글로벌 금융위기 동안 전이효과에 대한 추정

이경희; 김경수

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자료유형: 학술저널

저자정보: 이경희 김경수

저널정보: 대한경영정보학회 경영과 정보연구 경영과 정보연구 제39권 제2호

발행연도: 2020.1

수록면: 17 - 37 (21page)

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본 연구의 목적은 2007년∼2010년 유로 도입 이후 금융위기 및 그에 따른 EU 부채위기까지의 기간 내에 미국, 유럽 및 BRIC 금융시장 간의 선형과 비선형 인과관계의 존재를 통해 글로벌 전이효과를 조사하는데 있다. 금융위기로인한 글로벌 전이효과가 잘 설명되어 있지만, 미국, 유럽 및 BRIC 주식시장 간의 변동성 전이효과의 특성 뿐만 아니라 전달 메커니즘은 체계적으로 조사되지 않았다. 동적 선형 및 비선형 인과관계를 조사하기 위해 단계적인 필터링방법론이 도입되었는데, 이는 벡터자기회귀모형과 다변량 GARCH 모형을 포함한다. 본 논문의 표본은 유로 이후 기간을 포함하고 또한 2007년 금융위기, 2008년 글로벌 금융위기, 2010년 유로존 부채위기도 포함한다. 본 연구의 실증결과는 BRIC 주식시장의 효율성에 많은 함의를 가질 수 있는데 시장의 예측가능성에 영향을 미칠 뿐만 아니라 시장의 금융통합의 과정을 수량화하기 위해서 미래의 연구에 유용할 수 있다. 미국, 유럽 및 BRIC 간의 상호 의존성이감지되면 금융시장 규제, 헤징 및 거래 전략에 대한 중요한 함의를 나타낼 수 있다. 또한 결과는 BRIC이 미국발 서브프라임 금융위기 이후 국제적으로 통합되고 있고 전이효과가 더욱 구체화 되어 현저하게 나타나고 있다는 것을 보여준다. 더욱이, 탈동조화 견해를 지지하는 일관된 증거가 전혀 없다. 일부 비선형 인과관계는 조사기간 동안 필터링후에도 지속된다. 비록 꼬리분포 의존성과 고적률이 나머지 상호 의존성의 유의한 요소일 수 있을지라도, 이것은 비선형 인과관계가 단순한 변동성 효과에 의해 대체로 설명될 수 있다.

The purpose of this study is to investigate the global spillover effects through the existence of linear and nonlinear causal relationships between the US, European and BRIC financial markets after the period from the introduction of the Euro, the financial crisis and the subsequent EU debt crisis in 2007∼2010. Although the global spillover effects of the financial crisis are well described, the nature of the volatility effects and the spread mechanisms between the US, Europe and BRIC stock markets have not been systematically examined. A stepwise filtering methodology was introduced to investigate the dynamic linear and nonlinear causality, which included a vector autoregressive regression model and a multivariate GARCH model. The sample in this paper includes the post-Euro period, and also includes the financial crisis and the Eurozone financial and sovereign crisis. The empirical results can have many implications for the efficiency of the BRIC stock market. These results not only affect the predictability of this market, but can also be useful in future research to quantify the process of financial integration in the market. The interdependence between the United States, Europe and the BRIC can reveal significant implications for financial market regulation, hedging and trading strategies. And the findings show that the BRIC has been integrated internationally since the sub-prime and financial crisis erupted in the United States, and the spillover effects have become more specific and remarkable. Furthermore, there is no consistent evidence supporting the decoupling phenomenon. Some nonlinear causality persists even after filtering during the investigation period. Although the tail distribution dependence and higher moments may be significant factors for the remaining interdependencies, this can be largely explained by the simple volatility spillover effects in nonlinear causality.

#Financial Crisis #BRIC #Causality #Volatility #Spillover Effects

참고문헌 (59)

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변상우 / 2015 / 관광지 선택 동기가 관광지 이미지, 재방문의도에 미치는 영향에 관한 연구 - 감천문화마을을 중심으로 - / 경영과 정보연구 34(3):197~213

김미숙 / 2015 / 경영자 보상이 투자와 이익조정에 미치는 영향에 관한 연구 / 경영과 정보연구 34(3):179~196

이경희 / 2015 / 마코브국면전환모형을 이용한 글로벌 주식시장의 변동성에 대한 연구 / 경영과 정보연구 34(3):17~39

이경희 / 2016 / MS-VAR 모형을 이용한 글로벌 경기변동의 동조화 및 구조적 변화에 대한 연구 / 경영과 정보연구 35(3):1~22

이경희 / 2017 / ARDL 모형을 이용한 관광탄력성 추정에 대한 연구 / 경영과 정보연구 36(2):81~92

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이경희

소속기관 강원대학교 관광경영학과 박사수료

주요연구분야 사회과학 > 경영학

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김경수

소속기관 강원대학교

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