한국주식시장에서의 마법공식 투자전략 성과분석

우동호; 최흥식; 김선웅

doi:10.5762/KAIS.2023.24.3.508

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자료유형: 학술저널

저자정보: 우동호 (우호택스앤파트너스) 최흥식 (국민대학교) 김선웅 (국민대학교)

저널정보: 한국산학기술학회 한국산학기술학회 논문지 한국산학기술학회논문지 제24권 제3호

발행연도: 2023.3

수록면: 508 - 519 (12page)

DOI: 10.5762/KAIS.2023.24.3.508

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과거부터 주식시장에서 초과수익률인 알파를 얻기 위한 학문적, 실증적 연구는 계속되어 왔다. 전통적인 가치투자의 연구 외에 Greenblatt의 마법공식과 같은 실증적인 투자전략도 존재하는데, 해외 연구들을 통해 마법공식이 통계적으로 유의한 알파를 창출해내는 것으로 나타났지만 한국시장에 적용한 연구는 없었다. 본 연구에서는 기존 마법공식에 적용된 자본수익률 비율인 ROC(Return on Capital) 대신 GP/A(Gross Profit Per Assets)를 활용하여 개선된 마법공식을 만들고 2004년 4월부터 2022년 3월까지 한국시장에 마법공식과 개선된 마법공식의 투자성과를 분석하였다. 실증분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 벤치마크인 KOSPI 대비 높은 성과를 나타냈지만 알파의 계수가 통계적으로 유의하지는 않았다. 둘째, 전체 종목을 시가총액 기준 5분위로 나눠 각 분위별로 분석한 결과 소형주인 1분위에서 3분위까지는 뛰어난 투자성과 뿐만 아니라 위험을 통제한 상황에서도 통계적으로 유의한 알파 계수를 발견할 수 있었다. 또한 개선된 마법공식은 모든 분석구간에서 기존의 마법공식 대비 뛰어난 수익률과 더 강한 알파의 통계적 유의성을 나타냈다.

#Magic Formula #GP/A #Inefficient Market #Value Investment #Quantitative Investment

참고문헌 (27)

참고문헌 신청

J. Greenblatt, “The Little Book that Beats the Market”, pp. 138-144, John Wiley & Sons Inc., USA, 2006.

R. N. Marx, “The Other Side of Value: The Gross Profitability Premium”, Journal of Financial Economics , Vol.108, No.1, pp1-28, 2013. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.01.003

E. F. Fama, K. French, “The Cross-Section of Expected Stock Returns”, The Journa l of Finance , Vol.47, No.2, pp.427-466, 1992. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1992.tb04398.x

J. Lakonishok, A. Shleifer, R. W. Vishny, “Contrarian Investment, Extrapolation, and Risk”, The Journal of Finance , Vol.49, No.5, pp.1541-1578, 1994. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1994.tb04772.x

J. D. Piotroski, “Value Investing : The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers”, Journal of Accounting Research , Vol.38, pp.1-41, 2000. DOI: https://doi.org/10.2307/2672906

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