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논문 기본 정보

자료유형
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저자정보
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제23권 제3호
발행연도
2015.1
수록면
421 - 437 (17page)

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본 논문은 한국 주식시장에서 주시장인 한국거래소 유가증권본부(이하 KOSPI시장)와 신시장인 코스닥본부(이하 KOSDAQ시장)의 가격효율성을 비교 고찰하였다. 보다 구체적으로 본 논문은 두 시장의 일중 가격발견의 속도, 정도 및 정확성 비교를 통해 두 시장의 가격효율성을 평가하였다. 일중 가격발견의 속도, 정도 및 정확성 비교를 위해 Barclay and Warner(1993)의 WPC(weighted price contribution), Barclay and Hendershott (2003)의 WPCT(WPC per trade), Biais et al.(1999)의 불편회귀분석(unbiased regression)이 각각 사용되었다. 블룸버그(Bloomberg)를 통해 입수한 535개의 KOSPI 종목과 803개의 KOSDAQ 종목의 1분 단위 체결가격 및 수량 자료를 이용하여 분석한 결과는 다음과 같다. KOSDAQ시장의 일중 가격발견의 속도는 KOSPI시장에 비해 느리게 나타난다. 또한 KOSDAQ시장의 오전 중에 이루어진 가격발견의 정도는 KOSPI시장에 비해 작게 나타난다. 하지만, KOSDAQ시장의 일중 가격발견의 정확성은 KOSPI시장에 보다 앞서는 것으로 나타난다. 이러한 결과는 우리나라 주식시장에서 상대적으로 기업규모가 작고, 연령이 짧으며, 현금흐름의 불확실성이 큰 편인 기업들이 주로 상장된 KOSDAQ 시장이지만, 가격효율성 측면에서는 KOSPI시장에 비해 낮지 않음을 시사한다.
#시장미시구조 #가격효율성 #가격발견 #주시장 #신시장 #일중 패턴 #Market Microstructure #Price Efficiency #Price Discovery #Main Board #New Market #Intraday Pattern

목차

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참고문헌 (13)

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Admati, A. / 1988 / A theory of intraday patterns：Volume and price variability / Review of Financial Studies 1 : 3 ~ 40 google schola Barclay, M. J. / 1993 / Stealth and volatility：which trades move prices? / Journal of Financial Economics 34 : 281 ~ 306 google schola Barclay, M. J. / 2003 / Price discovery and trading after hours / Review of Financial Studies 16 : 1041 ~ 1073 google schola Barclay, M. J. / 2005 / A comparison of trading and non-trading mechanism for price discovery / Journal of Empirical Finance 15 : 839 ~ 849 google schola Biais, B. / 1999 / Price discovery and learning during the preopening period in the Paris Bourse / Journal of Political Economy 107 : 1218 ~ 1248 google schola

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