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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제44권 제1호
발행연도
2015.2
수록면
53 - 91 (39page)

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2010년 당국은 국채시장의 시장조성과 관련한 일련의 파격적인 제도변경을 통해 Primary Dealer(PD)의 시장조성의무를 대폭 강화시켰다. 본 연구는 이 제도변경 사건에 대한 시장의 반응을 분석함으로써 국채시장의 시장조성자인 PD가 국고채의 가격발견기능에 어떠한 기능을 하는지, 또 외국에 비해 유달리 무거운 의무를 PD에게 부과하는 국내 국채시장 PD 제도가 시장의 유동성에 어떠한 영향을 미치는지를 고찰한다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 우선 PD의 시장조성의무 강화조치 이후 거래량, 거래건수, 호가스프레드, 호가잔량, market quality index 등에 반영된 유동성이 대폭 향상된 것으로 나타났다. 특히, 과거 장외에서 거래를 확정하고 장내로 들어와 형식적으로 거래를 체결하던 협의성 거래 관행이 당국의 조치 이후에 거의 사라졌으며 비PD의 시장참여가 증가하는 모습을 확인할 수 있었다. 또한 스프레드의 일중패턴이 ‘W’ 모양에서 ‘凸’에 가깝게 바뀐 것을 관찰할 수 있었는데 이는 당국의 조치로 인하여 장개장 및 종료 시점의 유동성이 상당히 제고되었음을 시사한다. 한편, 스프레드 분해요소의 추정을 통해 PD의 거래가 비PD의 거래에 비해 상대적으로 많은 정보를 담고 있으며, PD가 가격발견에 주도적인 역할을 수행하고 있음을 알 수 있었다. 하지만 당국의 제도변경 이후 그 차이가 줄어드는 것이 관찰되었다.
#호가 스프레드 #Information Trading #Korea Treasury Bond #정보거래 #국채전문유통시장 #Liquidity #Primary Dealer #유동성 #Market-Making Rule Change #PD(Primary Dealer)제도

목차

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1. [학술지(정기간행물)] - 안희준 / 2006 / 투자자별 소유지분과 정보비대칭 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 35 (2) : 35 ~ 73 dbpia 2. [학술지(정기간행물)] - 최혁 / 2006 / 한국주식시장에서의 정보비대칭 측정치 비교 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 35 (5) : 1 ~ 44 dbpia 3. [학술지(정기간행물)] - Admati, A. R. / 1988 / A Theory of Intraday Patterns: Volume and Price Variability / Review of Financial Studies 1 (1) : 3 ~ 40 google schola 4. [학술지(정기간행물)] - Ahn, H. / 1998 / Decimalization and Competition Among Exchanges: Evidence from the Toronto Stock Exchange Cross-Listed Securities / Journal of Financial Markets 1 : 51 ~ 87 google schola 5. [학술지(정기간행물)] - Ahn, H. / 2001 / Share Repurchase Tender Offers and Bid-Ask Spreads / Journal of Banking and Finance 25 : 445 ~ 478 google schola

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