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자료유형
학술저널
저자정보
이형철 (충북대학교)
저널정보
한국경영교육학회 경영교육연구 경영교육연구 제36권 제1호(통권 제125호)
발행연도
2021.2
수록면
301 - 320 (20page)
DOI
10.23839/kabe.2021.36.1.301

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[연구목적] 본 연구는 선행연구를 바탕으로 한국거래소 상장 기업을 표본으로 하여 고유변동성과 체계적 변동성이 개인투자자의 자기과신이라는 비이성적 투자행태와 주식시장 정보환경에 미치는 영향을 살펴보았다. 이를 위해 (1) 고유변동성과 체계적 변동성의 크기가 크고 작은 기업에 투자하는 개인투자자의 손익 발생 시 보유성향의 차이가 있는지, (2) 고유변동성과 체계적 변동성의 크기가 다른 기업에 투자하는 개인투자자의 투자성과에 차이가 있는지, (3) 고유변동성 등 변동성 크기에 따라 주식 비유동성 또는 역선택 비용의 차이가 있는지를 검정한다.
[연구방법] 본 연구는, 한국거래소에 2001년부터 2018년까지 상장된 기업의 데이터를 이용하여 실증분석한다. 먼저 (1) 주식 투자자가 평가이익이 발생할 때 매수를 선택하여 계속보유를 선택하는 날짜의 비율과 평가손실이 발생할 때 계속 보유를 선택하는 날짜의 비율 각각을 구한다. 그리고 (2) 그 차이를 이용하여 주식보유성향 측정치를 구한다. (3) 매도거래 후 그리고 매수 거래 후 일정 기간 후의 수익률 간의 차이를 구하여 이 세 가지로 투자자의 자기과신 정도를 측정한다. 기업 고유 및 체계적 변동성의 크기가 다른 기업에 투자하는 개인 투자자 간에 이 측정치의 크기 즉 자기과신의 크기가 어떠한 지 검증한다.
[연구결과] 본 연구의 실증분석 결과 예상한 것처럼 주식 고유변동성이 큰 종목일수록 손익발생시 보유 성향이 크게 나타났고, 투자성과도 좋지 않게 나타났다. 또한 고유 변동성이 큰 기업일수록 주식 비유동성과 역선택 비용이 큰 것으로 나타남을 확인할 수 있었다. 반면에 체계적 변동성은 고유변동성과는 달리 유의하지 않거나 고유변동성과는 반대방향의 효과를 보여주었다.
[연구의 시사점] 투자자가 투자하는 기업의 고유변동성과 체계적 변동성의 크기에 따라 평가손실을 일찍 실현하는 경향이 다를 수 있고, 그 고유변동성의 크기가 주식시장 정보환경에도 영향을 준다는 것을 확인하였다. 기업의 고유변동성의 크기를 살펴보는 것이 해당 기업에 투자하는 투자자의 성향을 살피는 데 도움을 줄 수 있음을 시사하고 있으며, 학문적으로도 유용한 기여를 할 수 있기를 기대한다.
#고유변동성 #체계적 변동성 #자기과신 #유동성 #역선택 비용 #iidiosyncratic volatility #systematic volatility #overconfidence #liquidity #adverse selction costs

목차

요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 가설 설정
Ⅲ. 실증분석 방법과 표본
Ⅳ. 실증분석 결과
Ⅴ. 결론
참고문헌
Abstract

참고문헌 (26)

참고문헌 신청
고광수 / 2010 / 주식형 펀드 투자자의 디스포지션 효과 / 한국증권학회지 39(4):517~543 dbpia 안희준 / 2017 / 기업고유 변동성과 체계적 변동성이 유동성에 미치는 효과 / 재무연구 30(1):1~32 dbpia 안희준 / 2020 / 주식의 복권성향과 개인투자자의 자기과신성향 사이의 관계에 대한 연구 / 재무관리연구 37(1):153~187 google schola 엄윤성 / 2013 / 거래량과 자기과신, 처분효과의 관계에 관한 연구 / 재무관리연구 30(3):1~33 google schola Ahn, H. / 2012 / Which liquidity proxy measures liquidity best in emerging markets? google schola

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