기업의 ESG 수준이 외국인투자에 미치는 영향:1) n조세혜택의 조절효과를 중심으로

윤명옥; 김상헌

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자료유형: 학술저널

저자정보: 윤명옥 (단국대학교 경영학부 박사) 김상헌 (단국대학교)

저널정보: 한국회계학회 회계저널 회계저널 제31권 제5호

발행연도: 2022.10

수록면: 111 - 133 (23page)

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이 논문의 연구 히스토리 (2)

2022

기업의 ESG 수준이 외국인투자에 미치는 영향:1) n조세혜택의 조절효과를 중심으로

윤명옥 , 김상헌 회계저널 2022.10 학술저널

기업의 ESG 수준이 외국인 지분율에 미치는 영향 : 조세혜택의 조절효과를 중심으로

윤명옥 경영학과 재무회계 전공 2022.01 학위논문

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최근 각 분야에서 기업의 ESG(환경⋅사회⋅지배구조) 활동에 대한 관심 확대와 책임투자(SRI)에 대한 인식 강화와 더불어 ESG를 수행하는 기업으로 글로벌 자금 이동이 증가하고 있다. 이에 본 연구는 기업의 조세혜택을 조절효과로 반영하여 기업의 ESG 수준이 외국인 지분율에 미치는 영향에 대해서 실증분석하였다. 표본은 2012년부터 2019년까지 유가증권상장기업 중 12월 말 결산법인(금융업 제외) 5,097개 기업을 대상으로 분석하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 기업의 ESG 수준이 높을수록 외국인 지분율 증가에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 조세혜택의 조절효과를 살펴본 결과 외국인 투자자는 기업의 조세혜택과 ESG 수준이 높은 기업에 긍정적인 투자의사결정을 하는 것으로 나타났다. 또한 분석결과의 신뢰성을 높이기 위해 기업의 조세혜택 변화에 따른 기업의 ESG 수준의 변화가 외국인 지분율 변화에 미치는 영향에 대해 추가분석한 결과, 기본분석과 동일한 결과가 도출되어 연구가설을 지지하 는 것으로 나타났다. 본 연구결과는 외국인 투자자들이 조세혜택이 높고 ESG 등급이 높은 기업에 투자를 선호하며, 기업의 ESG 수준의 증가는 외국인 지분율에 긍정적인 영향을 미치고 있음을 보여주고 있다. 이러한 분석결과는 다음과 같은 공헌점 및 시사점을 제공해 줄 수 있다. 첫째, 학문적 측면에서 본 연구는 외국인 투자자와 관련된 연구에서 조세혜택 및 ESG 수준이 높은 기업에 대한 외국인의 투자선호가 일시적이 아닌 장기적인 투자요소로 고려될 수 있음을 제시해 주고 있다. 둘째, 기업입장에서는 조세혜택이 높고 ESG 수준이 높을수록 외국인 투자유치를 긍정적으로 이끌어낼 수 있음을 보여주고 있다. 셋째, 규제당국 입장에서는 본 연구결과를 통해 기업의 ESG 정보에 관한 공시 강화 및 의무화를 위한 근거자료, 즉 기업의 ESG 강화를 독려하기 위한 수단으로 세제혜택, 상장혜택 등에 이를 반영할 수 있는 근거자료로 적극적으로 활용할 수 있다. 마지막으로 국내⋅외 투자자 입장에서는 기업 투자요소 고려 시, 기업의 ESG 수준과 조세혜택이 높은 기업을 투자처로 선택함으로써 투자의사결정의 유용한 정보로 활용할 수 있을 것으로 기대된다.

In this study, considering that global funds are shifting to ESG-managed companies and strengthening the awareness of sound corporate management and socially responsible investment (SRI) in relation to ESG (environmental, social, and governance) in each field, We analyze the effect of the ESG level of a company on the foreign investment according to the tax benefits. The final sample selection was analyzed for 5,097 companies with a settlement of December 31(excluding the financial industry) among companies listed on securities from 2012 to 2019 based on the fiscal year. This study tests the hypothesis that the relationship between a company’s ESG level and foreign investment in that company differs depending on tax benefits. As a result of regression analysis, it was found that a higher ESG level of a company has a positive effect on the foreign ownership ratio, and that foreign investors make positive decisions about companies with high corporate tax benefits and ESG levels. In addition, in order to increase the reliability of the empirical analysis of this study, as a result of additional analysis on the effect of changes in the corporate ESG level according to the increase or decrease of corporate tax benefits on the change in the foreign ownership ratio, the hypothesis was accepted. Summarizing the above research results, it can be interpreted that foreign investors prefer to invest in companies with high ESG levels, and this effect is more significant in companies with high tax benefits. In other words, the results of this study suggest that foreign investors consider a company’s ESG level as an investment decision-making index, and show that a company’s ESG level and tax benefits have a positive effect on foreign investors’ investment decision-making. It is expected that the results of this study can be used as meaningful information in various aspects. First, from an academic point of view, this study confirms that higher corporate tax benefits and ESG levels have a positive effect on foreign investors. In particular, in studies related to foreign investors, it should be noted that foreign investors’ preference for investment in companies with high tax benefits and ESG levels is considered as a long-term investment factor rather than a temporary investment factor. Second, from the point of view of foreign investors, it shows that companies with higher tax benefits and higher ESG levels can positively attract foreign investment. In addition, from the perspective of regulatory authorities(Financial Services Commission, The Ministry of Economy and Finance, the Korea Exchange(KRX), etc.), the results of this study can be used as evidence for strengthening and mandatory disclosure of ESG information. In other words, the contribution of this study exists in that it can be used as evidence to reflect tax benefits and listing benefits as a means to encourage companies to strengthen ESG activities. Finally, it is expected that domestic and foreign investors will be able to use this information as useful information in making investment decisions by selecting companies with high ESG levels and tax benefits when considering corporate investment factors. On the other hand, the limitations of this study are as follows. First, this study presented the results that the company’s ESG level and tax benefits have a significant effect on the foreign ownership ratio targeting KOSPI listed companies, but KOSDAQ listed companies were not included in the study. It is necessary to analyze the effects that may appear in various markets including KOSDAQ listed companies in the future. Second, although this study extended the foreign investment period to two years, It is necessary to further extend the investment period to verify longer-term investment decisions. In other words, if the sample is expanded to KOSDAQ listed companies and the period of foreign investment is extended, it is expected that additional meaningful implications will be provided.

#ESG #사회책임투자 #외국인 지분율 #조세혜택 #ESG # Socially Responsible Investment # Foreign Ownership # Tax Benefits

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윤명옥

소속기관 단국대학교 경영학부 박사

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 1 이용수 19

김상헌

소속기관 단국대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 4 이용수 21

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