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논문 기본 정보

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저널정보
한국경영학회 한국경영학회 융합학술대회 한국경영학회 2014년 통합학술발표논문집
발행연도
2014.8
수록면
5,010 - 5,045 (36page)

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이 논문의 연구 히스토리 (2)

2015

자본조달비용이 회계보수성에 미치는 영향: 사채발행기업과 유상증자기업을 사용한 분석
최승욱 ,  배길수 회계저널 2015.01 학술저널

2014

신용등급 및 자기자본비용이 신규 자본조달 시점의 회계보수성에 미치는 영향 : 사채발행기업과 유상증자기업을 사용한 분석
최승욱 ,  배길수 한국경영학회 융합학술대회 2014.08 학술대회자료

초록· 키워드

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보수적 회계처리의 근본적인 기능의 하나는 손실을 이익에 비해 빨리 인식하게 하여 외부 투자자들을 보호하는 역할을 하는 것이라고 알려져 있다. 최근 일부 연구는 회계 보수주의의 적용에 있어 경영자의 재량이 존재한다는 결과를 제시하고 있다. 이들 연구는 경영자는 보수주의의 대표적인 표출인 영업권과 자산손상을 인식하는 시점과 정도 선택에 상당한 재량을 가지고 있다고 주장한다. 기업이 특정 시점에서 선택하는 회계보수성에 차이가 존재한다는 것은 보수주의가 기업에 대해 효익을 제공하지만 동시에 비용도 수반한다는 점을 시사한다. 이러한 관점을 조사하는 연구의 일환으로 본 연구는 기업이 추가로 사채를 발행하거나 유상증자를 할 때 선택하는 보수주의의 정도가 이들 기업의 자본조달비용과 체계적인 관련이 있는지를 조사한다. 구체적으로 본 연구는 자본조달이 높은 기업이 추가로 자본을 조달할 때 자본조달비용을 낮출 목적으로 자본조달비용이 낮은 기업에 비해 상대적으로 더 회계보수성을 높이는지를 조사한다. 기업의 신용등급이 낮을수록 사채를 발행하는 데 수반하는 자본조달비용이 높으므로 신용등급을 사용하여 사채와 관련한 자본조달비용을 추정하였다. 주식으로 자본을 조달할 때 발생하는 자기자본비용은(cost of equity capital) Easton(2004)의 PEG, MPEG 모형과 Gode and Mohanram(2003) 모형에서 산출한 자기자본비용을 이용하여 추정하였다. 회계 보수주의 측정치로 Khan and Watt(2009)와 Penman and Zhang(2002)의 방법을 이용하였다. 분석결과, 사전적으로 신용등급이 낮아 높은 자본조달비용을 예상하는 기업은 추가로 회사채 발행연도에 그렇지 않은 기업에 비해 보다 더 보수적인 회계를 선택하고 있었다. 유상증자 기업을 사용한 분석의 결과도 이와 유사하다. 즉, 사전적 자기자본비용이 높은 기업은 추가로 증자를 할 때 자기자본비용이 낮은 기업에 비해 회계보수성이 유의하게 높았다. 이러한 결과는 회계보수성이 투자자와의 정보비대칭을 해소하여 투자자들의 감시기능이 향상되므로, 사전적인 자본조달 비용이 높은 기업들일 수록 추가로 자본을 조달할 때 회계보수성을 높여서 발생하는 효익이 이로 인한 비용에 비해 높아 회계보수성의 수준을 높이고 있다는 해석과 일치한다. 자본조달 기업들의 자본조달연도와 이외의 연도를 구분하여 분석한 결과도 회사채 발행연도와 유상증자연도에 사전적 자본조달비용과 회계보수성의양의 관련성이 자본조달이 이루어지지 않은 연도에 비해 유의하게 높다. 본 연구는 다음과 같은 공헌점이 있다. 첫째, 본 연구는 자본조달비용에 따라 기업의 회계보수성에 체계적 차이가 발생함을 보였으며, 회사채와 주식이 발행되는 연도에 중점을 두어 보수적 회계처리의 계약관계에서의 역할을 새로운 관점에서 조사하였다. 둘째, 본 연구는 최근의 연구 흐름을 따라 그 조사의 범위를 주식시장으로 확장하여 보수주의 연구에 추가적인 증거를 제시하였다. 마지막으로, 본 연구는 기업의 보수적 회계처리 수준의 선택에 상황에 따른 경영자의 재량이 포함되었을 가능성에 대한 간접적 증거를 제시하였다.
#신용등급 #유상증자 #자기자본비용 #회계 보수주의 #회사채발행

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