다중 실물옵션을 활용한 시나리오기반 부동산 개발사업 가치평가 연구

장미경; 구요환; 최혜미; 권태환; 김주형; 김재준

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자료유형: 학술저널

저자정보: 장미경 (한양대학교 건축공학과) 구요환 (한양대학교 건축공학과) 최혜미 (한양대학교 건축공학과) 권태환 (한양대학교 건축공학과) 김주형 (한양대학교 건축공학과) 김재준 (Department of Architectural Engineering, Hanyang University)

저널정보: 한국건설관리학회 한국건설관리학회논문집 한국건설관리학회논문집 제16권 제5호

발행연도: 2015.1

수록면: 114 - 122 (9page)

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많은 부동산 개발 사업에서 초기 사업부지 확보를 통한 토지매입 후 인허가 지연 및 사업비 부족에 따른 지연이 빈번하게 일어나고 있다. 이렇게 사업기간이 길고 외부요인의 변동성에 따라 사업의 성패가 좌우되는 부동산 개발 사업은 미래의 불확실성을 반영한 전략적인 투자가치 평가가 필요하다. 그러나 일반적으로 사용하는 현금흐름할인법(DCF)은 미래의 불확실성을 반영하지 못하는 한계를 지니고 있다. 이 연구의 목적은 미래의 불확실성을 고려할 수 있는 실물옵션, 더 나아가 다양한 상황을 고려한 다중 실물옵션을 활용한 가치평가 방법을 제시하여 부동산 개발 사업의 의사결정을 하는 의사결정권자가 전략적이고 유연한 결정을 내릴 수 있도록 도움을 주고자 함이다. 부동산 개발 사업 프로젝트 중 오피스 개발 사업을 선택하여 다중 실물옵션 모델을 적용하고 기존의 현금흐름할인법과 단일 실물옵션 모델의 결과값과 비교하였다. 연구 결과 다중 실물옵션의 가치가 현금흐름할인법과 단일 실물옵션의 가치보다 높게 나타났고, 이러한 상황변화에 따른 유연성이 실물옵션 가치평가에서 사업의 가치를 증가시킴을 알 수 있었다. 의사결정권자는 본 연구와 같이 프로젝트의 가치를 다양한 상황에서 고려함으로써 의사결정의 유연성을 보다 높일 수 있을 것이다.

#다중 실물옵션 #이항격자 모형 #투자 가치평가 #부동산 개발 사업

참고문헌 (29)

참고문헌 신청

박도영 / 2010 / 이항옵션을 활용한 부동산 개발 사업의 가치평가 및 투자시점에 관한 연구 - 오피스 개발 사례 중심으로 - / 대한건축학회논문집 계획계 26(11):107~116

조주현 / 2004 / 이항옵션모형을 이용한 부동산 개발가치 평가에 관한 연구 / 부동산학연구 10(1):37~60

Choi, J. G / Large development project, Added the utmost circumspection

Copland, T. / 2001 / Real option:Practitioner’s Guide

Cox, J. / 1979 / Option Pricing: A Simplified Approach / Journal of Financial Economics 7(3):229~264

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