태양광기업들이 위기상황에 직면해 있다. 태양광 기업들의 위기상황은 산업자체의 수요 및 공급의 불일치로 인해 발생한 것이다. 공급 측면에서는 지나친 설비투자가 문제였는데 특히, 중국 기업들의 저가 물량 공세로 인한 공급과잉 현상이 주요 원인이었다. 수요 측면에서는 글로벌 금융위기 및 세계 최대 수요처였던 유럽의 재정위기와 기후변화협약의 부진으로 인한 급격한 수요 감축이 원인이었다. 수요와 공급 모든 측면에서 동시에 벌어진 위기로 인해 국내 태양광 기업들 대부분이 부도, 법정관리, 청산, 가동중단, 인력 강제 구조조정 등의 사태를 겪게 되었고 대기업들도 대부분 사업축소, 중단 등의 조치를 취하였다.
본 연구는 태양광산업과 기업들의 성장과 위기, 그리고 위기극복을 위한 전략을 주제로 전세계 태양광 기업들을 고찰하였다. 특히, 국내 태양광기업들은 반도체와 자동차를 이을 차세대 수출산업으로써 중요하기에 국내 태양광 기업들이 직면한 위기원인을 분석하고 전략 선택에 있어 시사점을 제시하고자 하였다.
연구대상인 위기극복 전략으로는 적자누적을 막아 재무건전성을 확보하기 위한 구조조정 전략, 다른 태양광 기업을 인수합병(M&A)하는 전략을 연구대상으로 선정하였다. 연구방법론으로는 선행연구에서 비교적 자주 사용되었던 T-test 이외에 더미회귀분석, 이원분산분석, 교차분석 등의 연구방법론을 다양하게 활용하여 실증분석을 실시하였다. 연구과제로는 크게 인수합병(M&A)과 구조조정이라는 두 전략이 기업 가치에 주는 효과를 상호 비교분석하는 것에 주안점을 두었다. 더불어 대기업 및 중소기업으로 분류 시 기업규모에 따른 효과 비교, 글로벌 금융위기라는 대형 사건이 발발하기 전후 효과 비교라는 접근을 통해 태양광 기업에 미치는 영향을 분석해 보았다. 또한, 국내 태양광기업들에게 시사점을 제시하는 과정에서 글로벌 데이터 분석의 결과를 국내기업에 적용 시 발생할 수 있는 일반화의 오류를 막기 위해 국내 태양광기업에 대한 사례분석을 실시하였다.

본 연구결과를 요약하면 다음과 같다.
첫째, 인수합병(M&A)과 구조조정 전략 선택에 따른 장기 기업가치에 미치는 영향을 분석한 결과 인수합병(M&A)이 구조조정보다 태양광기업의 기업가치(영업이익)에 더 긍정적인 영향을 미쳤다. 이러한 결과는 인수합병(M&A) 선행 연구에서 언급되었던 바와 같이 인수합병(M&A)이 신기술 흡수, 고급인재 확보, 글로벌 시장 개척, 경쟁기업 제거 등의 효과 측면에서 구조조정보다 유리한 전략이기 때문인 것으로 분석되었다.
둘째, 인수합병(M&A)과 구조조정 전략 선택 시 일별주가 변화를 분석한 단기 분석에 있어서는 인수합병(M&A)은 공시를 실시하기 이전에 높은 주가수준을 형성하다가 공시 이후 하락하는 모습을 보였다. 구조조정의 경우 인수합병(M&A)보다는 주가상승을 위한 재료로는 미약한 점이 있어 주가흐름의 뚜렷한 패턴을 보이지는 못했지만 유사하게 공시 전이 높았다가 공시 이후에 하락하는 흐름을 보여주었다. 이러한 단기 주가 패턴은 사전 정보노출로 인한 주가상승 현상으로 판단되는데 다양한 선행연구를 통해서도 확인되었다.
셋째, 기업규모에 따른 효과차이를 단기 분석한 결과 인수합병(M&A)과 구조조정이 모두 유사한 결과를 나타내었다. 대기업은 공시 이후에 주가가 높아졌으나, 중소기업은 대기업과는 반대로 공시 전에 주가가 높은 경향이 나타났다. 이러한 상이한 결과를 보인 이유는 중소기업의 경우 내부정보 통제가 취약한 구조이므로 사전에 정보가 노출되어 주가조작, 내부자거래 등이 발생하기 때문인 것으로 판단되었으며, 유사한 선행연구가 존재하여 동 연구결과를 지지하고 있었다. 기업규모에 따른 효과차이를 장기 분석한 결과 역시 인수합병(M&A)과 구조조정이 모두 유사한 결과를 나타내었다. 매출과 영업이익 모두 대기업이 높은 수치를 나타냈는데 이는 대기업이 규모의 경제 달성, 비용절감, 시장점유율 확대를 통한 독과점적 시장 형성에 관심을 갖고 전략적으로 이를 실행하기 때문인 것으로 분석된다. 유사연구가 존재하여 동 연구결과를 지지하고 있었다.
넷째, 글로벌 금융위기 전후 태양광 기업의 위기극복전략 선택에 따른 기업성과의 차이가 존재하는지 분석한 결과 매출은 증가하고, 영업이익은 감소하는 현상이 나타났다. 인수합병(M&A)를 실시 후 기업은 전체적인 생산능력 증대, 판매망 신규확보 효과로 매출은 증가하지만, 합병에 따른 비용요소, 태양광시장이 아직 침체 및 구조조정 중이라는 시기적 요인이 더해져 영업이익은 감소한 것으로 판단되었다. 이러한 결과도 유사 선행연구에 의해 지지되고 있었다.
결론적으로는 직면한 손실을 축소시키기 위해 실시한 구조조정 보다는 오히려 적극적 인수합병(M&A)을 실시한 기업의 기업가치가 높아졌다. 이러한 결과는 합병을 통해 원가절감, 규모의 경제 달성을 통한 시장지배력 확대, 국가 간 합병(Cross border M&A)인 경우에는 국내외 유통망 개척, 신기술의 흡수, 고급인재 확보가 가능했기 때문이다. 결과적으로 인수합병(M&A)전략을 선택한