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기업 내부자는 외부자와의 정보비대칭을 해소하기 위해 공시와 내부자 보유지분율이라는 두 개의 신호를 활용할 유인이 있다. 본 연구에서는 공정공시 후에 이루어지는 내부자거래가 사적이익을 얻기 위한 동기(사적이익동기가설) 외에 공정공시된 정보에 대한 추가적인 신호를 전달하기 위한 동기(내부정보신호가설)인지를 분석한다. 실증분석 결과, 좋은 소식(good news)의 공정공시 후에 매도거래가 증가하며, good news 공정공시로 인한 주가상승폭이 클수록 매도거래의 크기는 증가 하는 것으로 나타난다. 또한, 내부자는 나쁜 소식(bad news)의 공정공시로 인한 주가하락폭이 클수록 매수거래를 수행하는 경향이 있다. 이러한 결과는 공정공시 후의 내부자거래가 사적이익동기에 따라 이루어지고 있음을 의미한다. 이와 같은 사적이익 동기는 최고경영자 그룹에서 심화된다. 또한, 내부자거래가 공정공시된 정보에 대해 추가적인 신호를 전달하기 위한 동기에서 수행된다면 공정 공시되는 정보가 미래지향적이고 서술적일수록 내부자거래가 증가될 것으로 예상된다. 그러나 공정 공시 후의 내부자거래는 공정공시되는 정보의 속성 및 유형과 유의한 관련이 없는 것으로 나타 나는데, 이는 공정공시 후에 이루어지는 내부자거래가 공정공시되는 정보에 대한 추가적인 신호 기능을 위해 수행되는 것은 아님을 의미한다.
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참고문헌 (32)
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1. [학술지(정기간행물)] - 강종만 / 1994 / 내부자거래이익 추정에 관한 실증분석 / 증권학회지 16 : 17 ~ 49
2. [학술지(정기간행물)] - 김권중 / 1994 / 지수수익율의 선택과 초과수익율추정식의 편기 / 증권학회지 16 : 467 ~ 511
3. [학술지(정기간행물)] - 김문철 / 2006 / 내부자거래는 이익지속성 및 미래이익에 대한 경영자의 정보를 반영하는가? / 세무와회계저널 7 (3) : 141 ~ 168
4. [학술지(정기간행물)] - 김문철 / 2010 / 내부자거래와 이익조정 / 회계학연구 35 (4) : 1 ~ 37
5. [학술지(정기간행물)] - 김성환 / 2010 / 내부자 거래, 미래 경영성과 변동과 재무분석가의 이익예측 변경에 관한 연구 / 회계학연구 35 (3) : 115 ~ 147
2. [학술지(정기간행물)] - 김권중 / 1994 / 지수수익율의 선택과 초과수익율추정식의 편기 / 증권학회지 16 : 467 ~ 511
3. [학술지(정기간행물)] - 김문철 / 2006 / 내부자거래는 이익지속성 및 미래이익에 대한 경영자의 정보를 반영하는가? / 세무와회계저널 7 (3) : 141 ~ 168
4. [학술지(정기간행물)] - 김문철 / 2010 / 내부자거래와 이익조정 / 회계학연구 35 (4) : 1 ~ 37
5. [학술지(정기간행물)] - 김성환 / 2010 / 내부자 거래, 미래 경영성과 변동과 재무분석가의 이익예측 변경에 관한 연구 / 회계학연구 35 (3) : 115 ~ 147
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