발생액의 질이 미래이익에 대한 주가 정보성에 미치는 영향

권수영; 기은선; 서호준

추천

검색

질문

자료유형: 학술저널

저자정보: 권수영 기은선 서호준

저널정보: 한국경영학회 경영학연구 경영학연구 제41권 제1호

발행연도: 2012.2

수록면: 139 - 169 (31page)

이용수

📌

연구주제

📖

연구배경

🔬

연구방법

🏆

연구결과

초록· 키워드

오류제보하기

본 연구는 발생액의 질(accrual quality)이 미래이익에 관한 주가 정보성(stock price informativeness)에 어떠한 영향을 미치는지 살펴본다. 본 연구에서 발생액의 질은 전기, 당기 그리고 차기의 영업현금흐름으로 연결되지 못한 유동발생액의 잔차의 표준편차로 측정한다. 미래이익에 대한 주가 정보성은 미래이익반응계수(Future Earnings Response Coefficient: FERC) 모형을 이용해 측정하며, 이는 기업의 현재 주가가 미래의 순이익 정보를 반영하고 있는 정도를 나타낸다. 1997년부터 2007년까지 유가증권시장 및 코스닥시장에 상장된 기업들을 대상으로 5,671개의 기업-연도 자료를 분석한 결과, 발생액의 질이 높을수록 기업의 현재 주가가 미래이익정보를 반영하는 정도가 높아지는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 발생액의 질이 높을수록(즉, 발생액이 영업현금흐름으로 전환되는 비율이 높을수록) 투자자가 기업이 공시한 회계이익을 바탕으로 기업의 미래 순이익을 합리적으로 추정할 수 있기 때문인 것으로 판단된다. 또한 발생액의 질을 그 원천에 따라 본질적 발생액의 질(innate accrual quality)과 재량적 발생액의 질(discretionary accrual quality)로 나눈 후 FERC와의 관계를 살펴본 결과, 본질적 발생액의 질이 높은 경우뿐 아니라 재량적 발생액의 질이 높은 경우에도 FERC가 증가하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 발생액의 질의 원천에 관계없이 발생액의 질이 높아지면 정보의 불확실성이 감소하기 때문에(Francis et al. 2005) 투자자가 주가에 대한 기대를 형성하는 과정에서 미래이익정보에 대한 가중치를 높인다는 것을 의미한다. 한편 발생액의 질이 FERC에 미치는 영향은 재량적 발생액의 질보다 본질적 발생액의 질에서 보다 크게 나타났다. 이러한 결과가 나타난 이유는 본질적 발생액의 질에는 정보의 불확실성을 높이는 한쪽 방향의 효과만 있지만, 재량적 발생액의 질에는 경영자의 기회주의적인 이익조정 동기와 기업의 사적정보를 시장에 전달하는 신호동기가 공존하기 때문으로 판단된다(Francis et al. 2005). 본 연구의 결과는 발생액의 질이 미래이익에 대한 투자자들의 예측능력과 주가의 효율성에 영향을 미치는 중요한 요소임을 확인하였다는 점에서 그 의미를 찾을 수 있다.

In this paper we examine the association between accruals quality and the informativeness of stock prices. We measure accruals quality by the standard deviation of residuals of current accruals which were not converted into operating cash flows in the prior period, current period and the following period. We measure stock price informativeness of future earnings by the future earnings response coefficient (FERC), which is the association between current period stock returns and future earnings. Accruals quality captures the information risk about future cash flows and, as a result, future earnings. There are prior studies which documented the evidence that accruals quality was priced by investors and poor accruals quality is associated with high cost of capital (Francis et al., 2005; Chen, Dhaliwal and Trombley, 2008; Kim and Qi, 2010). Kim and Qi (2010) also report that accounting quality and stock returns of firms with poor accruals quality are more vulnerable to future market condition changes. These results lead to the expectation that stock price would be more informative about future earnings for firms with high accruals quality due to the lower information risk. We focus on the accrual component of earnings for two reasons. First, the accrual component of earnings is subject to greater uncertainty than is the cash flow component. Second, accruals quality is the measure of information risk associated with a key accounting number- earnings since accruals quality tells investors about the mapping of accounting earnings into cash flows. We test that a firm`s accruals quality can bring the future forward by revealing information in the current period that changes expectations about future earnings. We also investigate whether the pricing of accruals quality differs depending on the source of accruals quality. Innate accruals quality is driven by the firm`s business model and operating environment, while discretionary accruals quality is subject to management interventions. Since discretionary accrual choices reflect both opportunism and performance measurement, we predict distinct price informativeness, i.e., lower average price informativeness for discretionary accruals quality than for innate accruals quality. We analyze all the firms listed on Korea Stock Exchange and KOSDAQ for the period 1997~2007. We find that there is a significantly positive relation between a firm`s accruals quality and the amount of future earnings news reflected in the current annual return. Higher accruals qualities are associated with a greater future ERC. We also find that both innate accruals and discretionary accruals are positively related to the amount of future earnings news reflected in current returns. Furthermore, there was significant difference between innate accruals and discretionary accruals in the magnitude of FERC. It appears that the acrruals quality matters, not the source of accruals. Our findings remain significant after controlling for factors known to influence the earnings response coefficient in a simple regression of returns on current earnings, namely, size, presence of loss, growth, and earnings volatility. This paper has several contributions to the accounting literature. First, we document that high accruals quality allows investors to better predict future earnings. This is adds to the accruals literature where prior studies focused on accruals anomaly, information risk, or cost of capital. Second, this study shows that the usefulness of accruals in predicting future cash flows varies with the accruals quality, while prior studies only show that accruals provide useful information about future cash flows (Dechow, 1994; Dechow et al., 1998; Barth et al., 2001). Third, this study is the first attempt to examine whether investors take into information risk imbedded in account accruals quality and utilize such knowledge in their investments in anticipation of future earnings. We expect more studies by utilizing the notion accruals quality in the financial reporting and auditing area to address the important accounting question- the role of accounting information.

