엔달러 환율 변화가 한국 주식시장에 미친 영향

구본경

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자료유형: 학술저널

저자정보: 구본경 (동아대학교)

저널정보: 대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제28권 제7호

발행연도: 2015.7

수록면: 1,781 - 1,795 (15page)

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본 연구목적은 최근 아베정부 출범 이후 엔달러 환율 변화에 대해 한국 주식시장이 민감한 반응을 보이고 있는 현상을 반영하여 엔달러 환율 변화가 한국 주식시장의 수익율과 변동성에 미친 영향을 살펴보기 위해 Modified GARCH(1, 1) 모형을 사용하여 금융위기 이전, 금융위기 이후, 금융위기 이후 아베정부 출범 이전, 아베정부 출범 이후로 구분하여 분석한 결과를 다음과 같이 요약할 수 있다.
조건부평균방정식에서는 엔저시기였던 금융위기 이전부터 금융위기 이후 아베총리 취임 이전까지 엔달러 환율수익률과 KOSPI 수익률 간에 유의한 정(+)의 수익률 동조화 현상이 증가하였으나, 급격한 엔저 지속양상을 띠는 아베총리 취임 이후에는 금융위기 이후 아베총리 취임 이전에 비해 엔달러 환율수익률과 KOSPI 수익률간 정(+)의 수익률 동조화가 약화됨을 볼 수 있다.
조건부분산방정식에서는 금융위기 이전 기간을 제외한 모든 기간에서 엔달러 환율 상승보다 엔달러 환율하락이 KOSPI 수익률의 변동성에 미치는 영향력이 큼을 볼 수 있다. 금융위기 이전의 전일 엔달러 환율 변화가 당일 한국 주식시장에 유의한 영향력을 행사하지 못하였으나, 금융위기 이후 하위표본기간에서의 전일 엔달러 환율 변화에 대해 당일 KOSPI 변동성은 유의한 변화가 있었다. 특히 아베총리 취임 이후 전일 엔달러 환율하락에 대해 당일 KOSPI 수익률의 변동성 규모가 금융위기 이후 아베총리 이전에 비해 급격히 감소하였다. 여전히 엔달러 환율 상승에 비해 엔달러 환율 하락에 의한 당일 KOSPI 수익률의 변동성의 영향력이 보다 지배적이나, 아베정부에 들어선 이후 엔달러 환율 상승에 대해 KOSPI 수익율의 변동성이 유의하게 증가하고, 엔달러 환율 하락에 대해 KOSPI 수익률의 변동성 규모가 유의하게 급감하는 현상에서 엔달러 환율 변화가 한국 주식시장에 주는 정보의 유용성이 크다고 여겨진다.

#엔달러 환율 상승하락 #KOSPI #수익률 #변동성 #Modified GARCH(1, 1) 모형 #Yen/Dollar Exchange Rate Appreciation Depreciation #Stock Return #Volatility #Modified GARCH(1, 1)

참고문헌 (36)

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[학술지(정기간행물)] - 김경수 / 2007 / 우리나라의 주가수익률과 금리 및 환율의 변동선간의 전이효과에 대한 연구 / 국제회계연구 (19) : 83 ~ 108

[학술지(정기간행물)] - 이근재 / 2010 / 일본 외환시장과 주식시장 수익간의 관련성분석 : 금융위기와 비금융위기 시기 상호비교를 중심으로 / 국제지역연구 14 (1) : 55 ~ 76

[학술지(정기간행물)] - 이대호 / 2000 / 환율과 주가간의 인과관계 분석-금융위기를 경험한 아시아 국가를 중심으로 / 무역학회지 25 (1) : 151 ~ 168

[학술지(정기간행물)] - 이한재 / 2010 / 글로벌 경제위기 하의 환율과 주가와의 관계 / 산업경제연구 23 (6) : 3201 ~ 3222

[학술지(정기간행물)] - Abdalla, I. S. A. / 1997 / Exchange rate and stock price interactions in Emerging financial markets : Evidence on India, Korea, Pakistan, Philippines / Applied Financial Economics 7 (1) : 25 ~ 35

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