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본 연구는 한국 주식시장에서 유가증권시장을 대상으로 주식분할의 효과에 대해 실증분석하였다. 2000년부터 2010년 3월까지 한국증권거래소(KRX) 유가증권시장에 상장되거나 혹은 상장되었던 법인들 중 주식분할을 공시한 195개의 법인을 이용하여 분석하였다.
분석결과 첫째, 주식분할의 공시효과는 단기적으로 존재하여 양(+)의 초과수익률을 (-5,5)와 (-1,1)사이에는 얻을 수 있었다. 둘째, 주식분할에 따른 주당순이익의 효과를 검증한 결과 주식분할이후 미래 기업의 이익이 증가하지는 않았다. 오히려 공시이후에는 주당순이익이 감소하는 것으로 나타났다. 또한, 주당순이익의 변화율을 살펴본 결과 주식분할 공시 이전 2기, 이전 1기, 그리고 주식분할 시점에 있어서는 음(-)의 변화율을 보여주고 있고 주식분할시점 이후에는 주당순이익변화율은 영향이 없다. 셋째, 주식분할기업의 단기초과수익률에 기업의 수익성이 영향을 미치는지 분석한 결과 기업의 과거 이익은 음(-)의 계수를 갖는 것으로 나타나고 있다. 즉, 과거 수익이 낮았던 기업일수록 단기초과수익률이 더 높은 것으로 나타나고, 미래 수익은 단기초과수익률에 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 주식분할의 공시효과는 기업내부 정보가 미래수익이 더 커질 수 있다는 신호를 내보낸다는 신호동기가설을 지지하지는 않는다는 사실을 알 수 있다. 넷째, 주식분할이전과 이후의 유동성을 비교하기 위해 주식분할 이전 180일 거래일간의 일별 거래회전율의 평균값과 주식분할 상장일 이후 180거래일간의 일평균거래회전율을 비교한 결과 분할이후의 값이 더 커진 것을 발견할 수 있었다.
본 연구는 한국주식시장에서 주식분할의 공시효과는 존재하지만 그 이유가 신호동기가설로 설명되어질 수 없음을 발견하였고 과거 수익성이 안좋은 경우 주식분할의 공시효과가 있는 것으로 나타나고 있다. 또한 유동성을 제고하는 측면에서는 주식분할이 의미 있는 기업의 행태임을 확인하고 있다.
분석결과 첫째, 주식분할의 공시효과는 단기적으로 존재하여 양(+)의 초과수익률을 (-5,5)와 (-1,1)사이에는 얻을 수 있었다. 둘째, 주식분할에 따른 주당순이익의 효과를 검증한 결과 주식분할이후 미래 기업의 이익이 증가하지는 않았다. 오히려 공시이후에는 주당순이익이 감소하는 것으로 나타났다. 또한, 주당순이익의 변화율을 살펴본 결과 주식분할 공시 이전 2기, 이전 1기, 그리고 주식분할 시점에 있어서는 음(-)의 변화율을 보여주고 있고 주식분할시점 이후에는 주당순이익변화율은 영향이 없다. 셋째, 주식분할기업의 단기초과수익률에 기업의 수익성이 영향을 미치는지 분석한 결과 기업의 과거 이익은 음(-)의 계수를 갖는 것으로 나타나고 있다. 즉, 과거 수익이 낮았던 기업일수록 단기초과수익률이 더 높은 것으로 나타나고, 미래 수익은 단기초과수익률에 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 주식분할의 공시효과는 기업내부 정보가 미래수익이 더 커질 수 있다는 신호를 내보낸다는 신호동기가설을 지지하지는 않는다는 사실을 알 수 있다. 넷째, 주식분할이전과 이후의 유동성을 비교하기 위해 주식분할 이전 180일 거래일간의 일별 거래회전율의 평균값과 주식분할 상장일 이후 180거래일간의 일평균거래회전율을 비교한 결과 분할이후의 값이 더 커진 것을 발견할 수 있었다.
본 연구는 한국주식시장에서 주식분할의 공시효과는 존재하지만 그 이유가 신호동기가설로 설명되어질 수 없음을 발견하였고 과거 수익성이 안좋은 경우 주식분할의 공시효과가 있는 것으로 나타나고 있다. 또한 유동성을 제고하는 측면에서는 주식분할이 의미 있는 기업의 행태임을 확인하고 있다.
목차
요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행 연구
Ⅲ. 실증분석
Ⅴ. 결론
〈참고문헌〉
Abstract
참고문헌 (16)
참고문헌 신청
2. [학술지(정기간행물)] - 남명수 / 2000 / 주식분할의 정보효과 / 재무관리논총 6 : 193 ~ 201
4. [학술지(정기간행물)] - 변종국 / 2007 / 주식분할의 장기성과 / 재무관리연구 24 (1) : 1 ~ 27
6. [학술지(정기간행물)] - 박진우 / 2010 / 주식분할 후 변동성 증가와 거래행태의 변화 / 한국증권학회지 39 (4) : 545 ~ 571
8. [학술지(정기간행물)] - Asquith, P. / 1989 / Earnings and stock splits / Accounting Review 71 : 387 ~ 403
9. [학술지(정기간행물)] - Baker, H / 1993 / Further evidence on managerial motives for stock splits / Quarterly Journal of Business and Economics 32 : 20 ~ 31
4. [학술지(정기간행물)] - 변종국 / 2007 / 주식분할의 장기성과 / 재무관리연구 24 (1) : 1 ~ 27
6. [학술지(정기간행물)] - 박진우 / 2010 / 주식분할 후 변동성 증가와 거래행태의 변화 / 한국증권학회지 39 (4) : 545 ~ 571
8. [학술지(정기간행물)] - Asquith, P. / 1989 / Earnings and stock splits / Accounting Review 71 : 387 ~ 403
9. [학술지(정기간행물)] - Baker, H / 1993 / Further evidence on managerial motives for stock splits / Quarterly Journal of Business and Economics 32 : 20 ~ 31
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