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본 연구는 1986년 1월부터 2009년 5월까지 강남아파트매매가격지수, 강남아파트전세가격지수, 전국 아파트매매가격지수 및 전국아파트전세가격지수의 월별자료를 이용하여 강남아파트시장과 전국아파트 시장사이의 가격발견을 통해 선도/지연(lead-lag)관계를 규명하고자 하였다. 금융위기가 거의 끝난 시점인 1998년 12월을 기준으로 전체표본을 두개의 하위표본으로 나누어 총 세 개의 표본을 분석대상으로 설정하였다. 분석모델로는 그랜즈 인과관계분석, 충격반응함수분석 및 분산분해분석과 같은 동태적 VAR분석기법을 사용하였다.
그랜즈 인과관계의 분석결과, 전체표본에서는 강남아파트매매시장과 전세시장은 전국아파트매매시장과 전세시장을 선도하는 것으로 나타났다. 표본을 분리했을 경우 금융위기 이전에도 여전히 강남아파트시장이 전국아파트시장을 선도하는 결과를 보였으나 금융위기이후에는 이러한 현상이 많이 사라지는 현상을 보였다.
충격반응함수의 결과, 강남아파트시장의 수익률의 한 단위 변화에 대해 전국아파트시장의 수익률은 2개월에서 4개월까지 반응을 하는 것으로 나타났다.
분산분해의 결과, 강남아파트시장가격 수익률의 변화는 전체기간과 금융위기 이전기간에서 전국아파트시장가격 수익률의 변화의 약 13%에서 46%이상까지 차지하는 것으로 나타났으나 금융위기 이후 기간에서는 점차 감소하는 것으로 나타났다.
결과적으로 전체분석기간 동안 전국아파트시장은 강남아파트시장의 영향을 받는 것으로 나타났으며, 특히 표본을 분리했을 경우에도 금융위기 이전기간에는 이러한 추세가 유지되는 것으로 나타났으나 금융위기 이후기간에는 사라졌다. 따라서 강남아파트시장과 전국아파트시장사이에는 점차 효율성의 정도가 증가함을 추론해 볼 수 있다.
그랜즈 인과관계의 분석결과, 전체표본에서는 강남아파트매매시장과 전세시장은 전국아파트매매시장과 전세시장을 선도하는 것으로 나타났다. 표본을 분리했을 경우 금융위기 이전에도 여전히 강남아파트시장이 전국아파트시장을 선도하는 결과를 보였으나 금융위기이후에는 이러한 현상이 많이 사라지는 현상을 보였다.
충격반응함수의 결과, 강남아파트시장의 수익률의 한 단위 변화에 대해 전국아파트시장의 수익률은 2개월에서 4개월까지 반응을 하는 것으로 나타났다.
분산분해의 결과, 강남아파트시장가격 수익률의 변화는 전체기간과 금융위기 이전기간에서 전국아파트시장가격 수익률의 변화의 약 13%에서 46%이상까지 차지하는 것으로 나타났으나 금융위기 이후 기간에서는 점차 감소하는 것으로 나타났다.
결과적으로 전체분석기간 동안 전국아파트시장은 강남아파트시장의 영향을 받는 것으로 나타났으며, 특히 표본을 분리했을 경우에도 금융위기 이전기간에는 이러한 추세가 유지되는 것으로 나타났으나 금융위기 이후기간에는 사라졌다. 따라서 강남아파트시장과 전국아파트시장사이에는 점차 효율성의 정도가 증가함을 추론해 볼 수 있다.
목차
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 기초 통계량 분석
Ⅲ. 분석모형
Ⅳ. 실증결과분석
참고문헌
Abstract
참고문헌 (7)
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1. [학술지(정기간행물)] - 김인무 / 2001 / 한국, 일본, 미국 주식시장의 정보전달 / 증권학회지 : 481 ~ 513
2. [학술지(정기간행물)] - 문규현 / 2003 / 아시아-태평양지역국가들의 상호의존성 / 재무관리연구 20 (2) : 6 ~ 180
3. [학술지(정기간행물)] - Chan, K / 1991 / Intraday Volatility in the Stock Index and Stock Index Futures Market / Review of Financial Studies 4 (4) : 657 ~ 684
4. [학술지(정기간행물)] - ly K. J / 2003 / Southeast Asian Stock Market Linkages: Evidence from Pre- and Post-October 1997 / ASEAN Economic Bulletin 20 : 73 ~ 85
5. [학술지(정기간행물)] - 은철수 / 198906 / INTERNATIONAL TRANSMISSION OF STOCK-MARKET MOVEMENTS / JOURNAL OF FINANCIAL AND QUANTITATIVE ANALYSIS 24 (2) : 241 ~ 256
2. [학술지(정기간행물)] - 문규현 / 2003 / 아시아-태평양지역국가들의 상호의존성 / 재무관리연구 20 (2) : 6 ~ 180
3. [학술지(정기간행물)] - Chan, K / 1991 / Intraday Volatility in the Stock Index and Stock Index Futures Market / Review of Financial Studies 4 (4) : 657 ~ 684
4. [학술지(정기간행물)] - ly K. J / 2003 / Southeast Asian Stock Market Linkages: Evidence from Pre- and Post-October 1997 / ASEAN Economic Bulletin 20 : 73 ~ 85
5. [학술지(정기간행물)] - 은철수 / 198906 / INTERNATIONAL TRANSMISSION OF STOCK-MARKET MOVEMENTS / JOURNAL OF FINANCIAL AND QUANTITATIVE ANALYSIS 24 (2) : 241 ~ 256
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