기업소유구조에 따른 차별적 조세절감 행위에 관한 실증연구 : 코스닥 기업을 중심으로 :An Empirical Study on the Differentiated Tax Savings Behaviors Depending on Corporate Ownership Structure: Focused on KOSDAQ Firms

송하림

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자료유형: 학위논문

저자정보: 송하림 (숭실대학교, 숭실대학교 대학원)

지도교수: 최문수

발행연도: 2022

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이 논문의 연구 히스토리 (2)

2022

소유경영자의 조세회피와 기업가치에 관한 실증연구 : 코스닥 기업을 중심으로

송하림 , 최문수 대한경영학회지 2022.02 학술저널

기업소유구조에 따른 차별적 조세절감 행위에 관한 실증연구 : 코스닥 기업을 중심으로

송하림 벤처·중소기업학과(일원) 2022.01 학위논문

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연구에서는 코스닥 등록기업을 대상으로 기업지배구조를 소유경영자와 전문경영인으로 구분하여 조세절감 성향이 서로 다르게 나타나는지를 실증 분석하였다. 또한, 조세절감이 기업가치에 미치는 영향이 소유경영자와 전문경영인에 따라 다르게 나타나는지를 실증 분석하였다. 본 논문에서는 2011년부터 2019년까지 코스닥에 등록된 기업을 중심으로 실증연구를 진행하였다. 코스닥 기업 대부분은 지배구조가 비교적 단순한 중소 및 중견기업이다. 이러한 특성 때문에 지배구조 관점에서 경영자의 조세절감 행태와 기업가치의 관계를 비교적 명확하게 살펴볼 수 있다. 분석 결과에 의하면 소유경영자는 전문경영자보다 조세절감 성향이 낮은 것으로 나타났다. 본 연구의 분석에 의하면 이 결과는 조세절감으로 인한 재무적, 비재무적 비용이 전문경영인보다 소유경영자의 경우에 더 크게 발생함으로써 기업가치의 하락이 더 크게 발생하기 때문으로 나타났다. 따라서, 본 연구의 결과는 조세절감으로 인한 비용과 이익 간의 균형 관계를 전제로 최고경영자의 지분이 많을수록 조세절감을 꺼린다는 기존 연구의 결과에 대하여 추가적인 설명을 제시한다. 우리나라의 경우, 미국 등과는 달리 재무제표에 보고된 회계이익과 과세소득의 차이가 크지 않다. 따라서 과세소득을 낮춰 조세절감이 이뤄지면 회계이익 감소 위험도 수반돼 결과적으로 기업의 가치 하락을 초래할 수 있다. 조세절감 전략에 따른 비용이 혜택보다 크고 소유경영자가 기업가치 하락을 우려한다면 소유경영자는 소극적인 조세절감 성향을 보이게 된다.

This paper empirically examines the tax avoidance behavior of managers in a corporate governance framework. Specifically, this paper explores whether the level of corporate tax avoidance between owner-managers and professional managers differs. It then explores the effect of tax avoidance on corporate value which has been rarely studied in the current literature. If there exist the costs and benefits of tax avoidance and the trade-off between them becomes the criteria for managers'' decision-making related to tax avoidance, it can affect corporate value and the extent of its impact on corporate value can differ depending on corporate governance. Thus, this paper examines whether the impact of tax avoidance on corporate value differs between owner-managers and professional managers. Empirical research is conducted focusing on firms registered on the KOSDAQ over the period from 2011 to 2019. Most of the KOSDAQ companies are small and medium-sized firms with relatively simple corporate governance. These characteristics make it easier to examine the tax avoidance behaviors of managers and their effects on corporate value from the perspective of corporate governance. According to the analysis results, it is found that owner-manager firms do not actively engage in tax avoidance compared to professional-manager firms and the higher the owner-manager ownership (50% or more), the less aggressive tax avoidance. It is thought that owner-managers are more aware that the costs outweigh the benefits due to tax avoidance compared to professional managers. Further analyses show that the negative impact of owner-managers'' tax avoidance on firms'' market value is significantly greater than that of professional managers. Thus, investors in the capital market perceive that the costs of avoiding tax for owner-managers outweigh the benefits, compared to professional managers. Such costs may include non-tax costs such as damage to the reputation of managers and their firms. Owner-managers are also concerned with passing their firms to their descendants. The family-related concern may force owner-managers to focus on family-related goals at the expense of financial goals. These non-tax costs can cause a more decline in the value of owner-manager firms than that of professional-manager firms. In Korea, there is not much difference between taxable income and accounting profit reported in financial statements. Therefore, if tax avoidance is achieved by lowering taxable income, it can also lead to a decrease in accounting profits, thereby resulting in a decline in corporate value. If the cost of the tax avoidance strategy is greater than the benefits and the owner-managers are concerned about a decline in corporate value, they are forced to show a passive tax avoidance tendency.

#소유경영자 #전문경영인 #기업지배구조 #조세절감 #조세절감의 비용과 이익 #기업가치

제 1 장 서론 1
1.1 연구의 배경 1
1.2 연구의 필요성 2
1.3 연구의 목적 4
1.4 연구의 범위 및 방법 4
1.5 연구의 구성 6
제 2 장 이론적 배경 7
2.1 기업지배구조이론 7
2.1.1 기업지배구조의 개념 7
2.1.2 기업지배구조와 기업가치 8
2.1.3 기업지배구조와 대리인비용 20
2.1.4 이해관계자와 기업지배구조 24
2.1.5 코스닥 상장기업의 지배구조 27
2.2 조세절감과 기업가치 32
2.2.1 조세절감관련 선행연구 32
2.2.1.1 업종별 선행연구 32
2.2.1.2 경영자특성관련 선행연구 37
2.2.1.3 기업현금흐름 관점 선행연구 41
2.2.2 조세절감과 기업가치 46
2.3 가족기업 51
2.3.1 가족기업의 정의 51
2.3.2 가족기업의 현황 56
2.3.2 가족기업과 대리인문제 58
2.3.4 가족기업과 조세절감 63
제 3 장 연구가설의 설정과 연구모형 65
3.1 연구가설의 설정 65
3.2 연구방법 70
3.2.1 조세절감의 정의 70
3.2.2 소유경영자의 정의 72
3.3 연구모형 73
3.4 연구모형간 관계 77
제 4 장 실증분석 결과 78
4.1 표본 78
4.2 표본의 기술통계 80
4.3 패널분석 결과 85
제 5 장 결론 및 시사점 87
5.1 연구결과의 요약 90
5.2 연구의 기여도 91
5.3 연구의 한계 및 향후 과제 91
참고문헌 92

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