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이용수
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본 연구는 선물과 옵션의 현물가격과 이론가격의 차이인 괴리율과 차익거래전략에 따른 기회 및 이익의 크기와 변화를 공매도 규제정책의 변화에 근거하여 살펴봄으로써 규제정책의 영향을 가능한 실증분석해보고자 했다. 공매도가 자유롭게 허용되었던 1997.01.01-2000.05.31 기간에는 시장의 불안정성 및 정보의 비효율성이 상당히 커서 공매도제도의 효과가 특별히 나타나고 있지 않았다. 차입증권을 전제로 한 공매도가 허용되었던 2000.06.01-2008.09.30 기간에서는 급속히 안정적인 금융시장이 형성되어 공매도제도의 효과가 시장에 적절히 반영되었던 시기로 볼 수 있다. 본 연구의 주요 기간이라 할 수 있는 미국발 서브프라임 사태로 인한 전 세계적인 금융위기에 따라 헤지목적 이외의 공매도 전면금지 정책이 발효된 2008년 10월 1일부터 2009년 5월 31일까지는 공매도 규제정책이 선물시장에 있어서는 긍정적 효과를, 옵션시장에서는 부정적인 효과를, 차익거래전략의 기회 및 수익에 있어서는 긍정적인 역할을 하고 있다고 나타났다. 마지막으로 비금융사들에 대해서는 공매도 제도를 다시 허용한 2009.06.01-2009.09.31 기간에서는 효율적인 시장을 형성하는 단계로 진입하는데 부분적으로 공매도제도가 역할을 하고 있다는 점을 실증적으로 찾아볼 수 있었다.
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