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저자정보
최현정 (성결대학교)
저널정보
한국산업경제학회 산업경제연구 산업경제연구 제31권 제4호(통권 제138호)
발행연도
2018.8
수록면
1,395 - 1,417 (23page)
DOI
10.22558/jieb.2018.08.31.4.1395

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본 연구는 내부자 거래와 자기자본비용 간의 관계를 검증하였다. 내부자와 외부 정보 이용자 간에는 정보비대칭의 문제가 존재하며, 내부자들은 정보 우위를 이용한 주식 거래를 통해 초과 수익을 달성할 수 있다. 사적인 정보를 이용한 내부자 거래의 초과 수익은 자본 시장의 참여자인 투자자들의 이익을 해치고, 시장의 신뢰를 떨어뜨린다. 자본 시장에서 투자자들은 이용 가능한 모든 정보를 이용하여 기업의 위험 수준을 측정하는데, 투자자들이 인식하는 위험 수준에 대한 요구수익률이 자본비용이다. 이에 본 연구는 내부자 거래에 대한 투자자들의 반응을 자기자본비용을 통해 알아보고, 이러한 관계가 정보비대칭의 수준에 따라 어떻게 달라지는지를 검증해 보았다.
실증분석결과, 내부자의 매도 거래는 자기자본비용을 유의하게 증가시키지만, 매수 거래는 유의한 영향을 미치지 않았다. 이러한 결과는 자본 시장에서 투자자들은 내부자의 매도 거래에 대해서는 기업의 위험 수준을 높이는 것으로 인식해 그들의 요구수익률을 높이는 것을 의미한다. 또한, 이러한 관계는 정보비대칭 수준에 따라 달라졌다. 정보비대칭 수준이 높으면 내부자의 매도 거래는 자기자본비용을 유의하게 증가시키지만, 정보비대칭 수준이 낮으면 내부자의 매도 거래는 자기자본비용에 유의한 영향을 미치지 않았다. 즉, 자본시장에서 투자자들은 내부자의 매도 거래에 대해 기업의 위험 요소로 인식하며, 이러한 경향은 정보비대칭 수준이 높을 때 나타난다.
본 연구는 자본 시장에서 투자자들은 내부자의 매도 거래에 대해 기업의 위험 요소로 인식하고 있음을 제시함으로써 기존의 선행 연구에 추가적인 기여를 할 것으로 보인다. 또한, 내부자 거래가 자본시장에서 투자자들에게 기업의 위험 요소로 인식되는 근본적인 이유가 정보비대칭의 문제에 있음을 제시하였다.
#내부자 거래 #자기자본비용 #정보비대칭 #insider trading #cost of equity capital #information asymmetry

목차

Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구 및 가설설정
Ⅲ. 연구설계 및 표본선정
Ⅳ. 실증분석결과
Ⅴ. 결론
참고문헌
Abstract

참고문헌 (43)

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