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이 연구는 CSI 300 주가지수선물을 이용하여 중국 상해 주식시장의 상업 스타일 펀드투자 위험관리에 관한 실증적 연구이다. 이 연구에 사용한 자료로는 2010년 4월 16일부터 2011년 9월 23일까지 353개의 상업스타일 펀드자료와 CSI 300 주가지수선물 자료를 이용하였다. 이 연구에 사용한 연구모형은 회귀분석모형인 최소분산모형, 벡터오차수정모형(VECM), 이변량 GARCH(1,1)모형이다. 이 모형들을 이용하여 내표본과 외표본으로 CSI 300 주가지수선물을 이용한 위험관리에 필요한 헤지비율을 추정하고, 각 모형들의 헤지성과를 비교하고 분석하였다.
이 연구의 주요 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째로, 상해 거래소의 상업스타일 펀드자료와 CSI 300 주가지수선물 자료의 원자료는 불안정적으로 나타났다. 둘째로, 1차 로그 차분한 결과 상해 거래소의 상업스타일 펀드자료와 CSI 300 주가지수선물 자료의 원자료는 안정적으로 나타났다. 셋째로, 로그 차분한 상해 거래소의 상업스타일 펀드자료와 CSI 300 주가지수선물 자료는 공적분관계가 있는 것으로 나타났다. 넷째로, 헤지비율은 큰 차이가 없으나 벡터오차수정모형(VECM)이 약간 크게 나타났다. 마지막으로 헤지성과도 역시 큰 차이는 없으나 벡터오차수정모형(VECM)이 다소 큰 것으로 나타났다.
이 연구의 주요 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째로, 상해 거래소의 상업스타일 펀드자료와 CSI 300 주가지수선물 자료의 원자료는 불안정적으로 나타났다. 둘째로, 1차 로그 차분한 결과 상해 거래소의 상업스타일 펀드자료와 CSI 300 주가지수선물 자료의 원자료는 안정적으로 나타났다. 셋째로, 로그 차분한 상해 거래소의 상업스타일 펀드자료와 CSI 300 주가지수선물 자료는 공적분관계가 있는 것으로 나타났다. 넷째로, 헤지비율은 큰 차이가 없으나 벡터오차수정모형(VECM)이 약간 크게 나타났다. 마지막으로 헤지성과도 역시 큰 차이는 없으나 벡터오차수정모형(VECM)이 다소 큰 것으로 나타났다.
목차
Abstract
I. Introduction
II. Data and Descriptive Statistics
III. Methodology
IV. Empirical Results
V. Conclusions
References
요약
참고문헌 (54)
참고문헌 신청
1. [학술지(정기간행물)] - Alexander, C. / 2007 / Effectiveness of Minimum‐Variance Hedging: The Impact of Electronic Trading and Exchange‐traded Funds / Journal of Portfolio Management 33 (2) : 46 ~ 59
2. [학술지(정기간행물)] - Baillie, R. / 1991 / Bivariate GARCH Estimation of the Optimal Commodity Futures Hedge / Journal of Applied Econometrics 6 : 109 ~ 124
3. [보고서] - Bera, A. K. / 1997 / Estimation of Time‐varying Hedge Ratios for Corn and Soybeans: BGARCH and Random Coefficient Approaches, In The Office for Futures and Options Research
4. [보고서] - Bhaduri, S. N. / 2007 / Optimal Hedge Ratio and Hedging Effectiveness of Stock Index Futures: Evidence from India : 1 ~ 19
5. [학술지(정기간행물)] - Bollerslev, T. / 1988 / A Capital Asset Pricing Model with time Varying Covariances / Journal of Political Economy 96 : 116 ~ 131
2. [학술지(정기간행물)] - Baillie, R. / 1991 / Bivariate GARCH Estimation of the Optimal Commodity Futures Hedge / Journal of Applied Econometrics 6 : 109 ~ 124
3. [보고서] - Bera, A. K. / 1997 / Estimation of Time‐varying Hedge Ratios for Corn and Soybeans: BGARCH and Random Coefficient Approaches, In The Office for Futures and Options Research
4. [보고서] - Bhaduri, S. N. / 2007 / Optimal Hedge Ratio and Hedging Effectiveness of Stock Index Futures: Evidence from India : 1 ~ 19
5. [학술지(정기간행물)] - Bollerslev, T. / 1988 / A Capital Asset Pricing Model with time Varying Covariances / Journal of Political Economy 96 : 116 ~ 131
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