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본 연구에서는 2008년 10월 13일부터 2010년 12월 7일까지 삼성전자, KB금융지주, 우리금융지주, 하나금융지주 및 엘지전자의 일별종가 선물수익률, 거래변화량 및 미결제약정변화량을 이용하여 거래량의 유용성을 규명하고자 하였다. 분석모델로는 VAR모형을 이용한 그랜즈 인과관계분석, 충격반응함수 및 분산분해 등의 다양한 동태적 금융시계열기법들을 이용하였다. 주요 발견점은 다음과 같이 요약 될 수 있다.
그랜즈 인과관계 검정에서는 하나금융을 제외한 삼성전자, 우리금융, KB금융, 및 LG전자에서 가격이 거래량을 1% 통계적 유의수준에서 강하게 선도하는 것으로 나타났다. 반면 거래량은 삼성전자에서만 가격변화를 선도하는 결과를 보였다. 가격변화량은 우리금융, KB금융, 하나금융 및 LG전자에서 5% 및 10% 통계적 유의수준에서 미결제약정변화량을 선도하는 결과를 보였다. 거래량과 미결제약정의 변화에서는 삼성전자에서만이 거래량변화가 미결제약정변화를 5% 통계적 유의수준에서 선도하였다. 반면 우리금융(1%), LG전자(10%), 및 하나금융(1%)에서는 미결제약정변화가 거래량변화를 각각 선도하는 결과를 보였다. 이러한 결과는 충격반응함수와 분산분해결과에서도 대동소이한 것으로 나타났다.
주식시장에서 거래량의 유용성에 관한 연구는 주로 주가지수거래량을 이용한 거시적 측면에서 이루어 졌으나 본 연구는 이러한 연구들의 연장선에서 개별주식선물시장에서의 거래량 유용성을 검정하려는 첫 시도이다. 따라서 이러한 연구는 향후 투자전략에 다소 도움이 될 것으로 기대된다.
그랜즈 인과관계 검정에서는 하나금융을 제외한 삼성전자, 우리금융, KB금융, 및 LG전자에서 가격이 거래량을 1% 통계적 유의수준에서 강하게 선도하는 것으로 나타났다. 반면 거래량은 삼성전자에서만 가격변화를 선도하는 결과를 보였다. 가격변화량은 우리금융, KB금융, 하나금융 및 LG전자에서 5% 및 10% 통계적 유의수준에서 미결제약정변화량을 선도하는 결과를 보였다. 거래량과 미결제약정의 변화에서는 삼성전자에서만이 거래량변화가 미결제약정변화를 5% 통계적 유의수준에서 선도하였다. 반면 우리금융(1%), LG전자(10%), 및 하나금융(1%)에서는 미결제약정변화가 거래량변화를 각각 선도하는 결과를 보였다. 이러한 결과는 충격반응함수와 분산분해결과에서도 대동소이한 것으로 나타났다.
주식시장에서 거래량의 유용성에 관한 연구는 주로 주가지수거래량을 이용한 거시적 측면에서 이루어 졌으나 본 연구는 이러한 연구들의 연장선에서 개별주식선물시장에서의 거래량 유용성을 검정하려는 첫 시도이다. 따라서 이러한 연구는 향후 투자전략에 다소 도움이 될 것으로 기대된다.
목차
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 연구방법(Methodology)
Ⅲ. 실증분석결과
Ⅳ. 요약 및 결론
참고문헌
Abstract
참고문헌 (23)
참고문헌 신청
2. [학술지(정기간행물)] - 김찬웅 / 2010 / Diversification Benefits from the Introduction of REITs in Korea / 산업경제연구 23 (3) : 1593 ~ 1607
3. [학술지(정기간행물)] - 문규현 / 2010 / 국내 주택시장의 가격발견 - 매매가격 / 전세가격을 중심으로 / 산업경제연구 23 (2) : 797 ~ 811
4. [학술지(정기간행물)] - 정종락 / 1987 / 주가변동과 거래량: 이론과 실증적 검정 / 증권학회지 9 : 309 ~ 336
5. [학술지(정기간행물)] - Andersen, T. / 1996 / Return Volatility and Trading Volume: An Information Flow Interpretation of Stochastic Volatility / Journal of Finance 51 : 169 ~ 204
6. [학술지(정기간행물)] - Clark, P.K. / 1973 / A Subordinated Stochastic Process Model with Finite Variance for Speculative Prices / Econometrica 41 : 135 ~ 155
3. [학술지(정기간행물)] - 문규현 / 2010 / 국내 주택시장의 가격발견 - 매매가격 / 전세가격을 중심으로 / 산업경제연구 23 (2) : 797 ~ 811
4. [학술지(정기간행물)] - 정종락 / 1987 / 주가변동과 거래량: 이론과 실증적 검정 / 증권학회지 9 : 309 ~ 336
5. [학술지(정기간행물)] - Andersen, T. / 1996 / Return Volatility and Trading Volume: An Information Flow Interpretation of Stochastic Volatility / Journal of Finance 51 : 169 ~ 204
6. [학술지(정기간행물)] - Clark, P.K. / 1973 / A Subordinated Stochastic Process Model with Finite Variance for Speculative Prices / Econometrica 41 : 135 ~ 155
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