An Empirical Analysis of Financial Leverage of KOSDAQ-listed Small and Medium Firms in Association with the Global Economic Turmoil

김한준

doi:http://dx.doi.org/10.16980/jitc.17.4.202108.131

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김한준 (호서대학교)

저널정보: 한국무역연구원 무역연구 무역연구 제17권 제4호

발행연도: 2021.8

수록면: 131 - 146 (16page)

DOI: http://dx.doi.org/10.16980/jitc.17.4.202108.131

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Purpose The study addresses an empirical analysis to identify financial determinants of corporate capital structure for domestic firms, given the possible economic impact in association with the ongoing COVID-19 pandemic. Since relatively little attention has been paid on the issue for the small and medium enterprises (SMEs), it empirically attempts to identify financial components of leverage ratio for the SMEs, which may contribute to mitigating default risk by identifying status quo financial weaknesses after the COVID-19 period. Design/Methodology/Approach Concerning empirical research settings, the sample observations are defined as the SMEs listed on the KOSDAQ exchange and the sample period is set to be the post period of the global financial crisis (from 2010 to 2018); three hypotheses are postulated to be tested on the issue. Findings In the first hypothesis, among a total of 10 proposed variables, firm size, profitability, cash flow, foreign equity ratio, R&D ratio, and the interaction between tangible assets and high-tech sector were statistically significant to determine the market-valued debt ratio. In another hypothesis, most of the financial variables showed significant discriminating power between the SMEs and the large enterprises (LEs). Research Implications Given the economic conditions that may be changed by the unprecedented COVID-19 pandemic, the results are expected to be applied in determining corporate target capital structure. It may eventually contribute to maximizing the value of the SMEs at the macro- and micro-levels.

#Capital Structure #COVID-19 #Panel Data Model #Probit Regression #Small and Medium Enterprises

참고문헌 (19)

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Barclay, M. / 1995 / The Determinants of Corporate Leverage and Dividend Policies / Journal of Applied Corporate Finance 7(4):4~19

Bradley, M. / 1984 / On the Existence of an Optimal Capital Structure : Theory and Evidence / Journal of Finance 39(3):857~878

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Czarnitzki, D. / 2012 / Productivity Effects of Basic Research in Low-Tech and High-Tech Industries / Research Policy 4(9):1555~1564

Fattouh, B. / 2005 / Capital Structure in South Korea : A Quantile Regression Approach / Journal of Development Economics 76(1):231~250

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