asset Price Fluctuations Across Countries: Measurement, Determinants and Monetary Policy Implications / BIS economic Papers 40 : 4
Davis, Philip, E. / 2004 / Bank Lending and Commercial Property Cycles: Some cross-country Evidence / BIS Working Papers 150 : 1 ~ 45
Engle, R. F. / 1987 / Cointegration and Error Correction : Representation, Estimation and Testing / Econometrica 55 : 251 ~ 276
Hofmann, B. / 2004 / The determinants of Bank Credit in Industrialized Countries : Do Property Prices Matter? / International Finance 7 (2) : 203 ~ 234
Lastrapes, Williams D. / 2002 / The Real Price of Housing and Money Supply Shocks : Time Series Evidence and Theoretical Simulations / Journal of Housing Economics 11 : 40 ~
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