대규모 기업 집단 소속 여부가 임원의 개인별 보수 공시에 미치는 영향

윤용석; 이건; 이한상; 한승수

doi:10.17287/kmr.2015.44.4.1071

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자료유형: 학술저널

저자정보: 윤용석 (고려대학교) 이건 (고려대학교) 이한상 (고려대학교) 한승수 (고려대학교)

저널정보: 한국경영학회 경영학연구 경영학연구 제44권 제4호

발행연도: 2015.8

수록면: 1,071 - 1,103 (33page)

DOI: 10.17287/kmr.2015.44.4.1071

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본 연구는 대규모 기업 집단 소속 여부가 2013년 사업보고서부터 시행된 임원의 개인별 보수 공시에 미치는 영향을 실증분석한다. 구체적으로 대규모 기업 집단 소속 여부에 따라 임원의 개인별 보수 공시 여부, 보수 공시의 구체성(공시품질), 그리고 보수 공시를 포함하는 사업보고서의 제출 시점이 차이를 보이는지 살펴보고, 이사회의 독립성이 이러한 공시행태에 영향을 미치는 지 실증 분석한다.
연구결과를 요약하면 다음과 같다. 공시에 영향을 미치는 여러 변수를 통제하고 난 후, 대규모 기업 집단 소속 여부는 개별 임원 보수 공시 여부와 유의한 양(+)의 관계가 나타났고, 개별 임원 보수 공시의 구체적인 정도와도 유의한 양(+)의 관계가 나타났다. 이러한 결과는 보수 공시와 관련된 정치적 비용이 큰 대규모 기업 집단 소속 기업은 법률이 정한 공시내용을 준수함과 동시에 보다 더 구체적인 정보를 제공함으로써 임원 보수 공개 후에 나타날 수 있는 직-간접적 정치적 비용을 감소시키려는 유인이 크다는 것을 의미한다. 다음으로 2013년도 사업보고서의 공시 시점을 전략적으로 선택하는지 실증 분석한 결과, 대규모 기업 집단 소속 기업에서 2013년도 사업보고서 공시를 마감 시점에 가깝도록 미루는 공시행태가 나타났다. 이는 대규모 기업 집단 소속 기업들이 자신들에게 집중된 언론과 여론의 초점을 분산시키기 위하여 사업보고서 공시 마감시점에 사업보고서를 동시에 공개한 것으로 해석될 수 있다. 한편, 대규모 기업 집단 소속 기업을 대상으로 이사회 독립성의 역할을 살펴본 결과, 이사회의 독립성이 높을수록 개별 임원 보수 공시의 가능성이 증가하고, 보다 더 구체적인 임원 보수 공시가 일어나며 사업보고서 공시를 마감시점까지 미루는 행태가 상대적으로 덜 한 것으로 나타났다. 이는 이사회의 독립성이 높은 기업일수록 임원 보상에 대한 투명성이 높기 때문에 보수 공개에 대한 부담이 상대적으로 작고 임원 보상에 대해 보다 더 상세한 정보를 투자자에게 제공하려는 유인이 강함을 의미하며 기회주의적인 공시행태가 상대적으로 덜하다고 해석될 수 있다.
본 연구는 임원 보수 공시와 관련하여 새로운 법률 도입이라는 제도적 배경을 이용해 선행연구를 확장하였다는데 의의가 있으며, 기업 자율에 맡겨진 시행령으로 인해 임원 보수 공시의 질이 기업 간에 차이를 보인다는 결과는 정책입안자들이 보다 더 세밀한 규정 검토와 시행 방안 제시를 통해 임원 보수 공시의 목적을 제대로 달성할 필요성이 존재한다는 정책적 시사점을 제시한다.

After the Financial Supervisory Service (FSS)’s amendment of the capital market act of 2013, Korean listed firms are required to disclose their executives’ pay information including executives’ pay amount and grounds for their pay in annual reports if executives receive compensation more than 500 million won a year. We examine the executive pay disclosure practices of firms affiliated with large business group (hereafter chaebol firms). Specifically, we investigate whether chaebol firms are more likely to disclose the executive compensation information, whether they disclose more detailed information, and whether the way chaebol firms time the disclosure differs from non-chaebol firms. We also investigate how board independence affects those disclosure practices of chaebol firms.
Our results are as follow. First, we find that chaebol firms are more likely to disclose executives’ pay disclosure, and they provide more specific information on executives’ pay. On the other hand, chaebol firms strategically time the disclosure by delaying the disclosure toward the due date of annual report submission. Those results suggest that chaebol firms have an incentive to reduce firms’ political costs associated with their executive pay disclosure not by avoiding the disclosure and hiding the details of pay information, but by choosing the dates that such disclosures are clustered to dilute the public attention.
Second, we find that board independence, measured by the ratio of outside directors to total directors, is more likely to inhibit chaebol firms’ opportunistic pay disclosure. Specifically, chaebol firms with higher board independence are more likely to disclose individual pay disclosure, to provide more detailed pay information, and are less likely to opportunistically time the annual report submission. Those results suggest that independent board plays as a monitoring role in disclosing their executive pay information because firms with the independent board are likely to be more transparent in disclosing executive pay information, compared to chaebol firms with lower board independence.
Our study extends the prior literature on executive compensation and disclosure by providing evidence that chaebol firms’ pay disclosure behavior is different from non-chaebol firms with respect to the timing and the level of details after the recent changes of executive pay disclosure requirements. We also provide practical implications for policy makers that they should provide more detailed guidelines on the contents of pay disclosure because the level of disclosure would be influenced by corporate governance such as board independence. Without detailed guidelines, we cannot guarantee the successful implementation of new pay disclosure regulation.

#임원 보수 #임원의 개인별 보수 공시 #이사회 독립성 #대규모 기업 집단 #Executive Pay Disclosure #Strategic Disclosure #Board Independence #Large Business Group

참고문헌 (3)

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강정민. 개별임원보수 공시 현황과 개선과제. 경제개혁리포트. 2014

강정민. 개별임원보수 공시 현황과 개선과제. 기업지배구조연구. 2014

오원정, 손성규. 공정공시제도의 시행효과 및 공정공시제도를 통한 정보 제공 여부와 관련된 기업특성에 관한 연구. 경영학연구. 2006

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