#accruals quality #discretionary accruals #FERC #innate accruals #price informativeness #미래이익반응계수 #발생액의 질 #본질적 발생액의 질 #재량적 발생액의 질 #주가 정보성

참고문헌 (37)

참고문헌 신청

1. [학술지(정기간행물)] - 고종권 / 2006 / 재무보고이익-세무보고이익의 차이와 이익, 현금흐름 및 발생액의 지속성과 자본시장의 반응 / 회계학연구 31 (1) : 127 ~ 162

2. [학술지(정기간행물)] - 권수영 / 2011 / 발생액의 질이 감사시간 및 감사보수에 미치는 영향에 관한 연구 / 회계학연구 36 (4) : 95 ~ 137

3. [학술지(정기간행물)] - 김지홍 / 2010 / 발생액의 질과 재무분석가의 정보 환경이 이익예측 정확도에 미치는 영향 / 회계학연구 35 (3) : 1 ~ 35

4. [학술지(정기간행물)] - 손성규 / 2009 / 발생액의 질의 회계정보 유용성 / 회계정보연구 27 (2) : 273 ~ 304

6. [학술지(정기간행물)] - 최관 / 2007 / 현금전환가능성에 따른 발생액의 질과 시장이상현상 / 회계학연구 32 (3) : 1 ~ 26

이 논문의 저자 정보

권수영

소속기관 고려대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학 사회과학 > 행정학

논문수 40 이용수 3,660

기은선

소속기관 강원대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학 사회과학 > 법학

논문수 33 이용수 2,064

서호준

소속기관 한국경영학회

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 1 이용수 660

이 논문과 함께 이용한 논문

기업지배구조와 이익의 질

최정호 경영학연구 2007 .04

기업의 다각화 전략에 따른 사회적 책임과 이익의 질

반혜정 Korea Business Review 2013 .08

외국인투자자 및 국내 기관투자가의 투자의사결정과 회계이익의 질(Quality)

전영순 경영학연구 2003 .08

이익유연화, 보수적 회계처리 및 재량적 발생액이 신용등급에 미치는 영향

박종일 , 남혜정 , 최성호 경영학연구 2011 .08

기업의 신용등급 변화가 초과현금 보유와 그 한계가치에 미치는 영향

신민식 , 김수은 경영학연구 2014 .08

최근 본 자료

전체보기

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	원문	원문 PDF 파일
AI 학습용 데이터	원문 + 메타 (기본/상세)	원문 PDF 파일 및 서지정보 CSV
대량 구매용 데이터	B2B 구독 방식	특정 자료 한정으로 원문 접근 권한 부여
대량 구매용 데이터	URL 전달 방식	바로 PDF 뷰어를 열람할 수 있는 URL 제공

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	기본 메타	발행기관명, 간행물명, 권호명, 권(vol), 호(issue), 통권, 발행연도, 발행월, 논문명, 저자명, 시작페이지, 종료페이지, 전체페이지, 상세페이지URL
상세 메타 데이터	발행기관 메타	발행기관 이명, 영문명, 창립연도, 홈페이지URL, 발행기관 소개
	간행물 메타	부제목, 간행물 유형, ISSN, ISBN, 최초발행연도, 폐간연도, 간행빈도, 발행주기, 등재사항, 이용수, 피인용수, 권호수, 논문수, 표지이미지
	논문 메타	작성 언어, 부제목, 대등제목, 목차, 키워드, 초록, 이미지, 참고문헌, 이용수, 피인용수, 논문활용도, DBpia통합주제분류, KDC분류, DDC분류, 한국연구재단분류, UCI, DOI
	저자 메타	소속기관, 소속부서, 직급, 연구분야, 연구키워드, 이용수, 피인용수, 저자 논문활용도

구분	그룹	데이터 항목
※ 결합형/맞춤형 메타 데이터는 신청 내용에 따라 다양하게 제공 가능
이용순위 정보	주제분야별 많이 이용된 논문	“인문학”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	이용기관별 많이 이용된 논문	“중고등학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	세부기관별 많이 이용된 논문	“서울대학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	키워드별 많이 이용된 논문	“Chat GPT”에서 많이 이용된 논문 TOP100
키워드 정보	많이 이용된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 이용된 키워드
	많이 발행된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 발행된 키워드
	많이 검색된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 검색된 키워드
	연구 트렌드 키워드	특정 키워드 연관 연구동향 분석 데이터 키워드

논문 기본 정보

초록· 키워드

AI 요약

연구주제

연구배경

연구방법

연구결과

주요내용

목차

참고문헌 (37)

이 논문의 저자 정보

이 논문과 함께 이용한 논문

최근 본 자료

댓글(0)