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논문 기본 정보

자료유형
학술대회자료
저자정보
이상철 (동국대학교-서울) 이윤근 (동국대학교-서울)
저널정보
한국경영학회 한국경영학회 융합학술대회 한국경영학회 2018년 제20회 경영관련학회 통합학술대회
발행연도
2018.8
수록면
1,749 - 1,795 (47page)

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이 논문의 연구 히스토리 (2)

2018

기관투자자의 감시가 재무분석가 이익예측오차와 회사채신용등급에 미치는 영향
이상철 ,  이윤근 한국경영학회 융합학술대회 2018.08 학술대회자료
외부대규모기관투자자가 재무분석가의 이익예측오차에 미치는 영향
이상철 ,  이윤근 ,  신용선 금융지식연구 2018.01 학술저널

초록· 키워드

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선행연구에서는 기관투자자 지분율이 높아질수록 기관투자자 감시수준이 높아진다고 가정한다. 이러한 가정은 모든 기관투자자가 피투자기업의 경영자를 감시할 수 있는 독립성뿐만 아니라 감시유인, 감시비용 부담능력, 감시경험, 감시전문성 및 감시지식 등과 같은 감시수준을 겸비하고 있음을 의미한다. 그러나 이러한 가정이 타당하지 않다면, 선행연구로부터 도출된 결과의 현실 설명력을 확보하기 어렵다. 본 연구에서는 선행연구의 문제점을 극복하기 위해, 기관투자자가 감시효과를 거둘 수 있는 감시유형을 구분하였다. 한국 자본시장에서 피투자회사 최대주주의 관계회사가 아니면서 5%이상 대규모지분을 투자한 기관투자자를 외부대규모지분투자로 정의하고, 피투자회사 경영자에 대한 감시유인과 감시비용 부담능력을 갖추었다고 판단하였다. 또한 기관투자자 투자기간을 기관투자자의 감시경험, 전문성 및 지식에 대한 대용치로 측정하였다. 그리고 외부대규모지분투자가 존재하거나 기관투자자 투자기간이 길어지면, 재무분석가 이익예측오차가 감소하여 회사채신용등급이 높아지는지를 실증적으로 검증하였다. 2003년부터 2014년까지 한국거래소에 상장된 6,550개 비금융기업의 기업-년 자료를 대상으로 분석을 실시하여, 다음과 같은 결과를 얻었다.
첫째, 피투자회사 최대주주의 관계회사가 아니면서 5%이상 대규모지분을 투자한 외부대규모지분투자가 존재하는 경우, 재무분석가 이익예측오차가 감소하여 회사채신용등급이 높아지는 것으로 나타났다. 둘째, 기관투자자 투자기간이 길어지면 재무분석가 이익예측오차가 감소하여 회사채신용등급이 높아지는 것으로 나타났다. 셋째, 기관투자자 투자기간이 재무분석가 이익예측오차에 미치는 효과는 외부대규모지분투자의 경우 더 크게 나타났다. 넷째, 외부대규모지분투자가 기관투자자 투자기간보다 재무분석가 이익예측오차와 회사채신용등급에 미치는 효과가 더 크게 나타났다. 다섯째, 외부대규모지분 투자 및 기관투자자 투자기간과 회사채신용등급 사이의 관계에서 재무분석가 이익예측오차가 매개변수로서 역할을 수행하는 것으로 나타났다.
본 연구는 피투자기업 경영자를 감시할 수 있는 기관투자자를 제대로 구분하지 못한 선행연구의 한계점을 극복하고, 경영자를 독립적인 입장에서 감시할 수 있는 기관투자자 유형을 구분했다는 점에서 의의가 있다. 그리고 경영자를 효과적으로 감시할 수 있는 기관투자자 유형의 효과를 실증적으로 검증함으로써, 기관투자자가 피투자회사 경영자를 효과적으로 감시하기 위해서는 피투자회사 최대주주의 관계회사가 아니면서 대규모지분을 투자하거나 장기투자가 필요하다는 요건을 제시했다. 이러한 요건은 기관투자자 지분율이 높아지면 기관투자자의 감시수준이 높아진다고 가정한 선행연구의 문제점을 극복하고, 기관투자자의 감시역할을 검증하는 향후 연구에 도움을 줄 수 있다. 이러한 학문적인 공헌점 외에 실무적인 관점에서, 정책당국이 본 연구결과를 경영자와 독립적인 기관투자자로부터 대규모투자 및 장기투자를 유도하는 여건을 마련하는 정책의 근거로 활용할 수 있다. 또한 자본시장에 참가하는 이해관계자들이 피투자기업 경영자에 대한 감시수준을 갖춘 기관투자자를 구분함으로써, 투자 및 자금대여 의사결정에 존재하는 위험을 감소시킬 수 있다. 그리고 감시수준이 높은 기관투자자로부터 투자를 받은 기업은 역선택으로 인한 자본비용이 감소될 수 있어, 자본시장의 효율성을 높이는데 공헌할 수 있다.
#기관투자자 감시 #외부대주주 #투자기간 #재무분석가 이익예측오차 #회사채신용등급

목차

개요
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구 검토 및 연구가설 설정
Ⅲ. 연구방법
Ⅳ. 실증분석
Ⅴ. 결론
참고문헌

참고문헌 (0)

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