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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제38권 제4호
발행연도
2009.12
수록면
547 - 568 (22page)

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본 논문은 한국의 주가 수익률을 대상으로 CAPM 모형, Fama-French 3요인 모형, 유동성 모형, Campbell 모형 및 비모수적 모형 등 주요한 선형자산가격결정모형의 가격결정력을 비교하였다. 가격결정력 비교를 위해 본 논문은 Hansen and Jagannathan(1997)의 최소거리 검정과 Hansen(1982)의 J-검정을 사용하였다. 검정결과, 비조건부 모형의 경우에는 Campbell 모형과 비모수적 모형의 가격결정력이 우수한 것으로 나타났다. 도구변수에 따라 정도의 차이는 있으나 조건부 모형의 경우 비조건부 모형보다 전반적으로 가격결정력의 개선이 나타났다. 또한 한국 주식시장에서의 주가수익률 분포의 과도한 변동성을 감안하여, 시장 초과수익률을 세제곱한 위험요인을 조건부 모형에 도입한 경우에도 전반적으로 가격결정력이 개선되었다. 본 논문의 결과는 한국 주가수익률을 설명하는 벤치마크 모형의 평가 및 구성에 일정한 시사점을 가질 것으로 판단된다.
#가격결정함수 #조건부모형 #Generalized Method of Moment #CMF(Cubic Market Factor) #일반화 적률법 #Hansen-Jagannathan Distance Test #Pricing Kernel #HJ 최소거리 검정 #Conditional Asset Pricing Model

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1. [기타자료] - 김봉준 / 2009 / 최소거리검정을 이용한 자산가격결정모형의 검정 / Working Paper google schola 2. [기타자료] - 손삼호 / 2009a / 축소추정법을 이용한 자산가격결정모형 검정 / Working Paper google schola 3. [기타자료] - 손삼호 / 2009b / 자산가격결정모형의 안정성 검정 / Working Paper google schola 4. [학술지(정기간행물)] - 윤상용 / 2009 / 한국 주식시장에서 유동성 요인을 포함한 3요인 모형의 설명력에 관한 연구 / 재무연구 22 (1) : 1 ~ 44 google schola 5. [학술지(정기간행물)] - Ahn, D. / 2003 / Risk Adjustment and Trading Strategies / The Review of Financial Studies 16 : 459 ~ 485 google schola

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