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논문 기본 정보
- 자료유형
- 학술대회자료
- 저자정보
- 발행연도
- 2015.12
- 수록면
- 429 - 457 (29page)
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본 연구는 KOSPI의 주식을 대상으로 저변동성 이상현상을 검증하고 이에 따른 투자전략의 유효성을 검증한다. 또한 저변동성 이상현상을 통하여 최근 저성장 저금리 기조에 더불어 2060년 기금고갈이라는 상황을 직면한 국민연금기금의 투자전략에 어떠한 영향을 줄 수 있는지 알아보았다.
2003년부터 2014년까지 매월 변동성을 기준으로 6개의 포트폴리오를 구성하여 다음 달의 수익률을 비교한 결과 변동성이 가장 낮은 포트폴리오(P1)의 평균 수익률은 1.09%로 변동성이 가장 높은 포트폴리오(P6)의 평균 수익률 -0.35%보다 높게 나타났으며 평균의 차이는 매우 높은 유의성을 가지는 것으로 나타났다. 또한 투자전략의 성과를 검증하기 위하여 기대수익률 대비 초과성과평가를 실시하였는데 P1의 초과성과는 0.33%, P6의 초과성과는 -1.24%로 나타났다. 하지만 시장의 위기상황에서는 저변동성 이상현상이 존재하지 않는 것으로 나타났다.
2009년부터 2014년까지 저변동 포트폴리오와 국민연금기금의 국내주식 포트폴리오의 성과를 비교한 결과 P1의 월평균 수익률은 0.90%, 국민연금의 월평균 수익률은 0.27%로 나타났지만 두 집단의 평균차이는 통계적 유의성이 존재하지 않았다. 하지만 P1의 변동성이 국민연금의 변동성보다 유의적으로 낮기 때문에 국민연금의 주식투자 포트폴리오의 변동성을 줄이면서 동일한 수준의 수익을 가져다 줄 가능성이 존재한다. 이를 활용하여 대체투자 및 헤지펀드 등에 추가적인 리스크를 할당 한다면 전체적으로 동일한 리스크수준에서 더 높은 성과를 얻을 수 있을 것으로 기대된다.
결론적으로 국내 시장에서 저변동성 이상현상의 존재를 확인하였고, 이를 활용하여 국민연금의 자산배분의 효율성을 더할 수 있을 것으로 생각된다.
2003년부터 2014년까지 매월 변동성을 기준으로 6개의 포트폴리오를 구성하여 다음 달의 수익률을 비교한 결과 변동성이 가장 낮은 포트폴리오(P1)의 평균 수익률은 1.09%로 변동성이 가장 높은 포트폴리오(P6)의 평균 수익률 -0.35%보다 높게 나타났으며 평균의 차이는 매우 높은 유의성을 가지는 것으로 나타났다. 또한 투자전략의 성과를 검증하기 위하여 기대수익률 대비 초과성과평가를 실시하였는데 P1의 초과성과는 0.33%, P6의 초과성과는 -1.24%로 나타났다. 하지만 시장의 위기상황에서는 저변동성 이상현상이 존재하지 않는 것으로 나타났다.
2009년부터 2014년까지 저변동 포트폴리오와 국민연금기금의 국내주식 포트폴리오의 성과를 비교한 결과 P1의 월평균 수익률은 0.90%, 국민연금의 월평균 수익률은 0.27%로 나타났지만 두 집단의 평균차이는 통계적 유의성이 존재하지 않았다. 하지만 P1의 변동성이 국민연금의 변동성보다 유의적으로 낮기 때문에 국민연금의 주식투자 포트폴리오의 변동성을 줄이면서 동일한 수준의 수익을 가져다 줄 가능성이 존재한다. 이를 활용하여 대체투자 및 헤지펀드 등에 추가적인 리스크를 할당 한다면 전체적으로 동일한 리스크수준에서 더 높은 성과를 얻을 수 있을 것으로 기대된다.
결론적으로 국내 시장에서 저변동성 이상현상의 존재를 확인하였고, 이를 활용하여 국민연금의 자산배분의 효율성을 더할 수 있을 것으로 생각된다.
목차
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구
Ⅲ. 연구설계
Ⅳ. 저변동성 이상현상의 검증
Ⅴ. 국민연금과 성과 비교 및 원인분석
Ⅵ. 결론 및 한계점
참고문헌
Abstract
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