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최근까지 자본시장의 주식수익률에 대한 설명모형인 CAPM에 의해 완전하게 설명되지 않는 자본시장 이상현상의 존재에 대한 많은 실증증거들이 제시되고 있다. 특히, Fama and French(1992)에 의해 B/M 비율이 높은 기업의 주식수익률이 다른 기업보다 평균적 주식수익률이 높다는 B/M 이상현상에 대해 보고하였다. 본 연구는 이러한 B/M 현상의 존재가 기업자산의 장부가치(B)와 시장가치(M) 차이를 유발시키는 부외자산 존재에 그 원인이 있음을 검증하고자 한다. 특히, 본 연구는 부외자산을 발생시키는 대표적인 대리변수로 무형자산 정보를 이용하여 자본시장의 B/M 현상의 원인에 대해 분석한다. 본 연구의 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 무형자산 정보는 B/M 비율을 포함한 경우에도 기업의 차기주식수익률과 유의한 양(+)의 관련성을 갖는 것으로 나타났다. 둘째, 분석결과는 무형자산비율이 높은 기업일수록 무형자산 정보가 B/M 현상을 상쇄시키는 것으로 나타났다. 즉, 자본시장의 B/M 현상은 부외자산의 대리변수인 무형 자산이 포함된 경우 그 현상이 상쇄되고, 실질적으로 자본시장의 B/M 현상이 바로 기업이 보유한 무형자산의 부외자산 효과에 그 기저를 두고 있음을 시사한다.
목차
〈국문초록〉
〈Abstract〉
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행 연구와 연구가설
Ⅲ. 연구방법 및 표본 선정
Ⅳ. 실증분석 결과
Ⅴ. 결론
참고문헌
참고문헌 (0)
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