지배구조 및 소유구조가 회계정보의 보수성에 미치는 영향 : 가족경영기업을 중심으로 :가족경영기업을 중심으로

김성환; 채수준; 이호영

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김성환 채수준 이호영

저널정보: 한국경영학회 경영학연구 경영학연구 제39권 제3호

발행연도: 2010.6

수록면: 797 - 833 (37page)

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회계정보의 보수성은 대리인 비용의 절감을 통해서 주인(Principle)과 대리인(Agent) 간의 거래를 촉진하는 수단이 될 수 있다. 대리인 비용이 지배구조에 영향을 받게 된다면, 지배구조에 따라서 대리인 비용의 절감을 위한 회계정보의 보수성이 서로 다르게 나타날 가능성이 있다. 따라서 지배구조와 회계정보의 보수성 간의 관계를 살펴봄으로써, 회계정보에 대한 시장압력, 경영자의 회계선택 등에 대한 이해를 높일 수 있을 것이다. 소유와 경영이 분리되어 있는 영미권 국가에서는 주주와 전문경영자 간의 대리인 문제가 주된 이슈가 될 수 있으며, 이에 따라 전문경영자의 지분율이 회계정보의 보수성에 영향을 미칠 수 있다(Lafond and Roychowdhury 2008). 그러나 La Porta et al. (1998, 1999, 2000)은 국가 간 비교를 통해서 소수주주에 대한 법적인 보호가 약한 국가에서는 지배주주에 의한 소수주주의 이익침해가 나타날 수 있음을 제시하였다. 국내와 같이 소유와 경영이 분리되지 않은 가족중심의 소유경영이 주를 이루고 있는 기업환경에서는 지배주주와 소수주주 간의 대리인 문제가 더 중요할 수 있다. 따라서 본 연구는 가족경영기업을 중심으로 지배 및 소유구조가 회계정보의 보수성에 미치는 영향을 살펴보았다. 구체적으로는 가족이 기업을 소유하면서도 직접 경영에 참여하는 기업의 경우 회계정보의 보수성이 어떠한지를 실증하였다. 또한 지배가족의 지분율에 따라 회계정보의 보수성이 어떠한 변화를 보이는지를 분석하였다. 2005년부터 2007년까지 유가증권시장에 계속 상장된 12윌말 결산 비금융 기업 1,690개의 기업 연도-표본을 이용하여 실증 분석한 결과, 가족경영기업 여부가 회계정보의 보수성에 미치는 일관된 영향을 확인할 수 없었다. 그러나 지분율 구간을 5%, 20%, 50%를 기준으로 나누어서 지분율 구간에 따라 가족경영기업의 보수주의가 어떻게 달라지는가를 검증한 결과, 50% 이상의 구간일 때 보수주의가 강하게 나타나고, 50% 이하의 지분율 구간에서는 보수주의가 상대적으로 약하게 나타나는 것을 확인할 수 있었다. 즉 가족경영기업에서 보수주의는 지분율에 따라 다르게 나타나고 있는 것이다. 그리고 지분율을 4구간으로 나누어서 평행성 검증을 실시한 결과 역사 본 연구의 결과를 지지하였고, 재벌그룹 빚 기업집단을 제외한 표본에서도 본 연구의 결과와 부합하는 결과를 보여줌으로써 연구 결과의 강건성을 확인하였다. 이러한 결과는 Wang(2006)의 결과와 상반되며, 회계정보의 공급자인 지배가족이 지분율이 늘어남에 따라서 소수주주와 이해가 합치되어 더욱 보수적인 회계정보를 제공한다고 해석될 수 있다. 소수주주에 대한 제도적 보호가 상대적으로 약한 국내 상황에서 소수주주의 보수주의에 대한 수요보다는 회계정보의 공급자에 의해 보수성이 좌우될 가능성이 크기 때문이다. 결과적으로 본 연구 결과는 지배가족의 지분율이 늘어남에 따라 지배주주와 소수주주의 이해가 합치된다는 이해합치효과를 지지한다.

Conservatism is defined as the tendency of selecting the accounting alternatives that will result in less net income and/or less asset amount. Accounting conservatism plays an important role in mitigating the agency costs. For example, management may have less incentives to select investments with negative net present value, but favorable earnings in the short run. This is because accounting conservatism influences firms to recognize expenses/losses earlier than revenues/gains. The agency costs may also be affected by the characteristics of corporate governance. Firms with well diversified ownership may face the agency problem between shareholders and management. Thus, firms with management who possess share ownership may experience lower agency costs. On the other hand, firms with owner-managers such as founding managers may face different types of agency costs. In such a case, agency costs arise as a result of information asymmetry between owner-managers and minority shareholders. Many Korean firms tend to have family oriented ownership structure which is different from most of firms in western countries. Korea does not have as strong protection for minority shareholders as western countries and, therefore, accounting conservatism may be affected by the interest of majority shareholders. In particular, the majority shareholders of Korean firms can influence accounting conservatism stronger than those in western countries because of more complex cross-ownership structure with affiliated companies. This study examines the effect of corporate governance and ownership structure on accounting conservatism. In particular, this study empirically tests whether there is an association between family-owned firms with acting board of director members from the family and accounting conservatism. La Porta et al.(1998, 1999, 2000) find that countries with weak protection of minority shareholders experience the expropriation of minority shareholders by primary shareholders. If this tendency reported in La Porta et al. (1998, 1999, 2000) is affected by corporate governance structure, accounting conservatism is likely to vary dependent upon corporate governance structure. Unlike the United States and some western countries, a family and its affiliates own a large portion of shares and have a significant influence over management decisions. in this environment, the agency problem between majority shareholders and minority shareholders is more severe than that between managers and shareholders. Using 1,690 firm-years from 2005-2007 listed in Korea Stock Exchange, we find inconsistent results of the effect of governance structure on accounting conservatism when family firms are defined without incorporating ownership structure in the empirical analyses. In examining the effect of corporate governance and ownership structure on conservatism, we utilize the three conservatism models used in Ball and Shivakumar(2006): cash flow model, Dechow and Dechev(2002) model, and Jones(1991) model. We define family firm as those satisfying certain conditions such as (1) a CEO or boards of director member(s) from family with majority ownership (2) a CEO and boards of director member(s) from family with majority ownership (3) a CEO from family with majority ownership (4) boards of director member(s) from family with majority ownership, respectively. When family ownership is divided into 5, 20, and 50 percent, the effect is the strongest for those sample firms in the 50 percent or higher ownership range suggesting that the effect of ownership on accounting conservatism varies depending on the proportion of ownership by family members in Korea. Family firms whose board of directors include the family member tend to be concerned with a long term value maximization and, therefore, they are less likely to exercise opportunistic accounting accruals. Instead, they are more likely to consider long term financial stability, cash flows, and potential litigation cost. The results also suggest that the level of accounting conservatism is primarily affected by the supply side of accounting information rather than the demand side. Investors and regulators may utilize our findings in their investment and rule making decisions.

#conservatism #corporate governance #family-owned firms #ownership structure #가족경영 #보수주의 #소유구조 #지배구조

참고문헌 (3)

참고문헌 신청

남영호, 문성주. 가족기업과 비가족기업의 성과비교. 대한경영학회 학술발표대회 발표논문집. 2006

남영호, 문성주. 가족기업과 비가족기업의 성과비교. 대한경영학회지. 2007

정도진. 지주회사전환기업집단과 상호출자제한기업집단의 경영성과와 기업가치 및 지배구조투명성 비교. 대한경영학회지. 2008

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