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본 연구는 재무제표로부터 구한 신호효과를 이용하여 시장장부가 비율이 낮은 기업(저BM기업) 주가의 미래 시장가치를 예측할 수 있는지를 분석한다. 저BM기업들은 성장주가 많음을 감안하여 현금흐름을 포함한 수익성 신호, 변동성 신호, 그리고 향후 이익에 영향을 미칠 수 있는 회계보수주의 신호 등을 주가예측에 이용한다. 본 연구의 표본기간은 1981-2008년이며 12월 결산법인인 제조업을 대상으로 한다.
본 연구의 결과는 다음과 같이 요약할 수 있다. 먼저 저BM기업들의 과거 또는 현재 주가수익률은 고BM기업보다 높았지만 저BM기업들의 미래 주가수익률은 낮았다. 이처럼 저BM기업들의 미래 주가수익률이 낮은 것은 성장성에 대한 시장의 평가가 미리 행해진 결과이다. 둘째로 현재의 주가수익률을 예측하는데 있어서 수익성 신호만이 유의적이었다. 한편 미래의 주가수익률 예측에는 수익성 신호 뿐만 아니라 기회의 보수주의회계 신호 또한 유의적인 것으로 나타났다. 셋째로 이러한 신호효과를 통합한 점수가 높을수록 저BM기업들의 주가수익률이 높아지는 것으로 나타났다. 마지막으로 신호효과를 독립변수로 한 회귀분석 모형의 결과에서는 미래 주가수익률예측에 수익성 신호와 회계보수주의 신호가 유의적인 것으로 나타났다.
본 연구의 결과는 다음과 같이 요약할 수 있다. 먼저 저BM기업들의 과거 또는 현재 주가수익률은 고BM기업보다 높았지만 저BM기업들의 미래 주가수익률은 낮았다. 이처럼 저BM기업들의 미래 주가수익률이 낮은 것은 성장성에 대한 시장의 평가가 미리 행해진 결과이다. 둘째로 현재의 주가수익률을 예측하는데 있어서 수익성 신호만이 유의적이었다. 한편 미래의 주가수익률 예측에는 수익성 신호 뿐만 아니라 기회의 보수주의회계 신호 또한 유의적인 것으로 나타났다. 셋째로 이러한 신호효과를 통합한 점수가 높을수록 저BM기업들의 주가수익률이 높아지는 것으로 나타났다. 마지막으로 신호효과를 독립변수로 한 회귀분석 모형의 결과에서는 미래 주가수익률예측에 수익성 신호와 회계보수주의 신호가 유의적인 것으로 나타났다.
목차
〈국문초록〉
〈Abstract〉
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 기존연구
Ⅲ. 연구설계
Ⅳ. 실증분석결과
Ⅴ. 결론 및 요약
참고문헌
참고문헌 (16)
참고문헌 신청
1. [학술지(정기간행물)] - 공재식 / 2002 / 역투자전략과 장부가/시장가 및 리스크프레미엄 / 경제경영연구 1 (2) : 193 ~ 203
2. [학술지(정기간행물)] - 김병호 / 2008 / 우리나라 기업에서 회계학적 보수주의의 측정치에 대한 연구: 비대칭적 적시성 측정치와 지분의 시장가치대장부가치 비율의 비교 분석 / 대한경영학회지 21 (6) : 2889 ~ 2917
3. [학술지(정기간행물)] - Abarbanell, J. / 1997 / Financial Statement Analysis, Future Earnings and Stock Prices / Journal of Accounting Research 35 : 1 ~ 24
4. [학술지(정기간행물)] - Bartov, E. / 2004 / Risk Mispricing and Value Investing / Review of Quantitative Finance and Accounting 23 : 353 ~ 376
5. [학술지(정기간행물)] - Bernard, V. / 1989 / Post Earnings Announcement Drift: Delayed Price Response or Risk Premium? / Journal of Accounting Research 27 : 1 ~ 36
2. [학술지(정기간행물)] - 김병호 / 2008 / 우리나라 기업에서 회계학적 보수주의의 측정치에 대한 연구: 비대칭적 적시성 측정치와 지분의 시장가치대장부가치 비율의 비교 분석 / 대한경영학회지 21 (6) : 2889 ~ 2917
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4. [학술지(정기간행물)] - Bartov, E. / 2004 / Risk Mispricing and Value Investing / Review of Quantitative Finance and Accounting 23 : 353 ~ 376
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