외환위기 이후 재벌기업집단의 지배-소유권 구조, 회계정책 및 기업가치 관련성 연구 : 내생(endogenous) 효과를 고려한 분석 :내생(endogenous) 효과를 고려한 분석

최강득; 안홍복

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자료유형: 학술저널

저자정보: 최강득 (군산대학교) 안홍복 (계명대학교)

저널정보: 한국산업경제학회 산업경제연구 산업경제연구 제20권 제2호

발행연도: 2007.4

수록면: 551 - 577 (27page)

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외환위기 이후 정부규제기관에 의한 재벌기업집단의 지배구조에 대한 비판 논거의 핵심은 재벌기업집단의 최고경영자가 자신이 소유한 지분보다 더 많은 지배력을 재벌기업집단에 행사하고, 이로 인해 재벌기업집단의 경영 전반에 비효율성과 불투명성이 증가한다는 것이다. 따라서 이제는 이러한 일반적인 주장에 대해 그 타당성과 논리를 체계적이고 실증적으로 분석해야 할 시점에 이르렀다. 특히, 최근의 재벌기업집단의 지배구조에 대한 비판적 주장이 설득력을 갖추기 위해서 먼저 규명되어야 할 것은 재벌기업집단의 지배-소유권 차이가 기업 경영에 부정적인 영향을 준다는 주장에 대해 뒷받침할 논리적 이론 또는 현실적이고 타당한 실증증거의 존재를 증명해야 한다. 따라서 본 연구의 목적은 과거 상호 분리되어 연구되어 온 재벌기업집단의 지배구조, 회계정책 및 기업가치 관련 연구의 내용을 외환위기라는 중대한 경제적 상황 이후, 과연 어떠한 변화가 발생하였는지를 중점 분석한다. 더욱이 본 연구는 우리나라 재벌기업집단의 핵심적 특징인 지배-소유권 차이와 기업가치가 외환위기 이후 어떠한 상호 관련성을 형성하고 있는지, 또한 이러한 지배-소유권 차이와 기업가치 관계에서 재벌기업집단의 회계정책이 어떠한 조정 역할을 담당하는지를 실증적으로 분석함을 주요 연구내용으로 한다.

This study examines the relationship between corporate governance and Accounting Policy on firm's value in Korean Chaebol. The Korean governance is characterized by the dominance of one largest shareholder who typically participates in the management of the firm, directly or indirectly, and influences most of the management decisions. For this study, accounting policy measured by discretionary accruals is estimated using a cross-sectional version of the modified Jones model (Dechow et al., 1995). The sample consisted of 99 Korean Chaebol firms from 2000 to 2003.
After the financial crisis of 1997, it is believed that the corporate governance is the key factor to affect the firm value. So, many studies have investigated whether there is any relation between the corporate governance and the firm value and found that in general, the corporate governance affects the firm value positively. However, in South Korea, there are little studies that examine the relation. Especially, in accounting area, the corporate governance is considered in parts, such as earnings management or the selection of independent directors, rather than in the whole perspective, such as firm value. Moreover, the studies have focused on the endogenous effect between the corporate governance and firm's value.
This study can be summarized as follows: First, the result of study provides empirical evidence that there exists a significant negative relation between the corporate governance and firm's value. Second, for the endogenous effect between the corporate governance and firm's value, the results suggest that there do not exists a significant relationship between the largest shareholder's holdings difference and the accounting policy. Third, we found that the corporate governance index is negative related to the firm value and the relation is not changed after the endogeneity between the index and the firm value is controlled.

#재벌기업집단 #지배구조 #회계정책 #기업가치 #내생성 #firm value #corporate governance #corporate governance #endogeneity

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